標(biāo)準(zhǔn)銀行認(rèn)為，中國(guó)股市下跌加重了中國(guó)需求壓力，同時(shí)亞洲銅購(gòu)買(mǎi)意愿持續(xù)下降，加上滬倫銅套利窗口依然關(guān)閉，短線銅價(jià)壓力明顯。
標(biāo)準(zhǔn)銀行報(bào)告指出，如其他金屬一樣，鋁價(jià)仍然蒙壓。然而，盡管庫(kù)存水平較高，鋁價(jià)仍在任何庫(kù)存下降中尋求不同尋常的支撐。
鑒于遠(yuǎn)期曲線的持續(xù)升水結(jié)構(gòu)，融資交易或已鎖定了70%-80%的LME鋁庫(kù)存。按5月7日的基本金屬月報(bào)，LME注冊(cè)庫(kù)存僅有50萬(wàn)噸可供消費(fèi)，并且非中國(guó)地區(qū)產(chǎn)量自衰退最嚴(yán)重時(shí)期（09年初）已保持平穩(wěn)。
盡管較高的升水可能導(dǎo)致融資倉(cāng)單部分釋放，分析師判斷相對(duì)LME總庫(kù)存，這部分?jǐn)?shù)量不大。LME庫(kù)存和三月期LME鋁價(jià)的相關(guān)系數(shù)證明了市場(chǎng)的吃緊主要由鋁融資交易引發(fā)。β值衡量了LME三月期鋁價(jià)對(duì)庫(kù)存變化的敏感度。在過(guò)去30天中，LME庫(kù)存每波動(dòng)1%，鋁價(jià)對(duì)應(yīng)反向波動(dòng)1.6%。這比三年平均β值0.46大幅上升。然而，這并不意味這種高敏感度會(huì)繼續(xù)保持，升水結(jié)構(gòu)會(huì)大大降低融資交易，更多的現(xiàn)貨將被釋放至市場(chǎng)中。當(dāng)然，LME庫(kù)存量并非驅(qū)動(dòng)價(jià)格的唯一因素。鋁價(jià)與銅價(jià)的相關(guān)性也在上升，分析師發(fā)現(xiàn)其相關(guān)性較過(guò)去三年均值已上升近一倍。
歐洲股市依然受到重壓。盡管美國(guó)期貨市場(chǎng)顯示美股可能高開(kāi)，標(biāo)普與道指仍然在200日均線以下。基本金屬依然對(duì)股市保持異常高的敏感性。美國(guó)積極的PMI指數(shù)未能支撐基本金屬，市場(chǎng)依然關(guān)注中國(guó)因素（5月中國(guó)PMI指數(shù)由上月的55.7降至53.9）和全球股市。
銅價(jià)壓力明顯。自從5月31日開(kāi)始，亞洲銅購(gòu)買(mǎi)意愿持續(xù)下降。上證綜指的下跌顯示中國(guó)股市情緒仍為負(fù)面。這加重了中國(guó)需求的壓力。因此，滬倫銅套利窗口依然關(guān)閉，更加重了銅價(jià)壓力。盡管在6，600美元/噸以下買(mǎi)方意愿增強(qiáng)，但如果美國(guó)股市惡化，這一因素將減弱。 |
