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| 鋁價:振蕩上行將是主旋律 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2009-12-3 10:56:07，閱讀：
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2009年以來，滬鋁價格以反復(fù)振蕩臺階式上行的運行模式為主。10月中旬滬鋁成功突破15000元/噸壓力線，再上一個臺階，此后沿15250元/噸一線作一字型振蕩，直至上調(diào)電價引起成本增加，多頭發(fā)力突破15500元/噸。由于國內(nèi)外電解鋁市場的過剩形勢依舊，庫存仍處于歷史高位，短期看基本面不支持期鋁走出大幅上揚的單邊行情，但由于當(dāng)前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開工率較高，后期產(chǎn)能擴大空間有限，隨著需求的回暖，形勢會逐步好轉(zhuǎn)，振蕩上行將是滬鋁后期的主旋律。我們認(rèn)為滬鋁在15500元/噸以下回調(diào)空間有限，向上第一壓力位15900—16000元/噸，中線維持多頭思維。
電價上調(diào)推高原鋁成本
電解鋁作為高耗能行業(yè)之一，電力約占全部生產(chǎn)成本的40％—42％。當(dāng)前我國電解鋁企業(yè)用電分為三大方式，分別是自供電、關(guān)聯(lián)方供電、網(wǎng)電，電價調(diào)整對擁有自備電廠的鋁廠影響較小，對大量使用網(wǎng)電的電解鋁企業(yè)影響較大。目前看，全國電解鋁企業(yè)中電力完全依靠自給的企業(yè)或完全依靠關(guān)聯(lián)方的企業(yè)較少，大都使用網(wǎng)電。2009年11月19日，國家發(fā)改委與電監(jiān)會、能源局出臺電價調(diào)整方案，規(guī)定自2009年11月20日起，將國內(nèi)非居民銷售電價每千瓦時平均提高2.8分錢。本次電價上調(diào)，對完全使用網(wǎng)電的電解鋁企業(yè)來說，成本增加在400元/噸以上。2009年以來，電解鋁價格上漲30％左右，但由于能源價格的上漲，電解鋁企業(yè)的利潤受到大幅擠壓。后期能源價格的上漲將繼續(xù)支撐電解鋁價格走高。
產(chǎn)量增速有望減緩
2009年10月，中國原鋁產(chǎn)量、表觀消費量創(chuàng)出年內(nèi)新高。2009年10月中國電解鋁月度產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高，達126萬噸，這表明當(dāng)前中國電解鋁已運行產(chǎn)能在1500萬噸以上。其中，2009年10月，電解鋁的表觀消費量達128.3萬噸，略低于9月份的高點132.2萬噸，而2008年月平均表觀消費量109.25萬噸。高位表觀消費量暗示當(dāng)前中國社會庫存充足。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會副會長文獻軍上周在行業(yè)會議上說，中國鋁庫存預(yù)估有120萬—150萬噸，其中部分社會庫存在金屬制品廠，因市場預(yù)計鋁價會繼續(xù)上漲。后期看，電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)擴大的空間有限，因目前開工率較高，而且電價上調(diào)、煤炭價格的上漲使得電解鋁重啟成本增大，后期國內(nèi)產(chǎn)量增速有望減緩。據(jù)中國鋁業(yè)數(shù)據(jù)，截至10月底，中鋁氧化鋁開工率90％，原鋁開工率88％。
下游需求繼續(xù)回暖
10月份鋁材產(chǎn)量的大幅增加使得電解鋁需求面看到曙光。我國原鋁產(chǎn)量大幅攀升的同時國內(nèi)鋁材產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。10月份，鋁材產(chǎn)量同比增加29.34％，月度產(chǎn)量創(chuàng)2009年最高。同時，下游房地產(chǎn)、汽車行業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)向好。今年中國汽車市場的整體表現(xiàn)體現(xiàn)為“淡季不淡，旺季更旺”的景象。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2009年10 月，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈良好表現(xiàn)，產(chǎn)銷量均超過120萬輛，據(jù)我們從市場方面了解的信息，當(dāng)前汽車銷售依然旺盛，因消費者擔(dān)心1.6升排量汽車購置稅優(yōu)惠或在2009年底結(jié)束。房地產(chǎn)景氣指數(shù)繼續(xù)走高，投資增加，銷售狀況良好。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)，1—10月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資28440億元，同比增長18.9％；銷售方面，1—10月全國商品房銷售面積66369萬平方米，同比增長48.4％。
迪拜債務(wù)危機恐慌漸退
上周，迪拜債務(wù)危機引發(fā)的恐慌導(dǎo)致期鋁市場下挫，滬鋁一度跌破15500元的支撐線，而且恐慌之下多頭平倉離場，持倉量持續(xù)萎縮。本周迪拜重組計劃的明朗基本解除了事件的不確定性，令金融市場擺脫陰影。12月1日，迪拜世界發(fā)布聲明稱，正與銀行就涉及260億美元的債務(wù)重組計劃進行“建設(shè)性”談判，這是該公司自11月25日要求推遲償還債務(wù)以來發(fā)布的首個聲明，且260億美元債務(wù)重組計劃低于市場預(yù)期。迪拜債務(wù)重組細(xì)節(jié)進一步明朗，再加上近日各國公布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示經(jīng)濟擴張步伐保持，使得市場恐慌情緒逐步消退。受此影響，金屬恢復(fù)漲勢，多頭信心逐漸恢復(fù)。
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