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行情回溯與驅(qū)動(dòng)力分析 昨日（12月29日）鋁價(jià)呈現(xiàn)“沖高回落”格局。盡管華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一度大漲470元，但滬鋁期貨夜盤(pán)最終收跌0.73%至22280元/噸，上方壓力顯著。本輪下跌主要受三方面驅(qū)動(dòng)： 基本端壓力明確：供應(yīng)接近天花板，而消費(fèi)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存持續(xù)累積，截至12月25日當(dāng)周增4.21萬(wàn)噸至62.55萬(wàn)噸，形成實(shí)質(zhì)性壓力。下游鋁加工企業(yè)平均開(kāi)工率僅為61.8%，其中建筑相關(guān)的鋁型材開(kāi)工率處于53%的淡季低位，現(xiàn)貨市場(chǎng)貼水成交，追漲意愿弱。 宏觀情緒降溫：此前帶動(dòng)市場(chǎng)情緒的關(guān)聯(lián)品種（如白銀）出現(xiàn)大幅跳水，令金屬市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，資金態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致鋁價(jià)高位支撐瓦解。 需求端支撐有限：雖然新能源汽車(chē)等領(lǐng)域需求保持增長(zhǎng)，但占比較小，難以對(duì)沖整體淡季壓力。臨近年末，下游企業(yè)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，普遍缺乏大規(guī)模備貨動(dòng)力。 地區(qū)價(jià)格預(yù)判 華南市場(chǎng)：昨日廣東南儲(chǔ)報(bào)價(jià)高點(diǎn)達(dá)22440元/噸。在累庫(kù)壓力和期盤(pán)走弱的引領(lǐng)下，今日現(xiàn)貨價(jià)格將大幅回調(diào)，預(yù)計(jì)主流成交區(qū)間將下探至21950-22050元/噸附近。 華東市場(chǎng)：預(yù)計(jì)走勢(shì)與華南同步，受期貨價(jià)格指引更為直接。在滬鋁主力合約承壓的背景下，現(xiàn)貨價(jià)格將從高位回落，預(yù)計(jì)區(qū)間在21880-21980元/噸。 綜合來(lái)看，鋁市短期已從情緒推動(dòng)轉(zhuǎn)為基本面主導(dǎo)，在庫(kù)存累積與消費(fèi)淡季的雙重作用下，價(jià)格面臨顯著的回調(diào)壓力。