5月31日報道，相對于銅價的大幅上漲，鋁價在過去一年的上漲幅度似乎小了很多。渣打銀行全球業(yè)務(wù)分析師Daniel Smith日前在第七屆上海衍生品市場論壇上表示，長期而言對于鋁價市場或許不必過于悲觀，但短期內(nèi)鋁價不容樂觀。
Daniel認為，分析有色金屬價格應(yīng)該從四個方面考慮。首先是宏觀角度。中國對金屬的消費不斷上升，其中鋁的消費從10年前占全球的10%提高到現(xiàn)在的35%。較低的利率也對價格提供支撐。其次，就投資角度而言，調(diào)查顯示，65%以上的投資者在未來三年將投資商品市場，這確保了資金不斷流入有色品種，過去的4月份有43億資金流入商品市場，導致整個基礎(chǔ)商品價格的不斷走高。再次，從市場波動性來看，有色金屬的價格波動性不斷提高，同時波動的周期越來越短。鋁價從2000年開始在1，500-2，000美元/噸區(qū)間波動，之后因為中國的需求，鋁的價格又發(fā)生了非常大的變化。最后，從基本面來看，全球的需求仍在不斷增加。這些因素都決定有色金屬在未來一段時間將比較堅挺。不過，就鋁而言，由于產(chǎn)能利用要進一步提高還有很長的路要走，鋁價面臨一定壓力。對于目前鋁的供應(yīng)問題，Daniel指出，未來幾年有很多項目要投產(chǎn)，在中東有兩個很大的項目要上馬，大概是150萬左右的產(chǎn)量，另外很多項目在印度都即將開工，這些產(chǎn)能都會加入供應(yīng)大軍。因此，這個行業(yè)的利潤會受到壓縮，需求會受到抑制，可能歐洲還有其它的一些地方會覺得這是一個比較困難的行業(yè)。
但Daniel同時指出，在產(chǎn)能擴張的同時，鋁的成本是在不斷上升的，從2005年到2010年的情況一直如此。目前每噸鋁的邊際生產(chǎn)成本大概是1350美元，這也決定了鋁價將維持在一定區(qū)間運行，下行空間并不大。
對于庫存問題，Daniel認為，目前全球庫存大概已經(jīng)恢復(fù)到450萬噸的水平，現(xiàn)在的庫存量基本上能夠保證9個星期的庫存，而在過去可能只有6個星期左右的庫存水平。每周的庫存和總的庫存兩個概念之間還是有差別的。對于鋁庫存的融資問題，Daniel認為，除非利率發(fā)生大的變化，否則投資者仍會保留大部分融資頭寸。這也是應(yīng)該對未來保持樂觀的原因，至少短期內(nèi)價格不會有大的變化。
Daniel表示，鋁的供應(yīng)鏈以前是一直能夠很好地對于價格有較強的適應(yīng)能力。生產(chǎn)者也是會比較好地適應(yīng)市場上價格的變化，成本很高的生產(chǎn)者可能會應(yīng)對更多的壓力，但是基本上還是可以和市場的價格表現(xiàn)相適應(yīng)的。所以對于整體的金屬來說，會有比較好的發(fā)展，但是對鋁則是相反的態(tài)度。 |
