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| 鋁高庫存實為假象 鋁會否成“短命”明星品種 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2009-12-14 9:03:11，閱讀：
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在美元反彈打壓國際大宗商品期貨價格的時候，國際鋁期貨價則持續(xù)上漲，似乎對美 元反彈具有天然的免疫力。
12月11日亞洲時段，LME倫鋁電3創(chuàng)下了2240美元/噸的反彈新高。并帶動內(nèi)盤鋁期貨 上漲。12月11日，滬鋁主力合約1003上漲0.84％，收于每噸16295元/噸，自12月以來上漲 了3.6％，而同期的滬銅主力合約1003卻下跌了1.02%。
然而，在價格節(jié)節(jié)升高背后，高居不下的鋁庫存似乎制約著鋁價的進一步上漲。鋁會 是個“短命”的明星品種嗎？
并非過剩
“有消息說歐洲將關(guān)閉部分鋁產(chǎn)能，是導(dǎo)致本次鋁價上升的誘因�！� 上海有色網(wǎng)（ SMM）鋁行業(yè)研究員張昕告訴記者。
據(jù)悉，由于歐洲鋁冶煉商的長期電力供應(yīng)合約已經(jīng)到期，其又無法以具有競爭力的價 格獲得新的電力供應(yīng)合約，未來高企的電力成本將威脅歐洲地區(qū)的鋁冶煉商。“歐洲鋁業(yè) 協(xié)會本月初甚至表示，歐洲超過2/3原鋁冶煉商或于近期關(guān)閉�！毙胚_期貨有色分析師張 濤向記者表示，“不僅僅是電價因素，由于鋁廠的環(huán)境成本較高，近期舉行的哥本哈根會 議加強了人們對歐洲關(guān)閉鋁廠的預(yù)期�！�
“歐洲鋁產(chǎn)量約占全球的10％，供給的變動對信心的沖擊是巨大的，因此國際鋁價近 日大幅上升，從而帶動了國內(nèi)鋁價的復(fù)蘇�！睆垵f。
然而數(shù)據(jù)顯示，國際鋁庫存依舊居高不下。
12月11日公布的LME鋁庫存為4586125噸，較上一日減少3875噸。“近460萬噸的庫存 ，相當(dāng)于17個星期的消費需求，這處于歷史上的高位。”一位期貨分析師向記者指出。
張昕卻表示，其實460萬噸的LME鋁庫存中，有相當(dāng)部分無法流通，“現(xiàn)貨供應(yīng)其實并 不充裕�！薄斑@部分庫存中，有兩塊占據(jù)了相當(dāng)比重：一是套利倉單，目前期鋁價格遠高 近低，隔一年的合約要高出120美元/噸左右，且趨于穩(wěn)定，這樣有不少投資者就會選擇買 近期合約賣遠期合約，然后注冊倉單放入倉庫中，等待到期交割，獲得套利收益�！睆堦� 認為，這部分庫存將會老老實實待在倉庫里，短期內(nèi)不會流入市場。
“另一部分是融資倉單。金融危機后，不少貿(mào)易商或生產(chǎn)商手上缺錢，他們又舍不得 把鋁低價出售，就選擇倉單融資，將注冊倉單抵押給銀行，獲取貸款資金�！睆堦空f，“ 而這部分庫存，短期也無法流入實體經(jīng)濟。”
南華期貨研究所所長朱斌對上述說法頗為認同，“鋁的庫存很大，但很多被鎖住了， 這些現(xiàn)貨庫存只能留在倉庫中�！�
而張昕告訴記者，與交易所較高的庫存相比，企業(yè)的庫存并不是太高�！捌髽I(yè)的去庫 存化，也應(yīng)該已經(jīng)完成了。似乎市場中的每個人都認為，鋁是過剩的，所以鋁價不該上漲 ，事實上，這一觀念并不正確！”
倉單質(zhì)押盛行
雖然鋁價越發(fā)上漲，但鋁現(xiàn)貨商的日子并沒有好過許多。
“鋁價是上漲了，但銷售情況并無起色�！蔽挥谏虾Ｓ猩饘偌⒌亍虾Ｎ镔Q(mào)大 廈的一位鋁現(xiàn)貨銷售經(jīng)理告訴記者。該銷售經(jīng)理認為，鋁價上升的基本面支撐力度不夠， 依舊具有較強的人為投機因素。
江蘇弘業(yè)期貨有色金屬分析師周洪忱告訴記者，一般而言，鋁價與鋅價的價差并不太 大，但是今年前三季度，銅價、鋅價都在漲，鋁價卻始終處于振蕩格局。“這更像是一個 補漲的行情。”
“我們對上海那邊的情況也有些擔(dān)憂，上�，F(xiàn)貨鋁的庫存已高達25萬噸，這個數(shù)字有 些高�！睆垵硎尽�
而物貿(mào)大廈另一位鋁現(xiàn)貨商向記者反映，其實25萬噸的現(xiàn)貨庫存，并沒有看上去的那 么可怕。“25萬噸有很大部分是先前囤積的，相當(dāng)一部分被質(zhì)押給銀行了，實際上可動庫 存并不是很大。”
據(jù)該現(xiàn)貨商透露，在鋁價處于每噸一萬一和一萬二左右時，不少投機商低價收購鋁并 進行囤積�！翱墒墙衲暌詠�，與銅鋅的漲幅相比，鋁的漲幅并不令人滿意，他們始終無法 高價出售，為了解決資金周轉(zhuǎn)問題，就把鋁庫存質(zhì)押給銀行換取貸款�！痹摤F(xiàn)貨商表示， 質(zhì)押率一般在70％左右，“市價一千萬的鋁庫存，可以換來七百萬元的貸款�！�
“這樣既解決了資金問題，又能坐享鋁價上漲后的收益，不是一舉兩得嗎？”該現(xiàn)貨 商表示。而據(jù)該有色金屬現(xiàn)貨人士反映，將庫存質(zhì)押給銀行換取貸款在該行業(yè)頗為盛行。 “無論是銅、鋁還是鋅的現(xiàn)貨商，都有倉單質(zhì)押的情況，只不過金融危機后，現(xiàn)貨商手頭 比較緊，選擇質(zhì)押的庫存有所上升。”
上述現(xiàn)貨商同時表示，在質(zhì)押倉單到期前，這部分庫存不會流入市場對供給造成沖擊。
雖市場供需狀況有所改善，但分析人士對鋁價未來走勢依舊看法不一。
“我對鋁價還是看好，至少會漲到明年5月�！睆垵硎荆皣鴥�(nèi)的汽車、房地產(chǎn)市 場復(fù)蘇明顯，這為鋁價帶來強支撐，而且每年的4、5月份又是銷售旺季，至少還有近半年 的‘風(fēng)光期’�！�
而周洪忱卻謹慎地表示，鋁價的行情往往是“來得快、去得也快”，“平時沒多少人 交易鋁，然而一旦持倉量劇增、有資金進場，鋁的行情就會起得非常快，但也只維持3-4 周的時間，隨后就會像平時一樣，處于長期振蕩期�！�
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