近期的銅市受流動(dòng)性收緊帶來(lái)的打擊較少，更多的是期價(jià)上漲至1月初高位時(shí)的獲利平倉(cāng)盤(pán)打壓。智利地震給銅市帶來(lái)的利多作用隨著時(shí)間的推移逐漸淡化。然而，銅價(jià)一旦回落對(duì)資金的吸引力就很大，且隨著歐美經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，現(xiàn)貨需求的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)將為銅價(jià)提供底部支撐。短期內(nèi)期銅想要突破1月初的高點(diǎn)仍需要更多的利好刺激。因此，未來(lái)一段時(shí)間，寬幅振蕩仍是期銅運(yùn)行的主基調(diào)。
春節(jié)過(guò)后的兩周，滬銅走出了近乎一致的高開(kāi)低走行情，然而兩次主導(dǎo)銅價(jià)大幅高開(kāi)的原因不盡相同。節(jié)后第一周的高開(kāi)為春節(jié)期間外盤(pán)多日上漲引發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)節(jié)后大幅高開(kāi)；節(jié)后第二周的高開(kāi)為智利地震引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銅供給受到影響的擔(dān)憂。滬銅期現(xiàn)價(jià)格離1月初的高點(diǎn)僅一步之遙，處于高位徘徊。即將進(jìn)入消費(fèi)旺季的銅市能否再度走強(qiáng)？筆者認(rèn)為，銅價(jià)整體走勢(shì)較強(qiáng)，但要上破1月初的高點(diǎn)仍需進(jìn)一步觀察中國(guó)的消費(fèi)能力。
一、圍繞希臘債務(wù)危機(jī)，美元漲跌牽動(dòng)銅價(jià)走勢(shì)
自2009年12月初以來(lái)，主導(dǎo)美元指數(shù)走強(qiáng)的因素有很多。其中，主權(quán)國(guó)家信用評(píng)級(jí)下降引發(fā)美元避險(xiǎn)功能升溫是推高美元的一大重要因素。而隨著事態(tài)的進(jìn)展，美元指數(shù)的上漲也出現(xiàn)了放緩的跡象。在眾多被國(guó)際三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪調(diào)低信用評(píng)級(jí)的國(guó)家中，以希臘最具代表性。2009年10月，希臘政府突然宣布：2009年政府財(cái)政赤字和公共債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例預(yù)計(jì)將分別達(dá)到12.7%和113%，遠(yuǎn)超歐盟《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》規(guī)定的3%和60%的上限。希臘債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。在被相繼調(diào)低信用評(píng)級(jí)的同時(shí)，其它一些西歐國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題也引起了廣泛的關(guān)注。圍繞這些國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息的猜想令美元一路上行至目前的80—81.5區(qū)域。近期，希臘方面公布了65億美元的進(jìn)一步減支和加稅以削減赤字的計(jì)劃。同時(shí)，德國(guó)對(duì)希臘的援助計(jì)劃也在進(jìn)行之中。市場(chǎng)對(duì)希臘債務(wù)問(wèn)題的緊張情緒有所緩和，歐元的企穩(wěn)令美元指數(shù)相對(duì)疲軟。目前，美元指數(shù)正達(dá)到2008年10月至2009年5月的“M”頭頸線位置，技術(shù)上承壓較重。雖然我們認(rèn)為未來(lái)美元指數(shù)仍將出現(xiàn)一定幅度的上漲，但階段性的上漲已經(jīng)受到一定的阻力，期銅市場(chǎng)的壓力有望得到緩解。
二、智利地震影響有限，銅價(jià)回歸基本面
3月1日，滬銅的大幅高開(kāi)主要是受到智利發(fā)生8.8級(jí)地震的突發(fā)事件影響。智利作為全球最大的產(chǎn)銅國(guó)，540萬(wàn)噸的年產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的三分之一。地震的發(fā)生很容易讓市場(chǎng)聯(lián)想到銅礦的生產(chǎn)是否會(huì)受到破壞。然而，本次地震的震源為東部的沿海地區(qū)，但大型銅礦主要集中于中部和北部的沙漠地帶，地理上的距離使得本次地震對(duì)銅礦造成的直接影響比較有限。且作為一個(gè)地震的多發(fā)國(guó)家，智利本國(guó)較好的基礎(chǔ)設(shè)施在一定程度上也減少了本次地震對(duì)銅礦的影響。
