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| 成本上調(diào) 抬升鋁價運行區(qū)間 |
| 來源：中瑞，更新時間：2009-11-30 11:28:26，閱讀：
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一、行情回顧：
11月份初，國內(nèi)外鋁市走勢平淡，滬鋁位于15000上方窄幅波動，倫鋁也持穩(wěn)于1900美元 上方。中下旬，在倫銅連創(chuàng)新高的背景下，倫鋁突破2000美元關口，一度達到2095美元/ 噸的高位。而國內(nèi)氧化鋁及電力成本的上漲預期也吸引資金介入推高滬鋁期價，主力合約 在換月后順勢站上15600元/噸。
二、基本面因素簡述：
(1)、宏觀因素分析
1、10月工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)向好
國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)增加值從去年10月開始顯著降低，但今年10月工作日 較去年同期少3天，削弱了低基數(shù)效應的影響。工業(yè)增加值同比增速較上月提高2.2個百分 點，已經(jīng)回升到去年5、6月份的水平。10月PMI一反往年季節(jié)性回落的態(tài)勢，攀升至55.2 ％，新訂單、新出口訂單、原材料庫存指數(shù)進一步提高，產(chǎn)成品庫存指數(shù)進一步下降，表 明工業(yè)生產(chǎn)進入產(chǎn)銷兩旺的良性軌道，未來工業(yè)生產(chǎn)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
2、前10 月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷雙破千萬輛
據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10 月份汽車產(chǎn)銷分別完成125.80 萬輛和122.63 萬輛，環(huán)比下滑7.6 4％和7.92％，同比增長78.47％和71.35％。前10 個月汽車累計產(chǎn)銷達到1087.3 萬輛和 1089.1 萬輛，同比增長36.23％和37.71％。2009 年汽車銷售受益于購置稅下調(diào)、養(yǎng)路費 取消、政府補貼等各項汽車產(chǎn)業(yè)振興政策，預計全年產(chǎn)銷累計同比增速將達到40％左右， 產(chǎn)銷規(guī)模超過1300 萬輛。
美國汽車銷售數(shù)據(jù)顯示，十月開始顯現(xiàn)穩(wěn)定跡象。今年9 月，隨著政府“舊車換現(xiàn)金” 計劃結(jié)束，美國汽車銷量年率大幅滑落至920 萬輛，但10 月銷售年率回升至1050 萬輛。 10 月美國小型汽車和輕型卡車總銷售量與去年同期相比基本持平，仍維持在83.8 萬輛左 右。但相對9 月銷售量增長12％。這一數(shù)據(jù)表明部分消費者重新恢復了消費，不斷上漲的 經(jīng)濟正拉動美國擺脫困境。美國汽車銷售如能盡快趨穩(wěn)，還將提振全球汽車銷售，同時有 助于鋁業(yè)需求回升。
3、發(fā)改委調(diào)整非居民用電價格
發(fā)改委網(wǎng)站11月23日消息，為疏導電價矛盾，完善電價結(jié)構(gòu)，促進可再生能源發(fā)展，經(jīng) 商國家電監(jiān)會、國家能源局，決定適當調(diào)整電價水平。發(fā)改委下發(fā)關于調(diào)整各地區(qū)電網(wǎng)電 價的通知，主要內(nèi)容包括：調(diào)整發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價，理順發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價與銷售電價關 系等。其中，有關省（區(qū)、市）銷售電價平均提價標準每千瓦時分別為：北京市3.97分錢 ；天津市3.35分錢；河北北部地區(qū)3分錢；河北南部地區(qū)2.99分錢；山東省3.28分錢；山 西省3.88分錢；內(nèi)蒙古西部地區(qū)2.4分錢；遼寧省2.8分錢；吉林省2.8分錢；黑龍江省2. 5分錢；內(nèi)蒙古東部地區(qū)2.6分錢；陜西省3.67分錢；甘肅省2.01分錢；青海省2.02分錢； 寧夏自治區(qū)2.23分錢。
總體上，自11月20日起全國非民用電價每度平均提高2.8分錢，對于受電價影響最大的電 解鋁行業(yè)來說，電費在成本中所占的比例高達40％。由于我國目前接近50%的鋁廠采用網(wǎng) 電，此次電價的上調(diào)無疑會提升用網(wǎng)電的鋁廠成本。另外，隨著煤價的逐步上漲，采用自 備電廠的鋁廠成本也呈上漲趨勢。目前電解鋁的噸生產(chǎn)耗電14500度，即電價每上漲1分錢 ，電解鋁的生產(chǎn)成本將上漲140元。電價上調(diào)2.8分，將造成電解鋁成本增長近400元/噸。 在目前鋁供需面未有較大程度改善的情況下，電解鋁成本的上升在對鋁價構(gòu)成一定支撐。
(2)、供需因素分析
1、10月全球原鋁產(chǎn)量回升
國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布初步數(shù)據(jù)顯示，10月原鋁日均產(chǎn)量增至6.34萬噸，9月修正后為 6.32萬噸。IAI稱，10月原鋁總產(chǎn)量為196.6萬噸，9月修正后為189.7萬噸。2008年10月原 鋁總產(chǎn)量為218.7萬噸。
IAI稱，中國10月原鋁產(chǎn)量增至129.4萬噸，9月為121.9萬噸，去年10月為110.6萬噸。
