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| 6月銅市綜述及7月后市展望：國(guó)內(nèi)還有補(bǔ)漲空間 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-7-2 11:16:07，閱讀：
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一 、2007年6月銅價(jià)走勢(shì)回顧
回顧07年6月的銅的走勢(shì),另一方面美國(guó)低迷的營(yíng)建業(yè)、和差強(qiáng)人意的GDP數(shù)據(jù)、及中國(guó)消費(fèi)預(yù)期減緩、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控、降低或取消出口退稅、即將到來(lái)的季節(jié)性消費(fèi)淡季的影響。給銅價(jià)的上升帶來(lái)壓力。但智利的Codelco在6月份可能發(fā)生罷工、LME高的現(xiàn)貨升水、高企的LME注銷倉(cāng)單與持續(xù)流出的庫(kù)存給銅價(jià)帶來(lái)支撐。使LME銅處于7000-7600美元的震蕩區(qū)間，正如筆者所料期價(jià)在多空交織的基本面下出現(xiàn)寬幅的震蕩，到月末震蕩的幅度又所收斂�？傮w呈現(xiàn)三角形整理區(qū)間。截止6月29日LME三月銅在本月較上月的收盤價(jià)最終還是上漲110美元,收于7560美元,漲幅為1.48%。滬銅走勢(shì)弱于LME，主力合約0709最終還是下跌1100元，收于64000元，跌幅為1.69%。震蕩區(qū)間為60420-67720元。
二.影響6月銅價(jià)的多空因素分析
�。ㄒ唬┟绹�(guó)經(jīng)濟(jì)方面：
(1) 美國(guó)5月份消費(fèi)者信心上升。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值為88.3，高于4月份和預(yù)期。但由于汽油價(jià)格的持續(xù)上漲，6月消費(fèi)者信心指數(shù)初值由5月的88.3降至83.7，該數(shù)據(jù)低于此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)的88.0。美國(guó)6月消費(fèi)者信心指數(shù)意外下滑。但盡管1年期通脹預(yù)期上行，但數(shù)據(jù)仍表明消費(fèi)者并不認(rèn)為核心通脹存在加劇風(fēng)險(xiǎn)。隨著原油價(jià)格的上漲，我們預(yù)計(jì)汽油價(jià)格在夏季還將在高位運(yùn)行，7月的消費(fèi)者信心將進(jìn)一步下滑。
(2)在銅用量占40%的營(yíng)建方面:美國(guó)5月份新屋開(kāi)工4個(gè)月來(lái)首次下降，新屋開(kāi)工季調(diào)后月率下降2.1%，折合成年率為147.4萬(wàn)戶，為1月份以來(lái)首次下降，與去年同期相比，新屋開(kāi)工下降了24.2%。同時(shí)雖美國(guó)5月份營(yíng)建許可修正值為月率上升4.3%，折合成年率為152萬(wàn)戶；似乎暗示未來(lái)的幾個(gè)月的營(yíng)建活動(dòng)有望加速展開(kāi)。但5月成屋銷售降至近4年來(lái)低點(diǎn)，庫(kù)存有所增加，同時(shí)房?jī)r(jià)也出現(xiàn)連續(xù)第十個(gè)月下滑。顯示美國(guó)5月新屋銷售重拾跌勢(shì)，此外，全美住房建筑商協(xié)會(huì)(NAHB)新屋銷售指數(shù)在6月份降至28，5月份為30。表明美國(guó)住房市場(chǎng)的糟糕局面似乎遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。預(yù)計(jì)新屋銷售將在未來(lái)幾個(gè)月里進(jìn)一步下降。而新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)在2008年年初之前不大可能恢復(fù)到紀(jì)錄水平。由于長(zhǎng)期借款利率達(dá)06年10月以來(lái)最高水平，致使房屋再融資需求減少。同時(shí)受美國(guó)房產(chǎn)市場(chǎng)放緩影響，因美國(guó)第二大按揭債券包銷商貝爾斯登(Bear Sterns)旗下兩個(gè)對(duì)沖基在投資美國(guó)次級(jí)房貸中失手，陷入困境，處在破產(chǎn)邊緣，該事件引起了華爾街的高度關(guān)注與緊張。表明即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)將逐漸加速增長(zhǎng)，房產(chǎn)市場(chǎng)的問(wèn)題還會(huì)逐步顯露，給經(jīng)濟(jì)造成的影響。
