鋁價的走勢特點與國內鋁行業(yè)的自身特點有著密不可分的聯(lián)系，高企的庫存始終是鋁價上漲的重要阻力，但現(xiàn)階段成本高企又是支撐鋁價的一個重要因素。在未來較長一段時間內，鋁價難以走出單邊行情，投資者宜短線操作。
年初以來，鋁價的走勢可謂“一波三折”，但又“波瀾不驚”。所謂“一波三折”，指的是鋁價年初承去年年末上漲之勢沖頂，但在貨幣政策緊縮的預期之下，1月7日鋁價下跌之勢打開，然而下跌行情卻又在春節(jié)來臨之前嘎然而止，1月29日鋁價筑底成功，并重新燃起了大幅上漲的熱情。不過，鋁價沖高的力度又極為有限，在上破17000元/噸大關之后，漲勢很快成為昔日黃花，并在3月15日打開了下跌空間。就在下跌行情漸趨明朗之際，鋁價又在3月25日筑下底部且重新進入上漲通道；所謂“波瀾不驚”，就是鋁價總體波動區(qū)間極為有限，高點和低點分別在18000元/噸和16000元/噸附近，而重心則在17000元/噸附近，高點比低點高出約12.50％。如果對比銅價走勢就顯得更加清楚，年初以來，銅價的最高和最低點分別在64000元/噸和51000元/噸附近，高點比低點高出約25.49％。整體來看，銅價的變動幅度約是鋁價的兩倍。近期，大部分有色金屬價格瘋狂上漲，如銅價在突破前期高點后再創(chuàng)新高，鋅價在經歷了前期自高位大幅下挫行情后也大力度向上突破，但鋁價卻緩慢上移。筆者認為，鋁價的走勢特點與國內鋁行業(yè)的自身特點有著密不可分的聯(lián)系。
高企的庫存始終是鋁價上漲的重要阻力。電解鋁行業(yè)的特點是開槽不易停槽也難（所謂的槽指的是冶煉電解鋁的電解槽，電解槽開工需要投入大量的資金）。2009年電解鋁行業(yè)掀起了復產高潮，在鋁價不斷上漲的推動下，利潤空間對于各大電解鋁廠商而言均在不斷擴大，愈來愈多的電解鋁廠商實現(xiàn)了生產利潤。資本追逐利潤，利潤的產生自然促使更多的資本投入到電解鋁的生產中來。產能利用率不斷得到提升。但愈來愈多的電解鋁的生產需要有下游強大的需求與其相匹配，生產的增長是確鑿無疑的良好，但需求卻存在很大的變化和不確定性。即便供需兩方面同時在增長，但如果需求的增長趕不上供給增長的速度也一樣要造成供需的失衡。
目前，電解鋁行業(yè)再次面對庫存高企的現(xiàn)實：庫存不斷增長，如期市鋁庫存已從年初的30萬噸增長到了40萬噸，社會庫存如上海、無錫、南海、杭州4地倉庫庫存已從年初的不足60萬噸增長到了當前的100萬噸以上。龐大的庫存始終是壓制鋁價上漲的重要因素。庫存的存在需要有資金的支撐：首先，儲存電解鋁需要投入大量資本，這部分資本在很大程度上需要銀行貸款的支持。而銀根的松緊就密切關系著鋁價的漲跌。其次，倉儲費用等也是電解鋁儲存過程中所發(fā)生的成本支出，是需要鋁價的上漲對此作出補償?shù)摹Ｈ绻蠞q動力不足也可能成為庫存釋放的動因。
從當前電解鋁行業(yè)的情況來看，需求較好。據(jù)了解，下游訂單較多，部分鋁加工廠商的訂單已經延續(xù)到了5—6月份。而河南、山東等大型電解鋁廠的銷售也處于較為樂觀的發(fā)展態(tài)勢。但是，和去年年底的消費旺盛情況相比，市場恢復程度仍不盡人意。據(jù)了解，在經歷了去年的汽車消費旺季以后，今年汽車行業(yè)的旺盛局面已有所趨緩，庫存壓力上升的跡象日趨明顯。而房地產行業(yè)雖然保持穩(wěn)定增長，但從2月公布的相關數(shù)據(jù)來看，無論是新屋開工面積還是銷售面積，同比增速都較去年的高位有所回落。
從上面的分析來看，鋁行業(yè)消費依然較好，短期內仍沒有發(fā)生本質變化，當前行業(yè)的矛盾焦點并不是在需求不足方面，而是在供給增長太快方面。據(jù)了解，今年國內新建產能將達到400萬噸以上。如果按照去年產能1900萬噸推算，今年國內電解鋁產能將達到2300萬噸。去年國內電解鋁產量約為1300萬噸，后期只要鋁價高企，產能利用率就會不斷提升，供給增長速度仍存在加快的可能。筆者認為，供求失衡的矛盾將趨于嚴重，最終鋁價會受到較大沖擊。
現(xiàn)階段成本高企是支撐電解鋁價格的一個重要因素。電解鋁的成本主要體現(xiàn)在電力價格方面，而電力價格受煤價影響較深，特別是對于自備電廠的鋁廠而言。近期，西南地區(qū)的干旱使得當?shù)厮娰Y源受到嚴重破壞，這勢必要推升電價成本。另外，陽極炭塊價格近期一路走高，也這使得電解鋁的成本進一步上升。
短期來看，鋁價走勢趨于平緩，上漲的幅度有限，龐大的庫存使鋁價舉步維艱，但下跌空間也不大，由于成本不斷上升，加上當前市場流動性繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，鋁價下跌趨勢難以形成。
綜上所述，在未來較長一段時間內，鋁價難以走出單邊行情，投資者宜短線操作。 |