然而，值得注意的是，由于智利部分港口受到影響，將在一定程度上影響銅出口的進(jìn)程。據(jù)悉，部分原定于3月抵達(dá)中國(guó)港口的智利銅合同裝船可能被推遲，且4月發(fā)往國(guó)內(nèi)的裝船量也將縮減。整體而言，地震給銅礦生產(chǎn)造成的影響比較有限，但運(yùn)輸?shù)难舆t一定程度上助長(zhǎng)了銅價(jià)。隨著時(shí)間的推移，該事件給銅價(jià)帶來(lái)的影響逐漸消退，主導(dǎo)銅價(jià)的因素仍將回歸至基本面情況。
三、銅精礦供應(yīng)緊張，中國(guó)消費(fèi)值得關(guān)注
2月份，全球范圍內(nèi)的銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然顯得緊張。智利方面由于正值暑假，銅礦幾乎沒(méi)有新的銷(xiāo)售招標(biāo)。而國(guó)內(nèi)貿(mào)易商也沒(méi)有多余銅精礦可供出售，銅精礦的現(xiàn)貨加工費(fèi)一度跌至1.5—2美分/磅。近期銅精礦供給的緊張為期銅價(jià)格提供支撐。中國(guó)方面，由于其消費(fèi)了全球近30%的精銅，因此，中國(guó)對(duì)銅的消費(fèi)情況直接關(guān)系到全年銅價(jià)的運(yùn)行區(qū)間。而中國(guó)因素更多是從春季這個(gè)用銅旺季的消費(fèi)量來(lái)體現(xiàn)出來(lái)。1月份，中國(guó)進(jìn)口未鍛造銅和銅材292096噸，環(huán)比下降21%，同比增長(zhǎng)25.8%；1月份進(jìn)口精銅193950噸，環(huán)比下降16%，同比下降4%。1月份進(jìn)口數(shù)據(jù)顯得較為中性，接下來(lái)3、4、5月份中國(guó)對(duì)銅的進(jìn)口量多少將直接關(guān)系到2010年全球銅市的供求關(guān)系。根據(jù)目前形勢(shì)，有權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2010年上半年中國(guó)銅制品的訂單年比增長(zhǎng)可能超過(guò)30%。這一情況將大大抵消國(guó)家電網(wǎng)在新年度投資下降方面給銅市帶來(lái)的影響。
庫(kù)存數(shù)據(jù)在金融屬性占主導(dǎo)地位的現(xiàn)階段對(duì)銅價(jià)的影響顯得較為有限。然而，高位的庫(kù)存不免打擊市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。據(jù)統(tǒng)計(jì)，LME與上海兩地庫(kù)存自2009年7月26萬(wàn)噸的階段性低點(diǎn)一路攀升至目前的70萬(wàn)噸，該數(shù)值為2003年9月的水準(zhǔn)。較高的庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示全球銅供給一定程度上仍然寬裕。然而近期，LME庫(kù)存的注銷(xiāo)倉(cāng)單有所增加，且有一定量庫(kù)存流出，這是一個(gè)較好的現(xiàn)象，顯示歐美方面對(duì)銅的消費(fèi)有所起色。
四、寬幅振蕩格局暫難改變
由于中國(guó)央行發(fā)行的票據(jù)中標(biāo)利率連續(xù)幾周持平，且美聯(lián)儲(chǔ)提高貼現(xiàn)率措施給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊也在其后美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)美國(guó)維持較長(zhǎng)時(shí)間低利率的申請(qǐng)有所緩和。近期的銅市受到流動(dòng)性收緊帶來(lái)的打擊較少，更多的是期價(jià)上漲至1月初高位時(shí)的獲利平倉(cāng)盤(pán)打壓。智利地震給銅市帶來(lái)的利多作用隨著時(shí)間的推移逐漸淡化。然而，銅作為一種開(kāi)采成本越來(lái)越高，供給又無(wú)法快速擴(kuò)大的產(chǎn)品，價(jià)格一旦回落對(duì)資金的吸引力就很大，且隨著歐美經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，現(xiàn)貨需求的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)將為銅價(jià)提供底部支撐。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)期銅想要突破1月初的高點(diǎn)仍需要更多的利好刺激。然而價(jià)格回落時(shí)，下方的空間也較為有限。因此，未來(lái)一段時(shí)間，寬幅振蕩仍是期銅運(yùn)行的主基調(diào)。 |
