11月在銅鋅的凌厲漲勢帶動下，國內(nèi)外鋁價均突破前期高點，呈現(xiàn)震蕩走高之勢，倫鋁由1952美元/噸漲至2016美元/噸，漲幅3.27%，期間最高收盤為2067美元/噸，滬鋁主力從15235元/噸升至15570元/噸，漲幅僅2.2%，延續(xù)了10月份“外強內(nèi)弱”的局面�，F(xiàn)貨方面，國內(nèi)滬粵兩地鋁價均小幅上漲，再次突破15000元/噸關(guān)口，但漲幅有所差異，截至11月30日，長江鋁報價收于15140元/噸，漲幅為1.2%，廣東鋁報價收于15270元/噸，漲幅2.4%，廣東鋁漲勢明顯優(yōu)于長江鋁，滬粵鋁價倒掛現(xiàn)象緩和。
1、 經(jīng)濟(jì)整體回升，成為支撐鋁價上行的主線
11月份主要經(jīng)濟(jì)體公布的數(shù)據(jù)大多利好，全球經(jīng)濟(jì)正處于穩(wěn)步復(fù)蘇，尤其是制造業(yè)增長趨勢顯著。本月主要工業(yè)國家PMI數(shù)據(jù)均超過50，其中中國10月PMI達(dá)到55.2，連續(xù)8個月位于50上方。生產(chǎn)分項指數(shù)59.3，新訂單和新出口訂單分項指數(shù)分別為58.5和54.5，顯示工業(yè)增長進(jìn)一步加快。
美國10月PMI為55.7，環(huán)比大幅上漲，分項數(shù)據(jù)上，生產(chǎn)分項指數(shù)達(dá)到63.3，為2004年7月以來最高，新訂單分項指數(shù)58.5，低于9月的60.8，但仍處于強勁增長。10月庫存指數(shù)由9月42.5升至46.9，至8月開始回升，暗示去庫存化基本完成，支撐生產(chǎn)和新訂單。日本PMI為54.3，連續(xù)四個月超過50，11月歐元區(qū)PMI至去年六月以來首次超過50。
歷史數(shù)據(jù)表明，PMI上升與工業(yè)生產(chǎn)增長具有很強的正相關(guān)性，工業(yè)生產(chǎn)增長仍將成為長期支撐金屬價格的主線。
2、 國內(nèi)上游鋁產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，下游需求增長相對放緩
年初至今，國內(nèi)鋁行業(yè)相關(guān)產(chǎn)量擴(kuò)張迅速，其中氧化鋁月產(chǎn)量由161.52萬噸擴(kuò)張至10月的266.4萬噸，累計增長46.36%，電解鋁月產(chǎn)量從89.47萬噸升至129.39萬噸，累計增長44.62%，鋁材月產(chǎn)量累計增長最大，由年初的85.9萬噸增至155.7萬噸，漲幅達(dá)81.27%。
上半年，在國家（地方）收儲，國內(nèi)房地產(chǎn)、汽車等行業(yè)回暖的背景下，下游行業(yè)快速增長，國內(nèi)鋁價開始走高，刺激國內(nèi)氧化鋁和電解鋁產(chǎn)能重啟，但由于大量進(jìn)口鋁充斥市場，使得國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能恢復(fù)速度不及氧化鋁增速。從7月開始，進(jìn)口鋁對市場威脅漸漸消退，鋁廠產(chǎn)量逐步恢復(fù)至去年同期水平，國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量加速，使氧化鋁價格難以大幅走高，電解鋁廠經(jīng)營環(huán)境改善，大多數(shù)鋁廠實現(xiàn)扭虧為盈，刺激電解鋁產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，然而同期下游鋁材產(chǎn)量增速放緩，抑制了電解鋁需求增速，使國內(nèi)鋁價陷入長時間的平臺整理。
本月，發(fā)改委宣布自11月20日起全國非民用電價平均提高2.8分/度，電解鋁生產(chǎn)成本約提高400元，對國內(nèi)鋁價高位運行提供了一定支撐，從目前國內(nèi)鋁產(chǎn)能分布看，鋁廠需要外購電的產(chǎn)能僅僅相當(dāng)國內(nèi)總產(chǎn)能的半數(shù)，加之考慮到目前鋁價水平，本次上調(diào)電價并不能真正影響電解鋁產(chǎn)能的擴(kuò)張。預(yù)計2009年底國內(nèi)鋁產(chǎn)能將超過2000萬噸/年，產(chǎn)量觸及1300萬噸。因此，可以預(yù)期產(chǎn)量擴(kuò)張過快必將令國內(nèi)供需矛盾進(jìn)一步加大。
3、 現(xiàn)貨市場
本月滬粵兩地現(xiàn)貨鋁市出現(xiàn)分化。庫存方面，雖然國內(nèi)顯性庫存仍然處于相對高位，但11月華東地區(qū)庫存持續(xù)增加，而滬粵鋁價持續(xù)倒掛使得廣東地區(qū)到貨明顯下降，庫存持續(xù)減少，加之月中北方大雪引發(fā)市場炒作，貨源相對緊張令廣東市場鋁價漲幅顯著高于華東市場；需求方面，據(jù)調(diào)查，廣東地區(qū)成交較10月份有所提振，貿(mào)易商采購情緒較濃，隨著鋁價上漲和流通貨源緊張日益明顯，持貨者顯示一定的惜售心態(tài)，但下游未出現(xiàn)追漲情緒，依然維持按需采購的購貨方式，而華東地區(qū)貨源充裕，鋁價走高更加抑制了下游消費。月末滬粵兩地價差拉大，預(yù)期廣東地區(qū)貨源偏緊的狀況暫無法得到舒緩，市場炒作氣氛將升級，對華東鋁價升水有望進(jìn)一步加大。
4、 綜述
宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，成為鋁價持續(xù)走高的主線，同時相對銅鋅的漲幅，年末鋁價的補漲意愿也將促使鋁價維持多頭行情。但是，我們不得不再次強調(diào)當(dāng)前面臨的不利因素，電解鋁供應(yīng)量持續(xù)增加與下游需求增長放緩之間的矛盾進(jìn)一步加大，下游消費心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，將使鋁價壓力逐步體現(xiàn)，預(yù)期現(xiàn)貨鋁價在16000元/噸阻力將十分明顯。 |
