本周基本金屬價格走勢受美元指數(shù)影響較為明顯，加之公布的8月金屬進(jìn)口數(shù)據(jù)均顯示為環(huán)比下降引發(fā)了市場對于中國需求疲軟的擔(dān)憂，SMMI呈下跌態(tài)勢，周跌幅在2.06%，其中跌幅較大的為鎳及銅。受到金川下調(diào)出廠價以及不銹鋼需求疲軟的影響，SMMI.Ni本周跌幅為3.93%，領(lǐng)跌其他金屬。從本周金屬現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看，市場對于國慶節(jié)后行情的分歧明顯，節(jié)前備貨氣氛較淡。
銅：中國人民銀行行長周小川日前表示，需要不斷地調(diào)節(jié)貨幣政策松緊的程度，使之既適應(yīng)于經(jīng)濟發(fā)展的需要、適應(yīng)于解決就業(yè)的需要，同時又要保證幣值的穩(wěn)定。同時，財政部公布的8月數(shù)據(jù)顯示，國有及國有控股企業(yè)經(jīng)濟效益總體狀況進(jìn)一步趨好，營業(yè)收入和實現(xiàn)利潤月度環(huán)比增長，應(yīng)交稅金和已交稅金今年以來首次實現(xiàn)同比正增長，顯示在經(jīng)濟復(fù)蘇的背景下微觀經(jīng)濟層面的景況正在轉(zhuǎn)好。
美國8月工業(yè)產(chǎn)值連續(xù)2個月上升，且好于預(yù)期，進(jìn)一步證明了美聯(lián)儲主席伯南克關(guān)于美國經(jīng)濟衰退可能已經(jīng)結(jié)束的觀點。24日凌晨美聯(lián)儲宣布維持0-0.25%的基本利率不變，并重申要利用一切可能的工具來促進(jìn)經(jīng)濟復(fù)蘇和確保價格穩(wěn)定。除了維持聯(lián)邦基金利率不變之外，美聯(lián)儲同時還宣布調(diào)整一項旨在促進(jìn)房貸市場流動性計劃的實施期限，使得市場對資金流動性收縮的擔(dān)心得到釋放。
本周，中國8月精銅進(jìn)口數(shù)據(jù)公布，環(huán)比出現(xiàn)下滑引發(fā)市場對中國需求的擔(dān)憂，加之兩市庫存增加，銅價一度大幅下挫至6035美元/噸的近期低位。之后，美元在議息會議前期被拋售，美指跌破76關(guān)口，刺激銅價探底回升至6345美元/噸的高度。周四，美聯(lián)儲宣布維持利率不變，美元因此反彈，拖累銅價再度回落。國內(nèi)市場，由于銅價弱勢震蕩，買盤信心遭到打擊，操作上較為謹(jǐn)慎，成交呈現(xiàn)低迷態(tài)勢。供應(yīng)方面，SMM本周冶煉企業(yè)調(diào)研結(jié)果顯示，9月銅冶煉企業(yè)整體開工率為85.0%，環(huán)比上升4.3%，同比上升8.9%。值得注意的是，大型冶煉企業(yè)的開工率高達(dá)99.4%，意味著大型銅冶煉企業(yè)基本處于滿負(fù)荷生產(chǎn)的狀態(tài)，這與臨近年底，企業(yè)為保證完成計劃產(chǎn)量而加大生產(chǎn)力度有關(guān)。同時，小型冶煉企業(yè)的開工率環(huán)比8月增長明顯，這部分企業(yè)多以廢銅作為原料，其開工回升與近期廢銅供應(yīng)的逐步充裕密切相關(guān)。國產(chǎn)銅供應(yīng)量增加，加上進(jìn)口銅的到港及貿(mào)易商為避免風(fēng)險而減倉的舉動，使得現(xiàn)貨市場供應(yīng)量增加。消費方面，下游企業(yè)沒有明顯備貨行為，采購量未見放大，并且其采購意愿與價格的關(guān)聯(lián)性明顯，價格相對低位時，買盤表現(xiàn)活躍。
