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　　【市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】本日滬鋁主力2507合約高位大幅回落，報(bào)收19860元/噸，較上一日下跌210元/噸。氧化鋁主力合約2509高開(kāi)震蕩，報(bào)收2998元/噸，較上日上漲36元/噸。
　　【基本面分析】
　　基本面分析】
　　氧化鋁：根據(jù)ALD數(shù)據(jù)，今日氧化鋁現(xiàn)貨山東3250-3300元均3275漲5元；河南3300-3340元均3320漲5元。應(yīng)端：ALD調(diào)研統(tǒng)計(jì)，截至本周五，全國(guó)氧化鋁建成產(chǎn)能11242萬(wàn)噸（主要為河北區(qū)域產(chǎn)能增加），運(yùn)行8930萬(wàn)噸，較上周增130萬(wàn)噸，開(kāi)工率79.4%。進(jìn)入下一周，南方市場(chǎng)和北方市場(chǎng)均有部分產(chǎn)能繼續(xù)回升，加上新產(chǎn)能對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)體現(xiàn)，市場(chǎng)供應(yīng)端產(chǎn)能將進(jìn)一步向9100萬(wàn)噸附近靠攏，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4413.9萬(wàn)噸，二者平衡系數(shù)為2.02，仍處于階段性供應(yīng)略偏緊狀態(tài)。強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期之下，期貨偏弱運(yùn)行，目前期貨貼水較多，價(jià)格下行空間較小。預(yù)計(jì)價(jià)格高位震蕩區(qū)間【2900，3400】。
　　鋁錠方面：6月3日國(guó)內(nèi)鋁錠顯性庫(kù)存轉(zhuǎn)為累庫(kù)0.7萬(wàn)噸至52.6萬(wàn)噸，去庫(kù)停滯，但整體仍處于低位。與庫(kù)存數(shù)據(jù)略顯矛盾的是，中下游樣本企業(yè)對(duì)于5-6月訂單和排產(chǎn)的反饋中，多家鋁型材和板帶箔企業(yè)訂單出現(xiàn)環(huán)比下降，特別是隨著光伏搶裝潮結(jié)束之后，部分棒企有關(guān)光伏型材用棒訂單明顯下滑，個(gè)別企業(yè)甚至?xí)和＝訂巍Ｄ壳皟r(jià)格處于淡季需求走弱預(yù)期和低庫(kù)存現(xiàn)實(shí)的矛盾中維持震蕩。宏觀方面，特朗普稱將鋁的關(guān)稅由25%提高至50%，6.4日生效；白宮聲稱，中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人將于本周會(huì)談。目前宏觀不確定性仍然較大，增加價(jià)格的波動(dòng)性。
　　【總結(jié)】
　　觀點(diǎn)：電解鋁主力-震蕩，區(qū)間19300-20300；氧化鋁主力-震蕩反彈，區(qū)間2900-3400；
　　策略：賣出看跌期權(quán)。
　　核心邏輯：1>關(guān)稅政策面臨不確定性；2>鋁錠低庫(kù)存且延續(xù)去庫(kù)。3>氧化鋁下半年投產(chǎn)不確定性增加+礦端擾動(dòng)。