(3)工業(yè)方面: 美國(guó)第一季度生產(chǎn)力不及初步預(yù)期，勞動(dòng)力成本則意外大幅上升。4月工廠訂單月率上升0.3%，升幅差于預(yù)期。但美國(guó)制造業(yè)在5月加速增長(zhǎng)，制造業(yè)指數(shù)從4月份的54.7升至55.0，不過(guò)制造商依然擔(dān)憂原材料成本，制造業(yè)持續(xù)面臨通脹壓力。美國(guó)5月非制造業(yè)指數(shù)升至59.7，創(chuàng)06年4月來(lái)最高水平，擴(kuò)張速度達(dá)到1年多來(lái)最快。分地區(qū)來(lái)看紐約聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)6月份制造業(yè)指數(shù)、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)6月份制造業(yè)指數(shù)、達(dá)拉斯轄區(qū) 6月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)、奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)6月份制造業(yè)指數(shù)，皆出現(xiàn)可喜的增長(zhǎng)。表明美國(guó)制造業(yè)比較健康，呈現(xiàn)進(jìn)一步的擴(kuò)張的態(tài)勢(shì)。極大的減少了美國(guó)5月耐用品訂單月率下降的影響。
�。ǎ矗┦艹隹跀�(shù)據(jù)修正推動(dòng)，美國(guó)第一季度GDP終值小幅上修。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第一季度GDP增長(zhǎng)0.7%，為2002年第四季度來(lái)的最低增長(zhǎng)水平，美國(guó)第一季度GDP中值為其中：美國(guó)第一季度企業(yè)稅后盈利上升1.7%，至1.192萬(wàn)億美元。折合成年率，企業(yè)盈利增長(zhǎng)7.2%。住房投資下滑15.8%，導(dǎo)致GDP增幅縮減0.89%，美國(guó)第一季度消費(fèi)者支出上升4.2%，對(duì)GDP貢獻(xiàn)2.89%；服務(wù)業(yè)支出上升3.8%，修正前為上升4.0%。第一季度最終銷售上升1.7%。第一季度出口上升0.7%，進(jìn)口上升5.5%，商業(yè)支出上升2.6%，聯(lián)邦政府支出下降3.9%。另外，剔除食品與能源后，美國(guó)第一季度個(gè)人消費(fèi)者支出物價(jià)指數(shù)(PCE)上升2.4%，修正前為上升2.2%，去年第四季度為上升1.8%。美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇放緩，以近四年來(lái)最小的步伐擴(kuò)張。看來(lái)主要是營(yíng)建方面制約了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，直接導(dǎo)致美國(guó)銅需求量的在營(yíng)建方面的減少，但預(yù)計(jì)工業(yè)方面會(huì)有所跟上，但總體來(lái)講因營(yíng)建方面的比重較大，需求還是會(huì)受到一定的抑制。但近期就業(yè)和制造業(yè)報(bào)告大體上樂(lè)觀，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)示第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將達(dá)3%以上。
(二).國(guó)內(nèi)方面: 中國(guó)第一季度對(duì)外直接投資增22.7%，至42.7億美元。5月官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)為55.7。中國(guó)1-5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增42.1%，前值增43.8%。月工業(yè)品出廠價(jià)格同比增2.8%；中國(guó)5月貿(mào)易盈余達(dá)到224.5億美元，較上年同期飆升73%。其中出口940.5億美元，增長(zhǎng)28.7%，增速比前4個(gè)月加快1.2個(gè)百分點(diǎn)；今年前五個(gè)月,受國(guó)內(nèi)基建投資依然旺盛、外貿(mào)出口高速增長(zhǎng)以及上游原料漲價(jià)等影響,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格總體趨升,累計(jì)同比上升4.8%,預(yù)計(jì)今後一段時(shí)期生產(chǎn)資料價(jià)格仍將在高位徘徊。中國(guó)5月工業(yè)增加值年增18.1%，增速在有假日因素影響的情況下仍高于4月，顯示經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)未變.