在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底日益清晰背景下，綜合貨幣流動(dòng)性及庫(kù)存變動(dòng)等因素分析，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)外銅價(jià)仍然存在上行空間。
目前而言，滬銅期貨價(jià)格相當(dāng)于2006年3月中旬水平，而當(dāng)時(shí)銅價(jià)正處在攀頂過(guò)程之中，直至當(dāng)年5月12日達(dá)到82910元/噸的歷史最高紀(jì)錄，隨后進(jìn)入了為期兩年多的高位震蕩行情。在結(jié)合2006年的情況進(jìn)行對(duì)比分析之后可以預(yù)期，盡管銅價(jià)在消息面影響下將反復(fù)震蕩，但中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然看漲。
流動(dòng)性更加充裕
和2006年一樣，資金大量涌入銅市，成為銅價(jià)上升的直接推動(dòng)力量。結(jié)合宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，當(dāng)前的流動(dòng)性較2006年上半年更為充裕。2009年以來(lái)，國(guó)內(nèi)M1存量明顯放大，存款活期化趨勢(shì)也逐步顯現(xiàn)。尤其是今年1月份，M2-M1喇叭口曾達(dá)到12.1%，為1997年以來(lái)的最高水平。之后，該缺口便呈現(xiàn)逐月收縮態(tài)勢(shì)，2-4月份分別為9.61%、8.47%和8.41%，5月份為7.05%，6月份為3.67%，7月份為2.05%。如圖所示。這反映出銀行體系資金結(jié)構(gòu)正在發(fā)生急劇變化，大量資金從定期轉(zhuǎn)向活期，資金流動(dòng)性正在不斷增強(qiáng)，從而為包括銅在內(nèi)的商品價(jià)格回升推波助瀾。
值得注意的是，盡管央行出現(xiàn)“動(dòng)態(tài)微調(diào)”提法，但這并不意味著信貸政策的收緊。除了有關(guān)部門(mén)表態(tài)之外，可以看到，今年以來(lái)CPI、PPI持續(xù)為負(fù)，因此信貸政策缺乏收緊動(dòng)力。
庫(kù)存減少預(yù)示需求轉(zhuǎn)暖
從圖中可以看到，2006年上半年LME和上期所銅庫(kù)存均維持在較低水平，且變動(dòng)平穩(wěn)。2006年下半年和2007年，庫(kù)存變動(dòng)較為明顯，而倫銅庫(kù)存和上期所庫(kù)存變動(dòng)方向恰好相反，且幅度接近，顯然，這是因?yàn)長(zhǎng)ME庫(kù)存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，從而導(dǎo)致這一現(xiàn)象的發(fā)生。
進(jìn)入2009年后，LME銅庫(kù)存在一季度大幅增加，二季度則大幅減少。有意思的是，上海庫(kù)存變動(dòng)平穩(wěn)，且依然維持在相對(duì)較低的水平。這顯示，二季度以來(lái)，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)推動(dòng)銅需求顯著增加，為銅價(jià)上漲提供了有力支撐。
最新數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)有色金屬期貨品種在滬銅帶領(lǐng)下大幅上漲，截至8月13日，滬銅主力911合約報(bào)49，880元/噸，上漲1，990元/噸；鋁主力911合約報(bào)15，260元/噸，上漲260元/噸；鋅主力911合約報(bào)15，335元/噸，上漲345元/噸 |
