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| 金屬新牛市銅優(yōu)于鋁 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2009-6-30 11:53:10，閱讀：
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2009年上半年，在“中國需求”的刺激下，金屬價格強勁反彈。伴隨著全球需求的回暖，以銅、鋁為代表的金屬價格仍有望維持升勢。
受價格上漲的利好推動，國內(nèi)銅鋁生產(chǎn)企業(yè)今年的盈利狀況也將隨之大為改善，總體上來說銅企表現(xiàn)將優(yōu)于鋁企。
通過對公司規(guī)模、盈利及儲量三個方面的考察，我們對A股市場8家銅業(yè)上市公司和10家鋁業(yè)公司進行評估，研究結(jié)果顯示：在銅業(yè)上市公司中，江西銅業(yè) (600362,股吧)依靠規(guī)模和儲量優(yōu)勢，位居下半年投資價值排名第一；而在鋁業(yè)上市公司中，中國鋁業(yè)(601600,股吧)則拔得頭籌。
外部因素推動金屬牛市
回顧上半年基本金屬市場的走勢，“內(nèi)強外弱”的格局顯而易見。中國需求成為刺激有色金屬價格上漲的主要推動力。一方面，中國政府出臺的4萬億經(jīng)濟刺激計劃直接帶動相關(guān)行業(yè)復(fù)蘇；另一方面，中國政府借全球金屬價格處于低位之時在國際國內(nèi)大規(guī)模收儲，進一步推高了金屬價格。此外，國內(nèi)外價差的存在，令中國金屬進口量不斷攀升。
受益于廢銅供應(yīng)緊張以及下游需求增長穩(wěn)健，銅成為有色金屬中表現(xiàn)最好的品種。上半年，LME及滬銅主力合約分別上漲了60%和69%，分別收于4920美元/噸和39500元/噸。
由于收儲和大規(guī)模減產(chǎn)行動，鋁價同樣觸底回升。但是受制于前期積累的龐大產(chǎn)能和下游需求萎縮，鋁價的表現(xiàn)相比之下遜色不少。截至5月底，國內(nèi)的電解鋁行業(yè)產(chǎn)能利用率雖已有回升，但僅為70%左右。由此引發(fā)的巨大復(fù)產(chǎn)壓力抑制了鋁價的上漲空間。
總的來說，上半年金屬價格的上漲更多的要歸因于政策效力及流動性等外部因素，而非基本面的向好。但是，僅依靠這些因素驅(qū)動，金屬價格再次大幅上漲的局面將難以為繼。下半年銅、鋁等基本金屬價格走勢將由國內(nèi)外復(fù)蘇的進程共同決定。
經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖升勢維持
隨著各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，我們可以發(fā)現(xiàn)，歐美主要國家的經(jīng)濟表現(xiàn)雖仍有反復(fù)，但是已經(jīng)有明顯的企穩(wěn)跡象。而中國經(jīng)濟則早已完成了筑底工作。
6月18日，世行調(diào)高中國經(jīng)濟增長預(yù)期至7.2%。這一數(shù)字，比此前預(yù)期大幅提高0.7個百分點。因此，在全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好的推動下，有色金屬的價格還將維持升勢。另外，美元大開印鈔機后，由于避險需求下降，美元階段性走弱已經(jīng)成為一個不爭的事實。多種因素的作用下，避險資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)大宗商品市場也成事實。
具體到銅價上來。中國49%左右的銅用于電力電纜。電力行業(yè)投資一貫由政府主導(dǎo)，根據(jù)2009年3月公布的4萬億投資計劃構(gòu)成來看，交通和電力基礎(chǔ)設(shè)施占比37.5%。我們預(yù)計，政策拉動的效果在下半年仍將繼續(xù)顯現(xiàn)，因此中國銅的需求將保持穩(wěn)定的增長。
與中國不同，發(fā)達國家的銅超過45%應(yīng)用于建筑領(lǐng)域。從目前的情況看，美國房價有可能在今年下半年見底，這將給銅價帶來新的上漲動力。
中國鋁消費35%用于建筑行業(yè)。從最近公布的5月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)看，房屋銷售已經(jīng)明顯出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。全國70個大中城市房屋銷售價格環(huán)比上漲0.6%，連續(xù)第三個月上漲。綜合近期的情況來看，我們預(yù)計房地產(chǎn)市場下半年將回暖。
作為另一用鋁大戶，汽車業(yè)的表現(xiàn)更加鼓舞人心，5月全國汽車產(chǎn)銷超過110萬輛，已連續(xù)三個月超過100萬輛,創(chuàng)歷史紀(jì)錄。如果兩大行業(yè)持續(xù)反彈，對于鋁價來說無疑是有力的支撐。
但是，高度過剩的產(chǎn)能始終是懸在鋁價頭上的一把“達摩克里斯之劍”。據(jù)統(tǒng)計，4月河南、山西、山東、四川已有約100萬噸的產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，5、6月預(yù)計復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能又將達100萬噸以上。
銅鋁企業(yè)有望扭虧
根據(jù)有色金屬工業(yè)協(xié)會的資料顯示，根據(jù)其重點追蹤的企業(yè)經(jīng)營狀況看，銅企業(yè)已率先扭虧為盈。1~3月22家重點同企業(yè)盈虧相抵后，由1~2月虧損1.8億元，轉(zhuǎn)而盈利4.3億元；電解鋁行業(yè)也整體呈現(xiàn)出一定的減虧態(tài)勢。
對于仍處困境的鋁企來說，“直購電”政策將給他們帶來另一絲曙光。如若直購電政策未來能在全國范圍內(nèi)順利鋪開, 預(yù)計鋁企獲得的電價將低于正常電價0.03~0.06元/度，按照每噸電解鋁耗電14300度算，每噸成本可降低450~900元。
綜合銅價走勢和銅的供需基本面狀況看，銅企今年很有可能一改2008年的頹勢，順利扭虧為盈。而鋁企處境則相對艱難一些。在直購電等政策刺激下，預(yù)計鋁企今年將在盈虧平衡點附近徘徊。但如果下游房地產(chǎn)、汽車需求全面轉(zhuǎn)暖，2009年下半年仍有可能實現(xiàn)盈利。 |
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