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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】
　　1，價(jià)格層面：本日滬鋁主力2506合約強(qiáng)勢(shì)收陽(yáng)，報(bào)收19910元/噸，較上一日上漲325元/噸。氧化鋁主力合約2509低位繼續(xù)反彈，報(bào)收2847元/噸，較上日上漲16元/噸。
　　【基本面分析】
　　氧化鋁：供需平衡：據(jù)ALD數(shù)據(jù)，截至上周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11082萬(wàn)噸（建成產(chǎn)能增量主要來(lái)自河北），運(yùn)行8675萬(wàn)噸，較節(jié)前降55萬(wàn)噸，開(kāi)工率78.2%。電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4411.9萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為1.97，處于階段性供應(yīng)偏緊狀態(tài)。消息面：有關(guān)部門正在研究加大對(duì)新增氫氧化鋁和氧化鋁項(xiàng)目的審批以及存量項(xiàng)目的合規(guī)性排查，后續(xù)新增氧化鋁產(chǎn)能出現(xiàn)變數(shù)。目前氧化鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)由于供需矛盾較4月有所緩解，處于緊平衡的微短缺狀態(tài)，市場(chǎng)看漲心態(tài)積極。短期價(jià)格區(qū)間【2650，3000】
　　鋁錠方面：5月12日國(guó)內(nèi)鋁錠顯性庫(kù)存繼續(xù)去庫(kù)2.1萬(wàn)噸至60.8萬(wàn)噸，庫(kù)存延續(xù)去化，明顯低于往年同期。宏觀方面，日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)談判超預(yù)期利好，美國(guó)將把對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅從145%降至30%，為期90天；中國(guó)將把對(duì)美國(guó)商品關(guān)稅稅率從125%降至10%，為期90天。談判在大幅降低前期關(guān)稅的基礎(chǔ)上又給了90天的緩和時(shí)間，90天也成為了搶出口的窗口期，預(yù)計(jì)上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在搶出口的影響下仍然保持韌性對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成支撐。短期宏觀悲觀預(yù)期得到逆轉(zhuǎn)，中期貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的全球需求下滑預(yù)期仍存。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-短期反彈，區(qū)間19300-20300；氧化鋁主力-震蕩偏強(qiáng)，區(qū)間2650-3000；
　　策略：賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>全中美關(guān)稅戰(zhàn)緩和，并給出90天搶出口窗口期；2>基本面低庫(kù)存且延續(xù)去庫(kù)。3>氧化鋁基本面好轉(zhuǎn)且投產(chǎn)進(jìn)度面臨不確定性。