同時數(shù)據(jù)顯示，全球10月鋁庫存小幅下降0.5%，或1.1萬噸，至226.8萬噸，9月庫存量為 227.9萬噸。IAI數(shù)據(jù)顯示，10月庫存較上年同期下降23%，當時庫存量為296.1萬噸。全球 10月未加工鋁庫存下降至120.7萬噸，9月修正后庫存量為120.9萬噸。IAI數(shù)據(jù)顯示，200 8年10月全球未加工鋁庫存為162.6萬噸。截至10月底不含完工成品在內(nèi)全部鋁冶煉廠的庫 存降至226.8萬噸，9月修正后為227.9萬噸。
2、國內(nèi)產(chǎn)量維持增長勢頭
國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，中國10月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量為126萬噸，同比增加17.1%，環(huán) 比增加了4.4%。1-10月為103.71噸，同比減少5%。
10月氧化鋁產(chǎn)量為241.74萬噸，同比增加24.6%。1-10月產(chǎn)量合計為1901.76萬噸，同比 減少2%。10月鋁材產(chǎn)量為168.72萬噸，同比增加29.4%。1-10月為1410.36萬噸，同比增加 12.1%。其中10月鋁型材產(chǎn)量為37.2萬噸，同比增加42.4%。1-10月為311.2萬噸，同比增 加24.3%；10月鋁板材產(chǎn)量為16.78萬噸，同比增加116.8%。1-10月為100.89萬噸，同比增 加11.8%。
當前電解鋁冶煉產(chǎn)能利用率進一步提升。截至10月份，全球電解鋁產(chǎn)能利用率78％，中 國則已接近85％，中國鋁業(yè)已重啟大部分氧化鋁和原鋁閑置產(chǎn)能，至10月底中鋁在中國的 氧化鋁和原鋁產(chǎn)能開工率分別達到90%和88%。國內(nèi)產(chǎn)能約1800萬噸，加之年底可能新增的 100萬至200萬噸產(chǎn)能，預計年底國內(nèi)總產(chǎn)能將觸及2000萬噸/年。
國內(nèi)電解鋁和氧化鋁產(chǎn)量繼續(xù)增長，產(chǎn)能利用率進一步回升，這使得鋁市仍將面臨較大 的供應壓力。
2、10月鋁進口環(huán)比回落
中國10月未鍛造的鋁及鋁材進口為8.66萬噸，比9月份的19.59萬噸明顯回落，1-10月累 計進口208.39萬噸，累計同比增長175.9%。10月未鍛軋鋁出口3.96萬噸，1-10月累計出口 20.75萬噸，累計同比下降71.7%。
其中，10月進口原鋁2.6萬噸，同比增長148.79%；1-10月累計進口139.69萬噸，同比增 長1273.51%；10月進口氧化鋁41.11萬噸，同比增長59%；1-10月累計進口451.1萬噸，同 比增長19.54%；10月廢鋁進口24.52萬噸，同比增長25.67%；1-10月累計進口206.62萬噸 ，同比增長10.2%；10月鋁土礦進口147.65萬噸，同比下降13.16%；1-10月累計進口1480 .44萬噸，同比下降35.72%。
10月份國內(nèi)原鋁和氧化鋁環(huán)比有所回落，但同比仍保持較高增速，而出口延續(xù)回來態(tài)勢 �？傮w上，內(nèi)外比價低企以及產(chǎn)能重啟有助于進口繼續(xù)回落。
5、WBMS: 1-9月全球鋁市供應過剩141.6萬噸
據(jù)倫敦11月18日消息，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布，今年1-9月全球鋁市場供應過剩1 41.6萬噸。2008年同期為過剩97.7萬噸。
今年1-9月鋁需求下滑299.8萬噸至2577萬噸，產(chǎn)量下滑255.9萬噸至2719萬噸。
整體上，今年前九個月全球鋁產(chǎn)量同比下滑8.6%。中國產(chǎn)量下滑106.8萬噸，當前占全球 總產(chǎn)量的逾33%。中國依然是未加工率的凈進口國，進口超過出口140.2萬噸。
2008年，中國凈出口總計58.1萬噸。在9月，原鋁產(chǎn)量為318.7萬噸，消費量為312.3萬噸。
WBMS稱，截至9月末，總報告鋁庫存為略高于620萬噸，相當于大約61天的需求量。
三、庫存持倉因素
1、LME庫存狀況
截至11月27日，LME鋁庫存增至460萬噸的水平，較10月底增加了4萬噸左右；注銷倉單減 至12萬噸左右，注銷倉單百分比2.6%。11月LME鋁庫存再度回升，繼續(xù)維持在高位水平。
2、上海庫存狀況
從上海期交所公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，截止11月27日當周鋁的庫存為27萬噸左右，相較于 10月底增加了約1萬噸；國內(nèi)產(chǎn)能重啟至去年減產(chǎn)前的水平，電解鋁產(chǎn)量增速加快，現(xiàn)貨 持續(xù)處于貼水局面，供應過剩壓力料進一步加重。目前鋁庫存處于高位，將繼續(xù)成為抑制 鋁價上漲的最大壓力。
綜合分析：國內(nèi)經(jīng)濟維持回升態(tài)勢，汽車，房地產(chǎn)保持增長勢頭，這對鋁消費有所提振 ，經(jīng)濟改善，通脹預期等繼續(xù)對鋁價構(gòu)成利多支撐；同時受能源價格上調(diào)，成本因素抬升 鋁價運行區(qū)間，但庫存處于高位及產(chǎn)能重啟，供應壓力仍是鋁價上漲的最大障礙，現(xiàn)貨套 保拋盤仍對滬鋁期價構(gòu)成壓制；預計在成本上調(diào)以及供應壓力的雙重作用下，總體上鋁價 的運行區(qū)間抬升，將呈現(xiàn)震蕩上行格局，有望在15200—16500區(qū)間波動。
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