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| 出口退稅下降給鋁價長期上漲帶來壓力 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時間：2006-9-21 14:29:13，閱讀：
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第三季度滬鋁走勢主要影響因素：氧化鋁調(diào)價VS供應(yīng)吃緊 經(jīng)歷了第二季度的大幅波動之后，第三季度滬鋁呈現(xiàn)出先跌后漲再調(diào)整的走勢，期間中鋁兩次調(diào)低氧化鋁價格給期價形成一定的壓力，而國內(nèi)型材出口加大導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊則推動期價大幅上漲。展望后市，在國家出臺調(diào)整鋁型材出口退稅率之后，滬鋁長期上漲的壓力增大，國際鋁價的走勢值得關(guān)注。
一、第三季度滬鋁走勢回顧
滬鋁走勢回顧如圖一所示，今年第三季度滬鋁演繹精彩"三步曲"，期價的走勢大致可以分為三個階段：第一階段為破位下跌階段，滬鋁受中鋁調(diào)低氧化鋁價格預(yù)期影響跌破20000-19200的整理平臺，最低下跌到18200附近，期間中鋁曾將氧化鋁的價格由5650元降到4900元；第二階段為重抬升勢階段，8月中旬以后，國內(nèi)鋁型材出口大幅增加導(dǎo)致國內(nèi)鋁現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊，受其影響，滬鋁重抬升勢大幅上漲，現(xiàn)貨合約最高上漲到22000以上的價格，主力合約最高也曾達(dá)到21000以上的價格；第三階段為調(diào)整階段，經(jīng)過連續(xù)上漲之后，受現(xiàn)貨保值拋盤打壓以及倫敦鋁下跌的影響，滬鋁展開調(diào)整走勢，期價再次回到19000附近振蕩。
1、中鋁調(diào)降氧化鋁價格給期價帶來不小壓力日期 調(diào)整情況 調(diào)價幅度 電解鋁成本變動情況調(diào)高氧化鋁價格 2005年10月 4330元調(diào)高到4660元 330元 提高660元/噸 2005年12月 4660元調(diào)高到5200元 540元 提高1080元/噸 2006年4月 5200元調(diào)高到5650元 450元 提高900元/噸調(diào)降氧化鋁價格 2006年8月7日 5650元調(diào)降到4900元 750元 降低1500元/噸 2006年9月1日 4900元調(diào)降到3800元 1100元 降低2200元/噸表一：中鋁調(diào)整氧化鋁價格情況表如表一所示，從去年10月份到今年4月份，中鋁曾三次調(diào)高氧化鋁的價格，從最低時的4330元調(diào)高到5650元，其中12月份和4月份的調(diào)價均對期價上漲產(chǎn)生了直接的推動作用。而隨后中鋁在8月7日和9月1日兩次調(diào)低氧化鋁的價格均給期價形成了一定的壓力。在6月份鋁價回到20000以下運行之后，有關(guān)中鋁將調(diào)低氧化鋁價格的傳言不絕于耳，期價在長達(dá)一個月的時間里維持著振蕩走勢，重新上漲的動力明顯不足。7月19日受中鋁調(diào)低氧化鋁預(yù)期打壓，期價破位下行，一路走低。如表一所示，8月7日，中鋁將氧化鋁價格又5650元調(diào)降750元至4900元。不過，對于中鋁調(diào)價的消息期價已經(jīng)提前做出了反映。在中鋁第二次調(diào)降氧化鋁價格之前，期價也曾二次回落，畢竟中鋁將再度調(diào)降氧化鋁價格所產(chǎn)生的利空效應(yīng)需要時間來消化。如表一所示，2006年9月1日，中鋁將氧化鋁的價格從4900元調(diào)降到3800元。不過如前次調(diào)價一樣，期價對此已經(jīng)提前做出了反映，反而消息公布成為期價上漲的導(dǎo)火索。
2、鋁型材出口增加導(dǎo)致國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊給期價帶來強勁上漲動力 8月中旬以來，滬鋁合約之間形成近強遠(yuǎn)弱格局，"倒基差"在滬鋁市場浮現(xiàn)。大家知道，倒基差的出現(xiàn)表明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，而倒基差擴(kuò)大表明現(xiàn)貨供應(yīng)緊張程度加劇。為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象呢？這一點我們從上海期貨交易所庫存的變動情況能找到一些答案。日期 庫存水平（噸） 下降幅度（噸） 備注 2006年5月19日當(dāng)周 184602 ------- 最高水平 2006年6月9日當(dāng)周 147671 累計下降36931 跌破15萬噸水平 2006年7月14日當(dāng)周 90933 累計下降56738 跌破10萬噸水平 2006年7月28日當(dāng)周 57008 累計下降33925 庫存下降時間僅時隔兩周 2006年9月1日當(dāng)周 20370 累計下降36638 今年最低水平表
二：5月19日以來上期所鋁庫存主要表動情況表今年5月19日當(dāng)周，上期所鋁庫存達(dá)到有史以來的最高水平184602噸，隨后庫存一路下跌，到了7月中旬，庫存已經(jīng)下降到10萬噸以下的水平。7月28日當(dāng)周庫存銳減33925噸至57008噸，之后庫存再度持續(xù)減少，9月1日當(dāng)周達(dá)到最低的20370噸。從鋁庫存的變動上（如表二），我們不難看出，7月14日當(dāng)周到7月28日當(dāng)周，僅時隔兩周庫存就銳減了33925噸，隨后庫存更是一路減少。庫存大幅減少表明現(xiàn)貨需求增加，這部分需求有可能是為了滿足國內(nèi)消費也有可能是滿足出口。隨后相關(guān)報道證實，由于國內(nèi)鋁型材出口仍然享受13%的退稅，因此在當(dāng)時國內(nèi)鋁價遠(yuǎn)低于國際鋁價的情況下，國內(nèi)鋁型材加工企業(yè)紛紛加緊出口導(dǎo)致國內(nèi)鋁錠現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊。正是受現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊影響，滬鋁期價在8月中旬以后重抬升勢并在9月初出現(xiàn)大幅上漲，現(xiàn)貨合約上漲幅度更大，最高上漲到22000以上。
二、滬鋁后期走勢展望經(jīng)歷了大跌和大漲之后，目前滬鋁期貨價格再度回到19000-20000的區(qū)間內(nèi)振蕩，展望后市，期價仍有望回升至21000附近，但是出口退稅下降料將給價格的長期上漲帶來不小壓力，倫敦鋁能否重抬升勢對滬鋁也將產(chǎn)生直接影響。
倫敦鋁走勢展望 如圖二所示，由于目前上期所鋁庫存水平依然偏低，因此滬鋁經(jīng)過振蕩之后將重抬升勢，期價在回升至20000關(guān)口后有望再度測試21000。如圖三所示，目前倫敦鋁在2400-2700美金之間維持橫盤整理走勢，預(yù)計這種格局還將延續(xù)，后市仍有望測試2700美金關(guān)口，不過能否向上突破還有待確認(rèn)。
9月14日財政部等五部委聯(lián)合發(fā)出通知稱中國將調(diào)整部分商品出口退稅率，從9月15日起實施，其中部分有色金屬材料的出口退稅率由13%降至5%、8%和11%。這一政策出臺之后，就長期而言，國內(nèi)鋁型材大量出口的現(xiàn)狀將發(fā)生改觀，而一旦國內(nèi)消費不能跟上，滬鋁期價長期上漲壓力將增大，因此鋁價能否再創(chuàng)新高仍然需要進(jìn)行綜合分析。
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