| 一、行情回顧
之前的4月份，滬期鋁對LME期鋁高比價有所回歸后，于5月份由于中國國內(nèi)現(xiàn)貨資金面的支持使國內(nèi)鋁現(xiàn)貨下跌空間有限，從而導(dǎo)致滬期鋁對LME期鋁比價再度高企，5月內(nèi)盤整體走勢強于外盤，波動幅度也比外盤小。進入6月以來，月初滬鋁跟隨外盤金屬較強勢攀升。進入中旬，在外盤金屬和整體商品弱勢的施壓下弱勢振蕩，但承壓能力略高于外盤倫鋁。從技術(shù)上看，滬鋁五次上沖13500均未能有效突破，可見上方壓力較大。但受通脹預(yù)期以及國內(nèi)經(jīng)濟有所回暖帶動，下行空間有限。通脹預(yù)期逐漸抬升鋁價整理平臺，預(yù)計后期滬鋁會在13500一線上下波動。
國外倫鋁6月初在原油走強，美元走軟的帶動下，再度穩(wěn)步攀升，同時得到LME庫存減少的有效支撐。然而好景不長，中旬美國公布好壞交織的宏觀數(shù)據(jù)，引發(fā)市場對金融市場回暖信心的動搖，歐股、美股齊下跌，投資者尋求風(fēng)險壁壘，美元再度受到青睞而走強，導(dǎo)致商品市場整體下滑，倫銅近日幾乎跟著美元走勢亦步亦趨，倫鋁也穩(wěn)步下行。月末受原油市場提振以及庫存增幅減緩影響，倫鋁再次站上1600之上，但上方1700壓力逐漸明顯。
期鋁技術(shù)形態(tài)正在大幅改善，價格最終從過去六個月來的寬幅整固區(qū)間內(nèi)擺脫，并進入向上趨勢。這表明重要的筑底過程已經(jīng)完成，新的中期上漲趨勢將形成，未來幾周目標1,800然后2,000美元/噸。近期阻力位1,730至1,750美元/噸。目前支撐位1,600至1,610美元/噸。
滬鋁主力合約和LME3月場內(nèi)鋁走勢圖
二、基本面分析
1、 5月產(chǎn)量繼續(xù)下降，這對鋁市帶來利好支撐
據(jù)倫敦6月22日消息，國際鋁業(yè)協(xié)會（IAI）周一公布的數(shù)據(jù)顯示，全球5月原鋁日均產(chǎn)出為63,600噸，低于4月的64,000噸。5月原鋁總產(chǎn)量為197.3萬噸，略高于4月的192.1萬噸。去年同期產(chǎn)量為219.0萬噸。全球原鋁產(chǎn)量小幅增加這對鋁市后期走勢極為不利。
來自中國國家統(tǒng)計局鋁產(chǎn)量數(shù)據(jù)可以看出，中國國家統(tǒng)計局周五稱,，5月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量達99.93萬噸，同比下降12.1%。
據(jù)國家工業(yè)和信息化部網(wǎng)站批露的消息，今年1至5月，我國經(jīng)濟運行情況為：全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，其中5月份增長8.9%，比4月份加快1.6個百分點。
5月份，有色金屬行業(yè)增加值同比增長7.3%，比上月加快3.1個百分點;當月，十種有色金屬產(chǎn)量下降6.6%，電解銅增長1.4%；電解鋁下降12.1%。
在國家擴大內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃等政策作用下，主要有色金屬產(chǎn)品價格表現(xiàn)出振蕩回升的態(tài)勢。
中國5月鋁及相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)量一覽表 單位：噸
|
|
5月 |
同比% |
4月 |
環(huán)比% |
1-5月 |
同比% |
|
鋁 |
999,300 |
-12.1 |
876,300 |
14.0 |
4,622,500 |
-13.0 |
|
氧化鋁 |
1,874,700 |
-4.3 |
1,760,500 |
6.5 |
8,562,900 |
-6.1 |
|
鋁材 |
1,465,700 |
7.6 |
1,437,500 |
2.0 |
6,107,800 |
4.8 |
數(shù)據(jù)來源：中國國家統(tǒng)計局
2、下游需求持續(xù)復(fù)蘇，引發(fā)滬鋁一波上漲行情
數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資10165億元，同比增長6.8%,增幅比1-4月提高1.9個百分點。同期，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資53520億元，同比增長32.9%.從施工和新開工項目情況看，累計施工項目216420個，同比增加47912個；施工項目計劃總投資275837億元，同比增長33.8%;新開工項目123878個，同比增加39510個；新開工項目計劃總投資53300億元，同比增長95.9%.大量的新開工項目確保了鋼材在未來一段時間內(nèi)的需求將保持強勁。同時，今年5月，我國汽車整體產(chǎn)銷總量雙雙超過110萬輛，已經(jīng)連續(xù)3個月在百萬輛水平上運行，創(chuàng)出歷史之最。5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（年主營業(yè)務(wù)收入500萬元以上的企業(yè)）增加值同比增長8.9%,比上年同期回落7.1個百分點，比上月加快1.6個百分點。
