一、行情描述
本周倫鋁上漲3.56%，最低1948，最高2103.5，收于2035，美元。本周滬鋁1010合約上漲1.77%，最低14860，最高15330，收于15275�，F(xiàn)貨市場周五鋁報價14890。LME鋁的庫存增加至4409975噸，上期所鋁的庫存減少1350，至493190噸。美元本周繼續(xù)回落，至82.52點位。
二、行情分析
（一）歐洲經(jīng)濟轉(zhuǎn)好但仍存憂慮
周四公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月私營部門復(fù)蘇程度令人驚喜，熄滅了部分有關(guān)經(jīng)濟增幅放緩以及經(jīng)濟陷入二次衰退的疑慮。歐元區(qū)Markit 7月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值為56.7，預(yù)期為55.5，6月為56.0。其中歐元區(qū)Markit 7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值為56.5，預(yù)期為55.2，6月為55.5。同時7月份消費者信心指數(shù)初值意外上升至-14.1，好于6月份的-17.3，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)期為較上月持平。歐洲數(shù)據(jù)的不斷好轉(zhuǎn)令市場風(fēng)險偏好提升。不過同時本周歐洲也存在一定的憂慮。穆迪周一宣布調(diào)降愛爾蘭主權(quán)評級至Aa2，指出銀行債務(wù)、疲弱經(jīng)濟增長預(yù)期和債務(wù)占GDP比例的持續(xù)增長是調(diào)降的主要原因。此次主權(quán)評級調(diào)降較穆迪上次調(diào)降僅過了一年。穆迪曾與去年7月2日宣布調(diào)降愛爾蘭主權(quán)評級自Aa1，并給予負面展望。不過本次調(diào)降并未改變前景展望，穆迪在當(dāng)前評級對上行和下行風(fēng)險給予平衡態(tài)度。西班牙央行19日公布的數(shù)據(jù)顯示，該國商業(yè)銀行、儲蓄銀行、信用社等三大金融機構(gòu)向企業(yè)及個人提供的不良貸款余額從今年4月份的998.94億歐元上升至5月份的1003.72億歐元，首次突破千億歐元大關(guān)。截至今年5月底，西班牙各類金融機構(gòu)的不良貸款率為5.501%，較去年同期上升了近1個百分點。不過由于目前歐洲方面經(jīng)濟較為穩(wěn)定，利空影響力暫被忽略。
周五晚，91家歐洲銀行的壓力測試結(jié)果陸續(xù)出爐，僅有7家未能通過測試。并且7家銀行中沒有一家國際性大銀行，僅有德國的裕寶的名氣較大，該行在金融危機中曾接受德國政府的援助，現(xiàn)在已國有化，另外6家包含5家西班牙的銀行和1家希臘的銀行。相對不錯的成績對近期市場擔(dān)憂的消除提供了良好的保障。不過另外一方面，外界猜測這其中存在貓膩，良好的成績被認為是人為的作秀。
（二）美國數(shù)據(jù)喜憂參半
本周美元繼續(xù)回落的重要原因來自于美聯(lián)儲主席的言論、高盛下調(diào)美國GDP預(yù)期以及不及預(yù)期的失業(yè)率。伯南克周三暗示，雖然美聯(lián)儲仍打算最終退出超寬松的政策，但是他們?nèi)詼?zhǔn)備在必要時采取進一步的政策舉措，以便在物價穩(wěn)定的情況下，充分激發(fā)國內(nèi)的生產(chǎn)潛力。高盛自身經(jīng)濟學(xué)家下調(diào)了美國下半年的GDP增長，預(yù)計2010年下半年的美國經(jīng)濟增速為1.5%，并表示目前可能阻礙下半年經(jīng)濟增長的因素包括：經(jīng)濟將失去刺激性措施和庫存補充的支持，住房的過度供應(yīng)量，美國各地方政府的預(yù)算限制以及疲弱的就業(yè)增長等。同時周四晚美國勞工部宣布，在截至7月17日的一周中，首次提交聯(lián)邦失業(yè)救濟申請的人數(shù)環(huán)比增加3.7萬，至46.4萬。
