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| 再現(xiàn)跳水 銅鋁準備下行 |
| 來源：魯證期貨，更新時間：2010-9-13 9:05:52，閱讀：
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一、行情描述
本周倫銅下跌2.28%，最高7735，最低7470，收于7515美元；倫鋁下跌2.33%，最高2205，最低2095，收于2100美元。LME銅的庫存減少至391400噸，鋁的庫存則增加至4405700噸，美元回落至82.86。
本周滬銅1012合約先揚后抑，周四盤中出現(xiàn)跳水，最高60620，最低57170，收于58810，下跌1.82%；滬鋁1012合約最高16010，最低15000，收于15790，上漲0.64%。上海現(xiàn)貨周五銅報價58650，鋁報價15200。上期所銅庫存大幅減少7892噸，至98025噸，鋁庫存減少207噸，至490382噸。
二、行情分析
（一） 奧巴馬刺激政策難奏效
美國總統(tǒng)奧巴馬6日公布了大規(guī)模交通基礎(chǔ)設(shè)施更新及擴建計劃，以在促進經(jīng)濟復(fù)蘇的同時，確保經(jīng)濟長期可持續(xù)增長。這一交通基礎(chǔ)設(shè)施更新及擴建計劃初期投資約為500億美元，但白宮并未公布整個計劃周期投資總額，這一計劃尚需獲得國會批準。如果計劃被批準，對于金屬市場將帶來一波利好，但相關(guān)分析人士認為，該計劃在國會可能遭遇阻力。隨著美國聯(lián)邦財政赤字不斷攀升，國會議員及選民對任何財政支出項目都高度敏感。特別是在中期選舉臨近的情況下，即便一些民主黨議員也不愿投票贊成新的支出計劃。如果計劃不被批準實施，相信市場將迎來一波較大利空，以調(diào)節(jié)之前因此預(yù)期而炒作的漲幅。
8日公布了對中產(chǎn)階級和企業(yè)的一系列重大減稅方案。從現(xiàn)在起到2011年底，企業(yè)新建廠房和購置設(shè)備的投資將全部免稅，這項措施獨立于之前提出的總額1000億美元的企業(yè)研發(fā)稅收抵免永久性延長措施。此外，將不再延長對富裕階層，即年收入20萬美元的個人或年收入25萬美元以上的家庭的減稅措施，而將把占美國家庭98%的中產(chǎn)階級減稅優(yōu)惠永久化。這一方案無疑對刺激消費起到較好作用，但能否通過國會批準上有疑問。
（二）市場對歐洲銀行體系擔憂揮之不去
有關(guān)歐洲銀行體系的報導(dǎo)再度激活了對歐洲銀行業(yè)體質(zhì)的擔憂。華爾街日報的報導(dǎo)質(zhì)疑今年稍早歐元區(qū)進行的壓力測試。另外，德國銀行業(yè)協(xié)會表示，依照巴塞爾協(xié)議III，假定一級資本比率為6%，前十大德國銀行料還需增資1，050億歐元。市場對歐洲的擔憂并不曾遠去，之前的忽略只是炒作的重點由歐洲轉(zhuǎn)到了美國�，F(xiàn)在投資者重拾歐洲題材，或許為新一輪的下跌尋找題材。
（三） 國內(nèi)恐遭遇政策性調(diào)整
中國人民銀行行長周小川9月9日指出，央行需要對金融機構(gòu)提供激勵機制，適當管理利差有利于調(diào)動銀行服務(wù)實體經(jīng)濟的積極性。例如銀行貸款利率設(shè)定下限，但大企業(yè)發(fā)行企業(yè)債的利率沒下限，由此可以鼓勵發(fā)展直接融資，調(diào)節(jié)直接融資和間接融資的比例。緊接著本周六出爐的8月份CPI同比增長3.5%，創(chuàng)22個月最高紀錄。這可能代表銀行將要采取加息等措施，市場對此猜測利空。