下游需求的回暖是激發(fā)滬鋁上漲行情的根本原因，通過政府主導(dǎo)的固定資產(chǎn)投資以及房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)回暖均支撐了建筑鋼材需求的增長。雖然鋁需求仍然處于低谷，但隨著汽車、家電以及船舶等行業(yè)的復(fù)蘇，市場底部已經(jīng)基本確定。
3、5月原鋁進口有所趨緩，但出口仍繼續(xù)下滑，未來對滬鋁不利
中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國5月原鋁出口258噸，同比降93.58%，1-5月出口4052噸，同比降84.48%。中國5月未鍛軋鋁進口331,740噸，1-5月進口1,035,286噸，同比增長156.8%。
中國5月原鋁進口同比增長2,414%，至259,095噸，但低于4月時的362,400噸。進口有所趨緩。
中國1-5月原鋁、氧化鋁及鋁制品進出口分項數(shù)
|
|
5月 |
1-5月 |
|
噸 |
同比% |
噸 |
同比% |
|
出口 |
|
原鋁 |
258 |
-93.58 |
4,052 |
-84.48 |
|
鋁合金 |
9,491 |
-88.52 |
48,569 |
-82.78 |
|
氧化鋁 |
2,785 |
-68.66 |
18,137 |
0.87 |
|
鋁產(chǎn)品 |
100,000 |
- |
420,000 |
-46.8 |
|
進口 |
|
原鋁 |
259,095 |
2414.21 |
737,250 |
1143.28 |
|
鋁合金 |
23,734 |
77.04 |
94,484 |
48.1 |
|
廢鋁 |
162,955 |
-12.93 |
683,843 |
-24.47 |
|
氧化鋁 |
480,740 |
91.39 |
2,153,165 |
9.42 |
|
鋁土 |
1,546,427 |
-29.17 |
5,627,562 |
-48.45 |
|
鋁產(chǎn)品 |
48,911 |
- |
203,552 |
-27.3 |
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)
4、LME期鋁庫存突破400萬噸歷史高位，而國內(nèi)庫存減少
（1）、LME庫存變化  本月LME期鋁庫存增加111775萬噸至4345425噸，從圖上可以看出，本月鋁庫存增長趨勢放緩，估計和全球經(jīng)濟回暖有些聯(lián)系，隨著全球經(jīng)濟逐漸復(fù)蘇，庫存會慢慢消化。目前鋁庫存會有所減少，這是好的開端，但是近期隨著資金操作和周邊市場的作用，鋁價走勢往往脫離基本面，后期也要關(guān)注周邊市場對鋁市的影響。
（2）、上交所鋁庫存本周延續(xù)下滑之勢，支撐國內(nèi)鋁價 
截止6月26日，上期所庫存減少9565噸至167654噸，也說明國內(nèi)市場對鋁需求小幅回暖。受國家經(jīng)濟回暖利好，基金屬6月份展開一波上揚行情，但是全球經(jīng)濟不確定因素加大風(fēng)險，鋁市后期走勢預(yù)計仍會維持盤整走勢。7-8月份屬于金屬傳統(tǒng)消費淡季，預(yù)計后期繼續(xù)承壓鋁市。
5、兩市比值繼續(xù)回落，幾乎沒有盈利空間
6月兩市比值繼續(xù)回落，進口幾乎沒有盈利空間，套利盤的出局預(yù)計7-8月份國內(nèi)進口會逐漸減少，進口減少刺激國內(nèi)現(xiàn)貨鋁錠銷售，但是隨著消費淡季的到來，后期鋁市走勢不確定性較大。
6、現(xiàn)貨升水推動期價再次創(chuàng)下近期新高 
6月國內(nèi)現(xiàn)貨鋁價有所企穩(wěn)，國內(nèi)滬鋁現(xiàn)貨市場受集團企業(yè)惜售壟斷影響，價格較期貨遠期合約堅挺，升水表現(xiàn)一直沒有消除．部分企業(yè)利用市場存在復(fù)產(chǎn)量時間差異，巧妙地進行了輪庫行為。目前，國內(nèi)氧化鋁價格為1950元／噸左右，短期市場將在此區(qū)域運行。鋁錠現(xiàn)貨均價維持在13500元/噸左右，現(xiàn)貨堅挺支撐期價下跌空間。
小結(jié)：
在6月初全球商品和金屬一波喜人反彈過后，隨之而來的是良莠不齊的各類宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)充斥市場，投資者前期對經(jīng)濟回暖建立的信心受到一定的考驗，對經(jīng)濟升溫持謹慎態(tài)度，有再度青睞美元尋求風(fēng)險壁壘的傾向�；窘饘僖虼顺袎�，在陰晴不定的經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化下，近期略顯搖擺不定，美元企穩(wěn)，原油在上漲過后稍顯回調(diào)壓力。因此，短期內(nèi)，滬鋁略顯上漲乏力。加之，國內(nèi)滬鋁受需求消費不振及7-8月復(fù)產(chǎn)量集中顯現(xiàn)影響，上漲空間將會受到限制。但由于有資金和進口貿(mào)易方面的一定支撐力量存在，下行空間也不會太大，中短期保持在 12500－13600之間寬幅振蕩。 |
