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| 成本因素延遲中鋁（HK）對(duì)山鋁（SH）私有化 |
| 來源：中鋁網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-9-11 17:39:56，閱讀：
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山東鋁業(yè)（600205.SH）9月8日公布股改說明書顯示，公司股改方案為流通股股東每持有10股流通股獲付2股股票，并未出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的中國(guó)鋁業(yè)股份有限公司（中國(guó)鋁業(yè)，2600.HK）將借山東鋁業(yè)股改實(shí)現(xiàn)私有化的內(nèi)容。
業(yè)內(nèi)專家指出，目前山東鋁業(yè)股價(jià)高企，成本因素或是延遲中鋁實(shí)施私有化進(jìn)程的主要原因。資料顯示，氧化鋁占山東鋁業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入71.91%，電解鋁占20.95%，因此未來氧化鋁的價(jià)格走勢(shì)將直接影響到山東鋁業(yè)股價(jià)表現(xiàn)。
目前氧化鋁呈下跌態(tài)勢(shì)，天相投顧有色金屬行業(yè)分析師牟善同向世華財(cái)訊表示，這一跌勢(shì)可能持續(xù)到2008年。他指出，受2003至2005年中國(guó)氧化鋁價(jià)格高企刺激，全球氧化鋁新建項(xiàng)目大幅增長(zhǎng)，2006至2008年中國(guó)將新增約1200萬噸的氧化鋁產(chǎn)能，其中非中鋁占81.4％，大量非中鋁新增產(chǎn)能的釋放不僅打破了中鋁的壟斷力量，也逐步消弱其在氧化鋁方面的定價(jià)能力，同時(shí)也使得氧化鋁進(jìn)口量不斷減少（06上半年中國(guó)氧化鋁進(jìn)口量同比下降10％），這將直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)市場(chǎng)氧化鋁價(jià)格不斷大幅下跌。他指出，氧化鋁當(dāng)前價(jià)格是3800元/噸左右，遠(yuǎn)高于生產(chǎn)成本1700元/噸，因此還有很大的下跌空間。
長(zhǎng)江證券分析師葛軍補(bǔ)充指出，隨著氧化鋁價(jià)格的下跌，電解鋁企業(yè)利潤(rùn)空間可能進(jìn)一步加大，盡管國(guó)家對(duì)此進(jìn)行宏觀調(diào)控，但是由于電解鋁行業(yè)的進(jìn)入壁壘較低，且建設(shè)時(shí)間較短（電解鋁新建周期基本在11個(gè)月左右），因此可能會(huì)有一定的電解鋁新建產(chǎn)能構(gòu)成對(duì)氧化鋁的需求支撐，因此他預(yù)計(jì)氧化鋁價(jià)格后期將繼續(xù)下跌，但幅度不會(huì)特別大。
基于對(duì)氧化鋁和電解鋁價(jià)格后期走勢(shì)的判斷，分析師均認(rèn)為山東鋁業(yè)業(yè)績(jī)將逐步回落，國(guó)金證券對(duì)山東鋁業(yè)2006至2008年的EPS預(yù)測(cè)結(jié)果分別為：1.635元、1.522元和0.998元，這意味著山鋁股價(jià)將持續(xù)走低，有利于中鋁對(duì)其實(shí)現(xiàn)私有化。
中國(guó)鋁業(yè)在2005年承諾將回歸A股。由于中鋁是山東鋁業(yè)的控股股東，且二者主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)幾乎完全相同，均以氧化鋁板塊為主，根據(jù)A股上市公司管理規(guī)定及投資者要求，中鋁必須回購(gòu)山東鋁業(yè)，回購(gòu)方式為或先在A股上市，然后以換股完成，或先以現(xiàn)金等回購(gòu)，再回歸A股。
業(yè)內(nèi)專家表示，中鋁或?qū)⒏鶕?jù)雙方的股價(jià)和現(xiàn)金流表現(xiàn)，出其不意對(duì)山鋁私有化。
對(duì)于中鋁回歸A股的原因，牟善同認(rèn)為，主要是行政壓力和企業(yè)融資需要。大盤股回歸A股，有利于國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的正�；�，有利于企業(yè)融資和增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)的影響力。
據(jù)了解，山東鋁業(yè)公布的股改方案實(shí)施后，作為該公司唯一非流通股東的中國(guó)鋁業(yè)持股數(shù)量將由4.8億股降低到3．84億股，相應(yīng)的持股比例由71．43％降至65.71％。 |
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