8月份國內(nèi)新屋銷售價格環(huán)比上漲1%，這無疑確定了前期房控政策的失敗，政府加大調(diào)控力度的步伐越來越近。近日京滬相繼啟動空置房調(diào)查探索，雖然業(yè)內(nèi)分析，其調(diào)查結(jié)果短期很難出爐，但這一舉措實際上表明了政府對房價調(diào)控的態(tài)度，新一輪的調(diào)控政策可能已經(jīng)臨近。在有關(guān)新聞報道出7、8月份全國主要城市房價不降反升之后，政府開始了相應(yīng)的動作�？罩梅康恼{(diào)查雖然談不上是推出的新政，但可以看出政府在為推出新政做準備。
（四）國儲拋銅傳聞又起
坊間傳聞，一位上海的交易商7日私下向業(yè)內(nèi)人士宣稱，國儲局自2009年以較低的價格建立了大量的銅庫存，現(xiàn)在銷售可以獲得一定的利潤。因此，估計國儲局將在現(xiàn)貨市場向大型貿(mào)易公司銷售銅。今日滬銅開盤急跌多為此消息造成。不過國儲去年年初購銅是種戰(zhàn)略行為，其作用在于調(diào)節(jié)市場供需平衡。目前市場供給并不緊張，國儲應(yīng)該不會單純?yōu)榱双@利拋銅，所以此傳言是否屬實仍存疑問。
（五）越南探明儲量為5000萬噸的銅礦
越南近日探明儲量為5000萬噸的銅礦，對越來越緊張的銅礦供應(yīng)起到緩解作用。不過由于一個銅礦從勘探到投產(chǎn)需要幾年，短期將不會對市場產(chǎn)生很大影響。
（六）中國鋁企最高被罰超137%關(guān)稅
美國商務(wù)部對中國鋁型材出口做出反補貼初裁，對忠旺鋁型材有限公司、MilandLuckLtd.和帝科有限公司處以稅率為137.65%的懲罰性關(guān)稅。此前預(yù)料的美國反補貼初裁的結(jié)果在30%-40%之間，而137.65%關(guān)稅足令中國鋁型材企業(yè)全面退出美國市場。不過全面調(diào)查及最終裁定一般要耗費數(shù)月乃至一年左右的時間，所以最終有可能在明年1月份或3月份如此確定，屆時關(guān)稅數(shù)額可能根據(jù)裁定結(jié)果有所變動。但近期來說，無疑對國內(nèi)的原鋁消費來說起到利空作用。
（七）電解鋁或成下一限電目標
繼河北鋼企限電之后，電解鋁限電之聲絡(luò)繹不絕，可以說是勢在必行，對鋁價的成本提高和減產(chǎn)利好起到一定作用。盡管如此，歷史經(jīng)驗表明只有限制產(chǎn)能10%以上，才會對鋁價格產(chǎn)生較大影響。不過總體來說，周五的上漲已經(jīng)顯現(xiàn)此消息的利好作用。
三、操作建議
我們一直強調(diào)的6萬附近是滬銅多頭平倉的機會，周四終于被驗證。盤中的大跌雖有突發(fā)時間的影響，但根本上講是空頭長期積累的結(jié)果。精銅雖然基本面較好，但總體供應(yīng)并不緊張，宏觀經(jīng)濟雖然二次探底的可能性越來越小，但同樣存在諸多問題，兩個方面都不支持滬銅大漲。當然，周四的下跌可能是開始，也可能是征兆，如果只是征兆，當銅價再次反彈之際，可能就是多頭離場的最后機會。
滬鋁周四跟隨大勢波動，但之前一直腔調(diào)的15000成本支撐今天在此神奇的發(fā)揮作用，最低位15000證明了市場的共識。在宏觀經(jīng)濟不發(fā)生大問題的前提下，沒有誰敢去觸動這一價位，這也間接證明了其他品種并不處于大跌行情中。
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