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上周全球各國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，周初全球股市疲弱令市場對全球經(jīng)濟成長擔憂，市場風險偏好隨之下降，對銅價構(gòu)成打壓，滬銅高位大幅回落。隨著制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)擴張以及股市止跌回升，市場風險情緒再度回升，這推動國際銅價強勁回升，滬銅再度測試50000一線壓力。
1、中美制造業(yè)繼續(xù)擴張
中國物流與采購聯(lián)合會1日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國8月官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為54.0，高于上個月的53.3。數(shù)據(jù)同時顯示，除供應商配送時間指數(shù)略有下降外，其余各指數(shù)均有所上升。購進價格指數(shù)、進口指數(shù)、采購量指數(shù)升幅最大，超過2個百分點；積壓訂單指數(shù)其次，升幅為1.7個百分點；其余各項指數(shù)升幅較小，均在0.5-1個百分點之間。
美國供應管理學會(ISM)數(shù)據(jù)顯示，8月份制造業(yè)指數(shù)為52.9，高于7月份的48.9和6月份的44.8。該指數(shù)高于50表明制造業(yè)擴張。數(shù)據(jù)顯示，美國8月份工廠產(chǎn)量實現(xiàn)2008年1月以來的首次增長，這再度表明經(jīng)濟衰退即將結(jié)束。8月份的數(shù)據(jù)高于經(jīng)濟學家們此前預計的50.9，與2007年6月的數(shù)據(jù)持平。制造業(yè)產(chǎn)值持續(xù)一年半的下滑勢頭已經(jīng)結(jié)束，因為18個制造行業(yè)中有11個行業(yè)報告增長短期內(nèi)增長勢頭似乎將持續(xù)，因為庫存已經(jīng)連續(xù)40個月下降，供應鏈需要重新增加庫存才能滿足新增需求。今年以來制造業(yè)狀況一直在穩(wěn)步改善；受到嚴重沖擊的制造業(yè)緩慢復蘇令市場更加相信，美國汽車業(yè)也出現(xiàn)改善跡象，報告顯示8月份汽車及輕型卡車銷售攀升至141萬輛，為2008年5月以來最高水平。經(jīng)濟其他領域即將擺脫戰(zhàn)后最嚴重的經(jīng)濟衰退。美國商務部表示，企業(yè)在09年上半年創(chuàng)紀錄的削減庫存后，工業(yè)需求開始上揚。企業(yè)庫存第二季度年率下降1592億美元，第一季度為下降1139億美元。目前歐美企業(yè)庫存已大幅削減，隨著第三、四季度工業(yè)生產(chǎn)將進一步上揚，歐美企業(yè)有望啟動庫存重建，從而進入旺季補庫階段，這對銅價構(gòu)成較強支撐。
2、股市止跌反彈 市場人氣回穩(wěn)
從近期的整體走勢看，股市與內(nèi)外盤銅價走勢的聯(lián)動性持續(xù)增強。國內(nèi)7月份低于預期的經(jīng)濟數(shù)據(jù)導致了股市的調(diào)整，而股市的劇烈調(diào)整使得市場對中國經(jīng)濟的復蘇前景產(chǎn)生了憂慮。從目前的情況看，中國經(jīng)濟復蘇的趨勢并未發(fā)生改變，短期的信貸調(diào)整不會改變經(jīng)濟復蘇的步伐，同時市場流動性方面，由于前期有大量票據(jù)到期以及國家對信貸政策微調(diào)的影響，預計8月份信貸投放規(guī)模仍將進一步縮減，短期的調(diào)整使得流動性暫時出現(xiàn)一定波動，但中長期中國流動性仍保持較為寬松的局面。隨著國家陸續(xù)出臺保持金融市場穩(wěn)定的措施，以及即將公布的8月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)有望繼續(xù)改善，這將會緩解市場的憂慮情緒，股市有望呈現(xiàn)震蕩反彈的局面，這對銅價構(gòu)成利好支撐。
3、現(xiàn)貨表現(xiàn)抗跌
國內(nèi)現(xiàn)貨市場，受國內(nèi)股市影響，銅價波動較大，現(xiàn)貨基本維持在貼水150元至升水100左右，進口濕法銅貼水較多，基本在貼水200至250左右。經(jīng)過前期的回落，持貨商惜售心理較為濃厚，市場心態(tài)壓貨觀望為主。而且銅價的回落也刺激了市場需求，消費有所起色。同時內(nèi)外盤比價持續(xù)低企，倒掛更加突出，非常不利進口，國內(nèi)市場以消化庫存為主。從整體市場看，現(xiàn)貨價格繼續(xù)較為抗跌，特別是在內(nèi)外盤比價未明顯改善之前，現(xiàn)貨價格抗跌的局面將有望延續(xù)，這也限制滬銅期價的回落空間。
4、CFTC銅持倉凈空有所回升
截至9月2日當周，CFTC基金在銅持倉上，基金多頭減倉，空頭出現(xiàn)一定增倉，基金凈空持倉增至3548手。隨著銅價的大幅上漲，基金多頭出現(xiàn)了一定的獲利回吐，空頭也再度增倉，銅價在高位震蕩加劇。總體上，全球制造業(yè)景氣度繼續(xù)處于恢復之中，美國PMI指數(shù)重回50上方，制造業(yè)再度呈現(xiàn)擴張狀態(tài)，企業(yè)在09年上半年創(chuàng)紀錄的削減庫存后，工業(yè)需求開始上揚，這無異于有望提振金屬消費，這將推動銅價走高；國內(nèi)方面，前期信貸規(guī)模的劇烈收縮引發(fā)金融市場大幅動蕩，8月份信貸將繼續(xù)維持較低水平，預計市場對此利空因素以充分消化，同時8月份的工業(yè)及消費等宏觀數(shù)據(jù)有望繼續(xù)回升，這將改善市場對中國經(jīng)濟復蘇的憂慮；現(xiàn)貨市場方面，在內(nèi)外比價持續(xù)低企以及消費淡季即將過去的情況下，持貨商仍壓貨惜售，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)較為抗跌。技術(shù)上看，滬銅前期兩次沖擊5萬關(guān)口后承壓大幅回調(diào)，而下方5周均線持續(xù)表現(xiàn)出較強支撐，目前經(jīng)過蓄勢整理后，滬銅強勢回升重回5日均線上方，三度測試50000關(guān)口壓力，預計短線此區(qū)域仍將震蕩反復，以時間換空間，蓄勢后仍有希望突破并站上50000關(guān)口，總體上銅價趨勢依舊是震蕩上行。
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