不過另一方面，美國參議院通過延長失業(yè)救助期至99周的議案。盡管有人擔(dān)心救助期的延長將不利于鼓勵就業(yè)，但經(jīng)濟學(xué)家認為失業(yè)救助比其他刺激方案更能產(chǎn)生實質(zhì)性作用。穆迪分析師預(yù)計可以降低經(jīng)濟二次探底的可能性。近期美國數(shù)據(jù)欠佳，導(dǎo)致了市場對經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂，不過目前來看，由于美國政府的謹(jǐn)慎處置，經(jīng)濟二次探底的可能性在逐步減小。
（三） 國內(nèi)A股大幅攀升
本周滬鋁上漲的一個重要動力來自于股市。本周國內(nèi)股市一改幾個月來的低迷狀態(tài)，大幅攀升，連續(xù)5連陽，觸及60日均線，特別是周五農(nóng)行的大幅上漲，使得市場對于農(nóng)行上市的悲觀情緒逐步消失。在資金的推動下，滬鋁借力上行。
（四）國內(nèi)車市8月將迎來降價潮
國家統(tǒng)計局中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心分析認為，今年二季度行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回落。企業(yè)產(chǎn)成品資金占用增長放緩，表明企業(yè)增補庫存的過程基本完成，目前汽車企業(yè)庫存已經(jīng)達到合理庫存的上限，消耗庫存將變成廠家的首要任務(wù)，而不是擴大生產(chǎn)。生產(chǎn)廠家已經(jīng)開始關(guān)注到市場熱度開始降溫的信號，汽車產(chǎn)銷快速增長的勢頭將在第三季度將有所減緩。7月車市淡季以來，車企不得不祭起降價這一法寶，以確保完成今年的銷售任務(wù)。長春車展期間，以一汽豐田為首的汽車公司紛紛開始宣布降價、促銷，相信進入8月份這種降價潮將更大面積的來臨。
（五）原鋁產(chǎn)量仍舊過剩
全球金屬統(tǒng)計局周三表示，2010年1-5月全球鋁市供應(yīng)過剩296，000噸。2009年1-5月度鋁市供應(yīng)過剩809，000噸，2009年全年供應(yīng)過剩769，000噸。在5月份，原鋁產(chǎn)量為342.6萬噸，消費量為324.1萬噸。截至5月末，總庫存量為667萬噸，高于2009年年末時的648萬噸，相當(dāng)于68天的需求量。
（六）本周LME庫存大幅增加
周二晚LME鋁的庫存大幅增加近5萬噸，這或許表示，連續(xù)幾個月來庫存的持續(xù)減少并不是實際需求的增加所致，更多的是庫存的轉(zhuǎn)移而已。同時全球6月的原鋁日均產(chǎn)量增加至66，600噸，5月修正后的產(chǎn)量為66，400噸。中國6月的原鋁日均產(chǎn)量增至47，500噸，5月為45，700噸。加上目前全球統(tǒng)計內(nèi)的鋁庫存約為900萬噸，相信高庫存高產(chǎn)量一段時期內(nèi)仍將壓制鋁價的上漲。
三、操作建議
本周滬鋁先是在A股的引領(lǐng)下，吉爾外盤的帶動下，完成了15000從阻力位變?yōu)橹挝坏霓D(zhuǎn)變。預(yù)計下周這種反彈只是仍舊繼續(xù)，但目前認為滬鋁已觸底開始反轉(zhuǎn)為時尚早，而且滬鋁本身的產(chǎn)能過剩也會對此上漲空間起到很大的壓制作用。操作上，前期多頭可繼續(xù)持有，但不宜追多，15500處存在較大壓力。
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