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| 鋁現(xiàn)貨市場趨緊只是表象 供應(yīng)過剩才是根本 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2009-9-28 11:18:37，閱讀：
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9月28日電——-鋁市場近幾周的步伐似乎變得輕快起來.有越來越多的跡象顯示，消耗庫存的周期已近結(jié)束，導(dǎo)致現(xiàn)貨市場收緊.
倫敦金屬交易所(LME)的鋁庫存依然居高不下，但似已見頂，盡管這要部分歸功于場外庫存的增加.
實(shí)貨鋁的溢價(jià)在上升，日本已將第四季鋁進(jìn)價(jià)上調(diào)至較LME現(xiàn)貨溢價(jià)每噸115美元，進(jìn)價(jià)貼水為14年以來的高點(diǎn)，就是最突出的例證.
LME三個(gè)月期鋁價(jià)格在7月底至8月初的一波漲勢中曾摸到每噸2，000美元上方，目前有所回落，但仍在1，900美元附近.
然而透過表面現(xiàn)象，鋁的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩問題正在浮出水面.
全球產(chǎn)出正在加速，特別是中國以及亞洲其他地區(qū).
目前的問題是，對(duì)于每個(gè)月都在大幅增加的鋁供應(yīng)，市場是否已有準(zhǔn)備?
從中期看，關(guān)鍵問題是鋁市場將如何適應(yīng)上一個(gè)價(jià)格周期導(dǎo)致的產(chǎn)能過剩.
現(xiàn)實(shí)的威脅
根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)和中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)(CNIA)的數(shù)據(jù)，8月全球原鋁產(chǎn)出年率為3，658萬噸.
這是自去年11月以來的最高產(chǎn)出，而8月全球的產(chǎn)出僅比2008年5月低7.5%，而那時(shí)除中國以外的全球產(chǎn)出達(dá)到頂峰(中國的產(chǎn)出則在一個(gè)月後見頂).
以下圖表顯示，中國是目前鋁產(chǎn)量大增的的主要推手.(here)
中國的產(chǎn)出在過去五個(gè)月持續(xù)增加，8月按年率計(jì)算達(dá)1，358萬噸，接近2008年第二季創(chuàng)下的歷史峰值1，400多萬噸.
中國的產(chǎn)出刷新這一紀(jì)錄似乎只是時(shí)間問題，因?yàn)槌藷掍X廠繼續(xù)重啟產(chǎn)能外，還有新的產(chǎn)能不斷加入.麥格理銀行的分析師估計(jì)，由于煉廠獲利情況改善，年底前將再有100萬噸產(chǎn)能釋放.
中國的鋁制成品產(chǎn)出在今年前八個(gè)月勁增8%，但在當(dāng)?shù)厥袌鲆延泄⿷?yīng)過剩的跡象.
上海期貨交易所的鋁庫存目前居于229，027噸的歷史高位.
這些只是我們能看到的部分.不要忘了，中國國家物資儲(chǔ)備局手中還有590，000噸第一季收儲(chǔ)的鋁;受到政府財(cái)政支持的行業(yè)收儲(chǔ)量可能也不相上下.
然而，從全球角度看，只要這些儲(chǔ)備不流到國際市場，中國供應(yīng)過剩的影響就不會(huì)擴(kuò)散.
政府對(duì)此擁有關(guān)鍵的決定權(quán).
中國鋁行業(yè)要求政府削減目前為15%的原鋁出口關(guān)稅，但政府至今不為所動(dòng).目前中國仍是鋁凈進(jìn)口國.
鋁制品出口商迎來了一些政策松動(dòng)，且他們正繼續(xù)游說政府全額免除鋁制品出口的增值稅，這使得未來數(shù)月外貿(mào)數(shù)據(jù)的相關(guān)項(xiàng)目受到關(guān)注.
稅收制度若發(fā)生變化，將可能打開出口的閘門，從而在西方市場引起恐慌，因後者的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍遠(yuǎn)落後于中國.
未來的風(fēng)險(xiǎn)
最新的生產(chǎn)數(shù)據(jù)暗示了鋁市將面臨一個(gè)更根深蒂固的問題——結(jié)構(gòu)性過剩.
回顧一下上面的圖表，我們注意到除中國以外的產(chǎn)量自去年10月以來首次上升.
下一張表根據(jù)國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的各地區(qū)產(chǎn)量繪制，顯示了產(chǎn)量出現(xiàn)增長的地區(qū).
從北美、西歐和東歐的減產(chǎn)行動(dòng).但這些都被來自中國以外的亞洲地區(qū)的產(chǎn)量增長所抵消.
這反映了地區(qū)性大型煉廠并未減產(chǎn)——如波斯灣地區(qū)的ALBA和DUBAL.此外，該地區(qū)和印度的新產(chǎn)能還在增長.
Sohar Aluminium在阿曼的新煉廠在第二季達(dá)到一期工程的每年350，000噸的產(chǎn)能.
同時(shí)，卡塔爾年產(chǎn)能350，000噸的Qatalum煉廠也將于今年底前試運(yùn)行.
印度今年前八個(gè)月鋁產(chǎn)量上升16.5%，得益于Vedanta公司在奧里薩邦Jharsuguda的煉廠開始試運(yùn)行.該廠年產(chǎn)250，000噸的首期工程已在運(yùn)行.相同規(guī)模的二期工程將于明年初投入使用.
還有更大規(guī)模的Jharsuguda II項(xiàng)目，這個(gè)年產(chǎn)能達(dá)125萬噸的項(xiàng)目首期工程也將于明年初試運(yùn)行.
再加上其他可能重啟的閑置產(chǎn)能，你可以體會(huì)到分析師擔(dān)憂的原因了:無論中國以外的庫存補(bǔ)充力度如何強(qiáng)勁，相對(duì)于潛在的需求而言，全世界已建造了太多的煉廠.
當(dāng)然，這并不是說鋁價(jià)不能再上升了.鋁的生產(chǎn)成本和能源成本高度關(guān)聯(lián)，這意味著只要你認(rèn)為能源價(jià)格會(huì)上升，鋁價(jià)就一定會(huì)漲.
但是，如果鋁價(jià)持續(xù)處于每噸2，000美元上方，將導(dǎo)致中國以外的煉廠重新活躍，并對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成強(qiáng)大阻力.若價(jià)格進(jìn)一步上漲，則需求會(huì)全面萎縮，那時(shí)將需要中國以外的生產(chǎn)商實(shí)行史無前例的限產(chǎn)以支持鋁市.
換而言之，西方鋁生產(chǎn)商將被迫在比以往任何價(jià)格周期都更長的時(shí)間里實(shí)施減產(chǎn)措施. |
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