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的5月份PPI同比增長(zhǎng)2.8％，略低于4月份的2.9％，PPI增幅小跌：受豬肉價(jià)格上漲影響增速明顯加快，中國(guó)5月份居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）較上年同期增長(zhǎng)3.4％，顯示物價(jià)上漲壓力巨大。中國(guó)財(cái)政部宣布,將於7月1日起調(diào)整部分商品出口退稅政策,共涉及2,831項(xiàng)商品,約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%.此次取消553項(xiàng)"高耗能、高污染、資源性"("兩高一資")產(chǎn)品出口退稅,并降低2,268項(xiàng)容易引起貿(mào)易摩擦的商品的出口退稅率,以進(jìn)一步控制外貿(mào)出口過(guò)快增長(zhǎng),緩解中國(guó)外貿(mào)順差過(guò)大帶來(lái)的突出矛盾. 同時(shí)財(cái)政部正會(huì)同其他相關(guān)部門研究鼓勵(lì)進(jìn)口、抑制出口的措施。進(jìn)口關(guān)稅和財(cái)政補(bǔ)貼方面頒布政策鼓勵(lì)進(jìn)口。為了抑制出口過(guò)快增長(zhǎng)，促進(jìn)貿(mào)易平衡。同時(shí)調(diào)整證券交易印花稅稅率，從0.1%上調(diào)至0.3%。有效的抑制股市的過(guò)度上漲，國(guó)內(nèi)授權(quán)國(guó)務(wù)院停征或減征利息個(gè)人所得稅的議案�？梢�(jiàn)為了抑制經(jīng)濟(jì)從偏快向過(guò)熱發(fā)展。政府推出進(jìn)一步緊縮措施。及貨幣政策穩(wěn)中適度從緊。出口退稅大幅下降或取消出口退稅、增加資源稅收、政策對(duì)于短期定單國(guó)內(nèi)企業(yè)會(huì)在7月1日前加緊出口，對(duì)以簽訂的長(zhǎng)期定單不會(huì)有大的影響，但對(duì)未來(lái)簽定的訂單就回帶來(lái)較大的影響。對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)銅的消費(fèi)有較強(qiáng)的抑制作用。
�。ㄈ�.國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新的月度報(bào)告中稱，2007年第一季全球精煉銅消費(fèi)量較產(chǎn)量超出143,000噸，2006年同期為供過(guò)于求57,000噸。2007年1至3月全球精煉銅產(chǎn)出為441.8萬(wàn)噸，總計(jì)消費(fèi)456萬(wàn)噸。 3月份全球精銅市場(chǎng)供需缺口10.4萬(wàn)噸。2月份全球精銅市場(chǎng)缺口5.1萬(wàn)噸，從而使07年第一季度的全球精銅市場(chǎng)供需缺口達(dá)到14.3萬(wàn)噸。 國(guó)際銅研究小組沒(méi)有將中國(guó)國(guó)家儲(chǔ)備局（State Reserve Bureau）的庫(kù)存變化考慮在內(nèi)，因這些變化是未報(bào)告的并且可能會(huì)影響中國(guó)消費(fèi)量的計(jì)算。 國(guó)際銅研究小組表示，經(jīng)過(guò)季節(jié)性變化調(diào)整后，3月份全球精銅市場(chǎng)供需缺口5萬(wàn)噸。該報(bào)告很明顯的說(shuō)明目前銅較為強(qiáng)勁的基本面。
�。ㄋ模畯倪M(jìn)出口和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量來(lái)看：中國(guó)今年5月進(jìn)口未鍛造銅220,561噸,低于4月的304,672噸。今年前5個(gè)月，中國(guó)銅及銅產(chǎn)品進(jìn)口總量增加59%，至130萬(wàn)噸。1-5個(gè)月，中國(guó)廢銅進(jìn)口總量增加20.2%，至2,123,067噸，5月廢銅進(jìn)口總量為494,736噸。但5月的進(jìn)口量較4月出現(xiàn)下降,5月精煉銅(銅)產(chǎn)量達(dá)277,600噸，同比增長(zhǎng)17.4%。1-5月精煉銅(銅)產(chǎn)量則達(dá)127.42萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.5%。產(chǎn)量出現(xiàn)激增。表明目前國(guó)內(nèi)銅供應(yīng)充裕。
�。ㄎ澹�. 從庫(kù)存上來(lái)看，LME在6月庫(kù)存量減少14225噸至114700噸，LME至目前為止注銷倉(cāng)單繼續(xù)大幅增加4180噸至26755�？梢�(jiàn)未來(lái)庫(kù)存會(huì)大量的流出，該情況直接反映在LME高的現(xiàn)貨升水上。對(duì)未來(lái)銅價(jià)的拉動(dòng)作用非常的明顯。上海庫(kù)存同期減少4637噸至90617噸，可見(jiàn)在近段時(shí)間由于國(guó)內(nèi)比價(jià)偏低，進(jìn)口出現(xiàn)虧損的情況下國(guó)內(nèi)出現(xiàn)庫(kù)存的消耗。對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅價(jià)有一定的支撐作用。直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格由原來(lái)的貼水而轉(zhuǎn)為平水。