對于大家都十分關(guān)注的“十一”行情，我們堅持“十一”外盤將拉高的觀點，預(yù)計在國內(nèi)休市期間，倫銅將有一番漲勢，并有望突破前期6500美元/噸的高點。在一輪漲幅的醞釀期間，多頭需要伺機入場，而本周銅價一直處于不溫不火的弱勢震蕩格局，倉量也沒有放大的趨勢。我們認(rèn)為這主要是由于缺乏利空消息的配合，美元的走軟也促使銅價難有下跌空間。但周四晚，借由美國房屋銷售數(shù)據(jù)的意外下滑，倫銅終于破位下行，一舉跌穿6000美元/噸的整數(shù)關(guān)口，給了多頭一個很好的買入時機，似乎印證了我們看多的觀點。國內(nèi)方面，47000元/噸附近買盤踴躍，現(xiàn)貨市場消費也較為活躍，因此相信下周的三個交易日將維持在47000-49000元/噸附近震蕩走勢，不會出現(xiàn)單邊格局。
鋁：本周初美指跌破76整數(shù)觸及近期低點，而之后各國央行宣布計劃逐步削減注入銀行體系的美元資金，使得市場再次擔(dān)憂各國政府將緊縮信貸進(jìn)入退出政策，避險需求的增加帶動美指反彈，基本金屬本周與美元的負(fù)相關(guān)性明顯減弱，而倫銅基本面表現(xiàn)疲軟拖累整體金屬未能在美指新低時沖高，反在下半周跌破前低。倫鋁走勢相對堅挺，庫存數(shù)據(jù)的小幅下降支撐鋁價維持1800-1900美元區(qū)間震蕩。國內(nèi)滬鋁受倫敦回落的影響跌破前期14900元/噸底部支撐，節(jié)前市場為控制風(fēng)險持倉量連續(xù)下降，成交也持續(xù)低迷。國內(nèi)現(xiàn)貨市場由于國慶長假臨近且市場貨源較集中，現(xiàn)貨升水始終保持高位，但鋁價持續(xù)低迷也反應(yīng)出市場節(jié)前備貨氣氛有限鋁價追高積極性欠佳。
下周臨近中國國慶長假，倫敦金屬價格又將面臨“獨大”格局，是否會再次出現(xiàn)去年的暴跌是大家 近期關(guān)注的重點。我們認(rèn)為，當(dāng)前的全球經(jīng)濟形勢與去年也是“天壤之別”，雖然難以判定經(jīng)濟已經(jīng)復(fù)蘇，但市場已經(jīng)達(dá)成“不會更差”的共識。而在周邊影響因素不斷弱化的背景下，市場更傾向于關(guān)注金屬本身的基本面，倫鋁近期的基本面屬于所有產(chǎn)品中較好的，倫鋁在國慶節(jié)極有可能借機站穩(wěn)1900美元/噸后上攻2000美元/噸的整數(shù)關(guān)口。但國內(nèi)供應(yīng)過剩仍存在，因此節(jié)后即使倫鋁漲幅較大，滬鋁的滯漲亦是必然，能否達(dá)到15500-16000元/噸的預(yù)期價格尚難定論。
鉛：本周倫鉛主要受美元走勢主導(dǎo)，反向趨勢較為明顯，但整體困于2130-2310美元區(qū)間整理，2300美元周內(nèi)頂部構(gòu)筑完成，而20日均線2210美元附近三次被穿破，市場缺乏明確指引，后半周的美聯(lián)儲決議及G20峰會的開幕并沒有帶來太多的方向感。
國內(nèi)鉛市疲弱，價格上限愈接近16000元成交難度愈高，嚴(yán)重侵蝕市場本就脆弱的交投氛圍。中間商與冶煉廠觀點有所分歧，生產(chǎn)企業(yè)對16000元價格仍有所期待，并相對持堅；中間商則以出貨暢通為上，長假前盡量降低存貨成本，流通領(lǐng)域內(nèi)不時受到15300元/噸或15500元/噸的低端貨源沖擊。消費者面對寬幅不定的震蕩格局，更多選擇“以靜制動”的觀望態(tài)勢，備貨參與度低。
鋅：相對倫銅偏弱的走勢，本周倫鋅仍然維持高位震蕩，下探幅度在買盤力度的支撐下而顯得較為有限，倫鋅在1850-1900美元/噸處的反復(fù)得到測試支撐，期價波動幅度相對較窄。周收盤價在1845-1935美元/噸，庫存增加1225噸至436225噸。
