8月以來(lái)，期鋁高位整理、蓄勢(shì)待漲。相對(duì)于倫鋁而言，滬鋁滯漲跡象明顯，內(nèi)外比價(jià)嚴(yán)重偏低。近階段，基于國(guó)內(nèi)股市暴跌的惡劣環(huán)境，滬鋁在金屬中表現(xiàn)出良好的抗跌性。在缺乏利好題材的環(huán)境下短期蓄勢(shì)整理為主基調(diào)，但在國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季的推動(dòng)下滬鋁有望在三季度再創(chuàng)年內(nèi)新高。
首先，宏觀環(huán)境對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成強(qiáng)力支撐。世界各國(guó)央行繼續(xù)保持寬松的貨幣政策以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)加劇資產(chǎn)價(jià)格泡沫形成。此外，積極的財(cái)政政策也使得相關(guān)行業(yè)縮減了下滑速度，為經(jīng)濟(jì)回暖奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，其中減稅，提高出口退稅率，增加中央政府公共投資和重點(diǎn)支出直接拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速走出低谷，與鋁消費(fèi)相關(guān)的房地產(chǎn)、汽車以及電力等行業(yè)相繼回暖為鋁價(jià)上漲提供良好的內(nèi)在環(huán)境。近期，美聯(lián)儲(chǔ)把聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率維持在0%—0.25%區(qū)間水平不變，并且將放緩3000億美元國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃的推進(jìn)速度，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)把經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作為當(dāng)前最重要的任務(wù)，而對(duì)未來(lái)通脹并非十分擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策得以保持，美元升息則遙遙無(wú)期，這對(duì)商品市場(chǎng)無(wú)疑是個(gè)利好。另外，中國(guó)的政策決策者也高調(diào)宣稱維持適度寬松的貨幣政策不變，這表明近期中國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性壓力依然存在。
其次，從國(guó)內(nèi)外相關(guān)消費(fèi)領(lǐng)域上分析：下游消費(fèi)已經(jīng)有好轉(zhuǎn)跡象，其中占鋁消費(fèi)近30%的汽車行業(yè)和建筑市場(chǎng)均表現(xiàn)出強(qiáng)勁復(fù)蘇。汽車市場(chǎng)方面，受國(guó)家經(jīng)濟(jì)回暖、政策效應(yīng)和市場(chǎng)剛性需求的拉動(dòng)。中國(guó)7月份國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷一改往年淡季的走勢(shì)，走出一輪強(qiáng)勁的淡季不淡的行情。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月汽車銷售108.56萬(wàn)輛，連續(xù)第5個(gè)月保持在百萬(wàn)輛以上的水平，同比更是增長(zhǎng)了63.57%。1—7月，我國(guó)汽車銷量718.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)23.38%，繼續(xù)排名世界第一。
另外，美國(guó)參議院近期批準(zhǔn)了為旨在扶持本國(guó)汽車業(yè)、助推節(jié)能減排的“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃追加２０億美元資金的法案。這將極大地刺激美國(guó)汽車市場(chǎng)，提振剛經(jīng)歷破產(chǎn)重組的美國(guó)汽車業(yè)。美國(guó)7月份汽車銷量攀升至11個(gè)月以來(lái)的最高水平，原因是在美國(guó)聯(lián)邦政府推出的“舊車換現(xiàn)金”打折計(jì)劃前景不明的情況下，消費(fèi)者紛紛沖入汽車展示場(chǎng)買車。7月份，汽車廠商銷售了997，824輛轎車及輕型卡車。這是2008年8月以來(lái)的單月最高銷量。歷史經(jīng)驗(yàn)表明：美國(guó)政府對(duì)汽車業(yè)采取“舊車換現(xiàn)金計(jì)劃”在一段時(shí)間內(nèi)能夠大量增加汽車銷售量，若計(jì)劃有效執(zhí)行至少維持3個(gè)月以上的高速增長(zhǎng)，政策對(duì)汽車消費(fèi)的短期促進(jìn)作用明顯，但這并不足以扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期疲軟的汽車銷售狀況。