�。﹪�(guó)內(nèi)外銅的的比價(jià)關(guān)系來(lái)看:民幣升值因素已經(jīng)成為影響國(guó)內(nèi)外商品長(zhǎng)期比價(jià)變化的主要因素，無(wú)論是以出口為主的商品還是以進(jìn)口為主的商品，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格與國(guó)外相同商品價(jià)格的比值長(zhǎng)期已經(jīng)呈現(xiàn)出不斷下滑的趨勢(shì)。在未來(lái)數(shù)周人民幣升值步伐將進(jìn)一步加快。5月月末上海銅和LME銅的比價(jià)達(dá)8.88附近，到了卻6月末該比價(jià)進(jìn)一步下滑至8.45,大大的低于正常比價(jià)。估計(jì)隨著時(shí)間的推移、與國(guó)內(nèi)庫(kù)存的消耗，國(guó)內(nèi)有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲的要求。
�。ㄆ撸⿷�(yīng)中斷的疑慮還在困擾著市場(chǎng)，智利的Codelco的工人要求改善工作條件,且發(fā)放獎(jiǎng)金以真實(shí)反映公司盈利狀況.在6月份可能發(fā)生罷工,有望對(duì)銅價(jià)構(gòu)成支撐.
三．綜合評(píng)價(jià)：從以上幾個(gè)方面看出一方面美國(guó)營(yíng)建行業(yè)目前較為低迷，但其制造業(yè)和就業(yè)方面帶來(lái)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，我們估計(jì)美國(guó)在第三季度經(jīng)濟(jì)隨營(yíng)建業(yè)依然會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響但還是會(huì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。另一方面顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)有偏快向過(guò)熱發(fā)展，資產(chǎn)價(jià)格的膨脹增強(qiáng)了政府調(diào)控的可能性。調(diào)整部分商品出口退稅政策,會(huì)在下半月以后的時(shí)間里逐步體現(xiàn)。前期大量進(jìn)口和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的擴(kuò)張導(dǎo)致現(xiàn)貨供應(yīng)充裕，使得現(xiàn)貨有滯銷的跡象，使比價(jià)偏低。但估計(jì)隨著時(shí)間的推移、與短期國(guó)內(nèi)庫(kù)存的消耗，雖很難恢復(fù)到正常水平但會(huì)有一定上漲。目前，LME銅的庫(kù)存出現(xiàn)小大減少，注銷倉(cāng)單在二萬(wàn)噸以上庫(kù)存有加速減少的趨勢(shì)，上海庫(kù)存同期出現(xiàn)減少，反映消費(fèi)商的承接，美元有進(jìn)一步走弱的跡象。并給銅價(jià)的上漲帶來(lái)支撐，總之，較高的現(xiàn)貨升水、較低庫(kù)存、較高的注銷倉(cāng)單比例以及潛在的罷工威脅等利多因素與中國(guó)進(jìn)口預(yù)期減緩、季節(jié)性下跌等中期利空因素相互交織，價(jià)格還將在當(dāng)前區(qū)間進(jìn)行震蕩。
技術(shù)面上: 三月倫外銅周四跌破前期低點(diǎn)7095美元和心理關(guān)口7000美元，再次收復(fù)失地并回到5日均線之上。7000美元變成了近段時(shí)間的強(qiáng)支撐位，目前LME三月維持在7400美元以上，技術(shù)上還在等待突破。我們估計(jì)七月的上旬會(huì)測(cè)試7800美元一線，但中國(guó)進(jìn)口預(yù)期減緩、季節(jié)性下跌等中期利空因素的體現(xiàn)使價(jià)格不會(huì)上漲過(guò)高。目前的基本面銅價(jià)在七月不太可能出現(xiàn)單邊行情，預(yù)計(jì)銅價(jià)不會(huì)脫離7000-7800$/t波動(dòng)區(qū)間，但起碼而言跌勢(shì)已經(jīng)止住。投資者要把握交易節(jié)奏。國(guó)內(nèi)方面現(xiàn)貨銷售較5月有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格平水。目前國(guó)內(nèi)和LME的比價(jià)在8.45，但還是嚴(yán)重偏低，國(guó)內(nèi)還有補(bǔ)漲的空間。
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