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| 節(jié)后滬鋁或?qū)⒂瓉矸磸?/td>
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| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2010-2-11 11:39:10，閱讀：
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1月份以來，在一系列利空沖擊下，滬倫兩市已經(jīng)展開一個月的中級調(diào)整。滬鋁1005合約價格由最高時的18790元/噸，調(diào)整至15935元/噸，下跌15%。臨近春節(jié)，市場波動有所減弱，滬鋁沿16300元/噸上下調(diào)整，16000元/噸支撐較好。最近幾個交易日，美元在80附近有所反復(fù)，為有色金屬創(chuàng)造反彈機(jī)會。整體來看，本次調(diào)整已基本到位，雖然美元仍存在反彈的可能，但歐元區(qū)債務(wù)問題仍令市場擔(dān)憂。從基本面分析，我們認(rèn)為滬鋁下跌空間相對有限，若春節(jié)前后金融面沒有更大的利空出現(xiàn)，16000以上盤整并反彈的可能性較大，春節(jié)前后出現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)的概率較低，投資者需關(guān)注倫鋁在1970—2050美元區(qū)間的表現(xiàn)。2009年底至2010年初，電解鋁的行情因流動性而起，也因流動性而止，預(yù)計流動性將是2010年滬鋁走勢的一個重要影響因素。
國內(nèi)加息預(yù)期下降
2010年以來，央行頻頻提高央票收益率，并上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，加上對商業(yè)銀行的差別存款準(zhǔn)備金制度等等，投資者早已嗅到了調(diào)控的味道，加息預(yù)期增加。目前看，行政調(diào)整信貸已取得成效。中國人民銀行行長周小川在悉尼出席澳洲央行組織的討論會時表示，中國銀行(601988，股吧)業(yè)放貸的步伐穩(wěn)定。因此，我們預(yù)計一季度國內(nèi)加息的可能性較小。其一，加息與CPI數(shù)據(jù)關(guān)系密切，一旦CPI超過2%，實際可能會形成負(fù)利率，對利率政策造成很大壓力。匯豐銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為CPI超過3%，央行可能會考慮加息。根據(jù)各機(jī)構(gòu)對CPI的預(yù)測，一月份CPI的預(yù)測區(qū)間在1.7%—1.9%，與去年12月基本持平。隨著天氣轉(zhuǎn)暖，后期通脹環(huán)比上升壓力將逐步減弱。其二，新增貸款投放已趨于平穩(wěn)。盡管1月份新增貸款較多，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過采取差別的存款準(zhǔn)備金率等措施，使得新增貸款的投放已經(jīng)趨于平穩(wěn)，特別是2月份新增信貸或?qū)⒋蠓陆�，在這種形勢下，央行繼續(xù)推出緊縮措施的可能性減小。
希臘債務(wù)問題有所緩和
歐元區(qū)主權(quán)國債務(wù)問題使得美元漲至80以上。近幾日，市場傳言歐盟將會救助希臘，使得美元的漲勢暫緩。2月11日，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將在布魯塞爾舉行經(jīng)濟(jì)特別峰會。屆時，歐洲央行（ECB）行長特里謝將提前離開在悉尼召開的央行官員會議，參加此次歐盟峰會。市場借此消息推測，歐盟很快將組織一場對希臘的救援行動。目前，投資者對于希臘被救助的預(yù)期已在市場中有所反映，周二晚美元指數(shù)報收79.847，下跌0.68%。目前看希臘被救助仍存在變數(shù)，而且歐元的悲觀言論仍然充斥著市場。據(jù)英國《金融時報》報道，投資者持有的歐元空頭頭寸高達(dá)近８０億美元，創(chuàng)歐元誕生以來最大規(guī)�？疹^頭寸。歐元的疲軟促使美元反彈，不過從技術(shù)上看，美元在80—81區(qū)間存在壓力，可能會有所反復(fù)，短期這會給有色金屬反彈的機(jī)會。
電解鋁基本面變化不大
供需方面，自2月份以來，電解鋁的產(chǎn)量逐步增加，年度電解鋁總產(chǎn)量為1294.4萬噸，凈進(jìn)口量達(dá)145萬噸，月度表觀消費(fèi)量為120萬噸，2008年月度表觀消費(fèi)量僅為109萬噸，高位的表觀消費(fèi)量暗示了大量的社會庫存。從電解鋁企業(yè)的開工率來看，2010年電解鋁總產(chǎn)量預(yù)計會繼續(xù)增加，或?qū)⑦_(dá)到1500萬噸的水平。2010年，國內(nèi)供應(yīng)過剩的風(fēng)險在增大，除非下游需求的增速能夠達(dá)到15%以上或者出口有明顯的增長。2009年，汽車和房地產(chǎn)兩大行業(yè)實現(xiàn)了較快的發(fā)展，但2010年初的房地產(chǎn)調(diào)控給需求增加了幾許不確定性。
現(xiàn)貨方面，自上周以來，現(xiàn)貨價格在 16000 元/噸上下徘徊，生產(chǎn)廠家惜售情緒較濃。據(jù)亞洲金屬網(wǎng)消息，青銅峽鋁業(yè)拒絕在 16500 元/噸以下出貨，中鋁(601600，股吧)官方報價依然在 17000 元/噸。另外，其它廠家，例如浙江華東鋁業(yè)、山西兆豐鋁業(yè)等也未大量出貨，手中庫存不斷增加。下游采購商由于放假，積極性不高，市場成交處于冷清狀。
成本方面，目前，電解鋁的社會平均成本（含稅及人工成本）在15000—15600元/噸。2月1日，長江現(xiàn)貨價格均價曾達(dá)到15640元/噸，市場惜售情緒明顯。成本支撐是滬鋁抗跌的一個因素。其次，技術(shù)上看，滬鋁仍受20周線的支撐，加之前期低位16000整數(shù)關(guān)口支撐良好，預(yù)計節(jié)前雖有向下調(diào)整，但空間有限�？紤]到節(jié)后下游企業(yè)的復(fù)工及需求的好轉(zhuǎn)，從長期來看，16000元附近是入場做多的機(jī)會。
結(jié)論
與基本面相比，電解鋁乃至整個有色金屬的走勢更多的是受外部金融環(huán)境的影響，信貸問題、歐元區(qū)主權(quán)國債務(wù)等問題仍會影響到有色金屬的漲跌。需要注意的是，本輪下跌，倫鋁處于領(lǐng)跌位置。春節(jié)國內(nèi)休市期間，若有利空出現(xiàn)，倫鋁可能將更好地釋放下跌動能。綜合上述因素考慮，本輪調(diào)整或許向下還有空間，但空間較為有限。建議空單獲利節(jié)前逐步減倉，但做多需等待時機(jī)，前期16000附近多單可繼續(xù)持有，節(jié)前16300元以上不建議追多。
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