一、市場描述
本周（1月18日-1月22日），LME三月鋁震蕩下行，最終報(bào)收2245.5美元/噸，下跌54.5美元/噸。
本周，滬鋁沖高回落，主力合約1005開盤17500元/噸、最高18050元/噸、最低17050元/噸，最終跌破17300元/噸一線支撐，報(bào)收17205元/噸，較上周下跌545元/噸，因?yàn)閾Q月，成交增加48.8千余手至97.41萬手，持倉增加2萬余手至10.48萬手。
二、行情分析
1、宏觀分析
本周中國因素再度成為大宗商品的主要影響力量。中國國家統(tǒng)計(jì)局周四(1月21日)稱，2009年GDP同比增長8.7%，四季度同比增長10.7%，高于第三季度的成長9.1%；全年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比下降0.7%，其中食品價(jià)格同比上漲0.7%；工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比下降5.4%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長15.5%，扣除物價(jià)因素實(shí)際增長16.9%。
以上華麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示目前中國經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)不是主要問題，而12月的CPI和PPI的同比增長1.9%和1.7%使得市場關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)移為通脹，本周中國政府采取的一系列貨幣緊縮政策使得對于加息的預(yù)期不斷升溫，加息的傳言不斷流出，這也是上周大宗商品持續(xù)下跌的一個(gè)重要原因。
大宗商品下降的另一個(gè)重要原因則是美元指數(shù)的大幅反彈。雖然美國的就業(yè)市場依然疲弱，上周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)意外大增3.6萬人，但相對于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度相對較好，美國12月營建許可申請數(shù)增長10.9%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后按年計(jì)達(dá)到63.3萬套，遠(yuǎn)好于開工數(shù)，創(chuàng)14個(gè)月來新高。12月獨(dú)戶住房營建許可數(shù)增長8.3%，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后按年計(jì)達(dá)到50.8萬套，創(chuàng)15個(gè)月新高。受此影響，美元大幅反彈，對大宗商品造成不小的打壓。
2、基本面
基本面的消息也同樣讓人失望。因?yàn)殇X價(jià)高企，原鋁產(chǎn)量仍穩(wěn)步增加。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)（IAI）公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2009年全球12月鋁產(chǎn)量環(huán)比增加4%至198.4萬噸。12月全球日均鋁產(chǎn)量為64，000噸，高于11月的63，600噸。
但需求恢復(fù)依然緩慢，美鋁對市場的評估明顯悲觀，包裝業(yè)需求將持平，只有汽車領(lǐng)域的需求有所改善，其他行業(yè)仍將惡化。美國12月新鋁訂單環(huán)比減少0.5%，整體來看，2009年美國新鋁訂單較2008年下滑了16.8%。日本因遭受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，鋁需求大幅下跌，雖然目前全球需求穩(wěn)步回升，但日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)依然緩慢，2009年12月鋁庫存環(huán)比上升7.09%。
相對于國際市場，國內(nèi)需求明顯旺盛，這對滬鋁形成不小支撐。12月鋁材產(chǎn)量繼前月創(chuàng)出174.28萬噸的歷史記錄，再度刷新為176.76萬噸，環(huán)比增長1.4%。終端消費(fèi)領(lǐng)域，繼2009汽車產(chǎn)銷創(chuàng)下新高之后，以房地產(chǎn)為主導(dǎo)的建筑行業(yè)方面的數(shù)據(jù)也同樣喜人。2009年全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積31.96億平方米，同增長12.8%；房屋新開工面積11.54億平方米，增長12.5%。
但同樣國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量也快速增加，供大于求的局面仍未明顯改善。2009年12月鋁產(chǎn)量同比增加38.9%至136.9萬噸，1-12月產(chǎn)量同比增加1.%至1298.5萬噸。庫存增加反應(yīng)了基本面的情況，本周LME鋁庫存增加5萬余噸至463.5萬噸，SHFE鋁庫存增加2萬余噸至32.84萬噸。
現(xiàn)貨方面，本周價(jià)格持續(xù)下跌，再加上春節(jié)前后是鋁加工淡季，下游采購商觀望氣氛濃厚，市場成交冷淡。截至1月22日，長江現(xiàn)貨均價(jià)下跌370元/噸至16910元/噸；華通成交價(jià)下跌350元/噸至16910元/噸；南儲(chǔ)現(xiàn)貨均價(jià)下跌340元/噸至16870元/噸。
三、后市研判
綜合以上分析，由于中國貨幣政策的不確定性及美元的強(qiáng)勁反彈勢頭，基本面的支撐力度又有限，建議投資者近期操作以短空為主。技術(shù)上看，滬鋁已經(jīng)跌破17300元/噸的重要支撐位，下周或?qū)y試第二支撐位16800元/噸，如果企穩(wěn)則逢低建多，輕倉為宜，密切關(guān)注中國的貨幣政策。
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