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| 惠譽評級給予中國鋁業(yè)“A-”評級 評級展望為穩(wěn)定 |
| 來源：互聯(lián)網(wǎng)，更新時間：2006-8-8 17:13:53，閱讀：
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7月27日消息：惠譽評級今天給予中國鋁業(yè)股份有限公司<2600.HK>外幣和本幣長期發(fā)行人違約評級“A-”，短期外幣和本幣評級“F2”。上述評級的評級展望均為穩(wěn)定。
本評級反映了中國鋁業(yè)穩(wěn)健的經(jīng)營狀況，這主要體現(xiàn)在該公司強勁的銷售和產(chǎn)能增長，產(chǎn)品結構的改善以及規(guī)模效應的加強。同時，鑒于中國鋁業(yè)占據(jù)了中國境內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量的92%，并滿足了中國50%的氧化鋁產(chǎn)品的需求，此評級反映了該公司作為中國領先的氧化鋁生產(chǎn)商在中國結構性短缺的市場上所具有的突出優(yōu)勢�；葑u企業(yè)評級部聯(lián)席董事陳東明(Danny Chen)先生指出,“中國鋁業(yè)正在通過并購加強其下游業(yè)務。最近該公司收購了中國西南部貴州省的遵義鋁業(yè)股份有限公司(‘遵義鋁業(yè)’)66.4%的股份。中國鋁業(yè)強大的財務實力，包括低負債水平，穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金生成能力等因素也支持了該公司的評級�！�
惠譽注意到，在強大的經(jīng)營性現(xiàn)金流支撐下，中國鋁業(yè)的財務彈性良好，流動性充足。盡管資本支出日益增加，該公司的凈債務只有小幅上升。2001和2004 年該公司通過兩次股份增發(fā)，分別注資30億元人民幣。該公司調整后扣除現(xiàn)金的凈債務對經(jīng)營性EBITDAR的覆蓋率由2001年的1.4倍下降至2005 年的0.6倍，2005年從經(jīng)營活動中獲得的資金對總利息支出的覆蓋率為14.3倍，這表明該公司以現(xiàn)金流償還債務的能力強勁。截至2005年底，中國鋁業(yè)的抵押債務總額為18億元人民幣，僅為表內(nèi)債務總額的12.0%。
惠譽對中國鋁業(yè)的評級展望為穩(wěn)定�；葑u預期中國鋁業(yè)通過并購活動和在建項目，將會進一步受益于氧化鋁和原鋁的產(chǎn)能擴張。陳先生指出，“中國鋁業(yè)在上游氧化鋁生產(chǎn)方面的絕對優(yōu)勢賦予該公司強大的定價能力，國內(nèi)需求的增長和原鋁價格的上升將在近期內(nèi)促使氧化鋁價格上漲；從中期看，一旦氧化鋁價格下跌，中國鋁業(yè)在下游原鋁業(yè)務的擴張也可以為公司的發(fā)展提供支撐，從而確保該公司在行業(yè)整合環(huán)境中的優(yōu)勢地位。銷售收入增長和對鋁土礦資源的更好掌控也會支撐中國鋁業(yè)穩(wěn)定的評級展望，并將在長期內(nèi)支持該公司的信用水平。”
雖然電價和氧化鋁價格上漲擠壓了下游電解鋁的利潤率，也使中國鋁業(yè)面臨著該行業(yè)所特有的風險，但是惠譽認為中國鋁業(yè)在困難的運營環(huán)境中為擴大下游電解鋁產(chǎn)能做出的努力確保了該公司將能充分利用電解鋁價格上升時期的優(yōu)勢�；葑u認識到制鋁業(yè)具有的周期性特征，對中國鋁業(yè)的評級已經(jīng)考慮了在周期內(nèi)該公司財務狀況可能具有的波動性.
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