國內(nèi)方面，滬鋅在倫鋅窄幅震蕩的前提下也未有明顯突破，期價持穩(wěn)在15000元/噸附近，箱式震蕩格局顯著。隨著十一長假的日益臨近，由于此前特別是去年國內(nèi)鋅價在十一過后單邊瘋狂下挫38%的行情，令今年大部分市場人士均選擇了避險措施，清倉出場。本周現(xiàn)貨市場表現(xiàn)正如大部分市場人士所預(yù)期一樣，未出現(xiàn)采購狂潮，下游企業(yè)的采購態(tài)度則表現(xiàn)得更為謹(jǐn)慎、理智。周內(nèi)0號鋅周成交均價為14905元/噸，較上周小幅上漲22元/噸，15000元/噸處及其上方處的現(xiàn)貨價格依舊承壓，而在本周的后兩個交易日內(nèi)，市場現(xiàn)貨價格14700-14800元/噸，采購力度明顯增強。供應(yīng)方面，雖然現(xiàn)貨市場在14700元/噸附近表現(xiàn)活躍，但臨近“十一”，各冶煉企業(yè)及貿(mào)易商此時的出貨意愿卻不強，供求雙方博弈在低位表現(xiàn)突出。
錫：本周受中國消費需求放緩及對基本面的憂慮和庫存增加，令倫錫最終未能攀升至上周高位14800美元，在14350-14650美元作箱體整理，14200美元的支撐位受測試。倫錫庫存增至24000噸以上。
國內(nèi)錫礦砂居高不下，主要品牌廠家在12萬元以上報價力挺近兩月，也因“體力不支”———無量成交，在本周四調(diào)整到12萬元以下，但也已事是人非，市場價格又進(jìn)一步下行，主要是受雜牌錫錠陸續(xù)出貨所致。本周大量節(jié)前備貨依然不見，不景氣的下游消費令貿(mào)易商利潤微薄，云錫低鉛才能在118500元成交，大多錫錠在117000-118000元成交，終端承接相當(dāng)謹(jǐn)慎，市場整體都相當(dāng)疲弱。十一長假無論倫錫走勢如何演變，但現(xiàn)貨錫恐難有大漲齊鼓的懸念。
鎳：LME鎳價本周沖高回落，一方面美元指數(shù)走弱給基本金屬予價格的支持，周三倫鎳一度沖高至18200美元/噸；但另外一方面，由于不銹鋼需求并不理想，對于中國市場真實需求的擔(dān)憂讓投資者心態(tài)變得非常謹(jǐn)慎。周四，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的主要國家央行宣布計劃逐步削減注入銀行體系的美元資金，令市場擔(dān)憂經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，美元指數(shù)回到77一線附近，原油下挫，美國銷售數(shù)據(jù)意外下跌，多重利空打壓下，LME鎳價大幅下挫，盤中最低觸及16950美元/噸，收于17050美元/噸。
本周二金川下調(diào)出廠價至131000元/噸，周四倫鎳大跌，打擊國內(nèi)市場，周五金川鎳市場價跌破130000元/噸，于出廠價再次呈倒掛格局。進(jìn)口鎳以俄羅斯鎳為主，本周成交較上周稍有好轉(zhuǎn)，除貿(mào)易商補貨及少量囤貨之外，少量下游企業(yè)進(jìn)行節(jié)前采購，但整體來說，備貨氛圍不濃。近期國內(nèi)需求表現(xiàn)較為低迷，本周二倫鎳大幅上漲，但國內(nèi)現(xiàn)貨無力跟漲，市場依然以觀望為主。
進(jìn)入九月，國內(nèi)不銹鋼企業(yè)逐漸減產(chǎn)已經(jīng)是不爭的事實，部分大型鋼廠在10月也將檢修減產(chǎn)。不銹鋼市場庫存不斷高企，鋼廠減產(chǎn)，顯示下游需求依然比較疲弱。而臨近國慶，市場備貨氛圍并不明顯，成交也無明顯放大，市場人士對于后市的信心并不充足。根據(jù)最新統(tǒng)計，無錫市場不銹鋼庫存19.1萬噸，較上次統(tǒng)計減少0.35萬噸，減幅1.80%。其中，200系1.25萬噸，300系13.48萬噸，400系4.36萬噸。不銹鋼市場庫存仍保持高位，顯示下游需求依然疲軟。鋼廠減產(chǎn)，縮減原料采購，鎳鐵、鎳礦等價格也隨之下滑。短期之內(nèi)，鎳市場并不樂觀。
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