房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，09年上半年以來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格暴漲，部分城市“地王”頻頻亮相。上海、杭州兩地土地市場(chǎng)相繼誕生兩塊“新地王”， 其中上海“地王”由金地集團(tuán)以總價(jià)30.48億元納入囊中，杭州“地王”則花落義烏中國(guó)小商品城房地產(chǎn)公司。另外，北京、重慶、廣州、合肥等城市誕生的8個(gè)“地王”把土地價(jià)格推向頂峰。以此同時(shí)，美國(guó)房地產(chǎn)復(fù)蘇悄然啟動(dòng)。美國(guó)6月份新屋開工數(shù)上升3.6%，營(yíng)建許可上升8.7%，新屋銷售環(huán)比增11%，成屋簽約銷售指數(shù)上升3.6%。其中成屋簽約銷售指數(shù)連續(xù)第五個(gè)月上升，創(chuàng)下該指標(biāo)六年來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的上升紀(jì)錄，這是住房市場(chǎng)復(fù)蘇的一大跡象。
再次，第四季度是國(guó)內(nèi)鋁型材傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，屆時(shí)建筑裝修市場(chǎng)對(duì)鋁型材需求將顯著增加，從而對(duì)鋁錠價(jià)格構(gòu)成支撐。在鋁價(jià)上漲的進(jìn)程中也潛伏著諸多不利因素。中國(guó)鋁產(chǎn)能重啟加大鋁市過(guò)剩格局。有消息稱，中國(guó)原鋁產(chǎn)能重啟速度加快，今年上半年，有近200萬(wàn)噸閑置產(chǎn)能和新建產(chǎn)能投產(chǎn)。而在7月和8月，將有更多的產(chǎn)能被重啟，預(yù)計(jì)7月原鋁產(chǎn)量將達(dá)到115萬(wàn)噸。產(chǎn)能重啟雖然給市場(chǎng)帶來(lái)供應(yīng)方面的壓力，同時(shí)也表達(dá)出了冶煉商對(duì)未來(lái)鋁需求轉(zhuǎn)暖的樂觀態(tài)度。庫(kù)存也是制約鋁價(jià)上漲的一座“大山”，目前LME鋁庫(kù)存達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的460萬(wàn)噸，上海庫(kù)存也高達(dá)18萬(wàn)噸。其中上海、河北以及廣東的金屬集散地鋁庫(kù)存能夠維持國(guó)內(nèi)近3個(gè)月的用量。高庫(kù)存始終是鋁價(jià)上漲的一大阻力，同時(shí)也表明需求難以在短時(shí)間內(nèi)得到有效改善。巨大的庫(kù)存也表明供應(yīng)過(guò)剩的格局存在，世界金屬統(tǒng)計(jì)局最近統(tǒng)計(jì)顯示09年1-6月份全球鋁市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩132.1萬(wàn)噸。產(chǎn)能過(guò)剩并不能阻擋冶煉商生產(chǎn)的積極性，7月份全球鋁產(chǎn)量增長(zhǎng)5.7萬(wàn)噸，至195.6萬(wàn)噸。其中占世界鋁產(chǎn)量近一半的中國(guó)鋁產(chǎn)能迅速增長(zhǎng)，7月份中國(guó)鋁產(chǎn)量較6月增長(zhǎng)5.7%，至108.8萬(wàn)噸，同比下降6.8%。中國(guó)鋁產(chǎn)能占全世界鋁產(chǎn)量一半，中國(guó)的產(chǎn)能的變動(dòng)對(duì)全球鋁供應(yīng)起到至關(guān)重要作用。由于前期減少的產(chǎn)能難以短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)，以此同時(shí)國(guó)內(nèi)需求的回升料使鋁供應(yīng)過(guò)剩格局得到緩解，從而對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成有力支撐。
從技術(shù)上看，近期倫鋁主要圍繞1900—2100美元做區(qū)間整理，筆者認(rèn)為倫鋁正在構(gòu)筑一個(gè)“W”底部，后市延續(xù)上漲的概率加大；滬鋁主要圍繞15000一線反復(fù)爭(zhēng)奪，經(jīng)過(guò)近半個(gè)月的回調(diào)整理，技術(shù)指標(biāo)偏離狀況得到有效修復(fù)，后市有望快速啟動(dòng)上漲行情，三季度有望繼續(xù)挑戰(zhàn)16000大關(guān)。
綜上所述：當(dāng)前寬松的貨幣政策為市場(chǎng)提供巨大的流動(dòng)性，通脹預(yù)期的升溫造就了貿(mào)易商囤積商品保值的積極性；以此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇點(diǎn)燃需求回暖的信心，即使在巨大的庫(kù)存以及產(chǎn)能恢復(fù)的威脅下鋁價(jià)“階梯式”上漲行情也將得到延續(xù)。
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