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綜合媒體6月29日?qǐng)?bào)道，從理論上說，銅市的回調(diào)遲到了，或者說比基本面滯后。這主要源于對(duì)供需基本面的分析，如果說1至4月反映了基本面，那么5月以來則明顯透支了，或者可以說，市場被注入了“催化劑“，通脹預(yù)期。
國內(nèi)市場供應(yīng)量大幅增長，主要來源于產(chǎn)量增長和進(jìn)口量激增。2009年1至5月的精銅進(jìn)口量大幅增加，累計(jì)達(dá)到139.6萬噸，比2008年同期大幅增長83.5萬噸，同比增長148.8%。再看國內(nèi)精銅產(chǎn)量，1至5月份累計(jì)達(dá)158.9萬噸，2008年同期為151.7萬噸，同比有微幅增長。如此算來，1至5月的表觀消費(fèi)增長88萬多噸。
精煉銅的進(jìn)口大幅增加，一部分是緣于國家收儲(chǔ)，一部分是緣于廢銅進(jìn)口大幅減少，因消費(fèi)同比增加量不大，其他一部分或成為社會(huì)庫存。國家收儲(chǔ)量并未公開，預(yù)計(jì)這部分大致在20萬至30萬噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，廢銅1至5月進(jìn)口累計(jì)為146萬噸，比2008年同期減少96.54萬噸。按照30%的金屬含量，廢銅減少的金屬噸為29萬噸左右，如果這部分完全用電解銅替代，那么，因廢銅進(jìn)口減少和收儲(chǔ)而增加的精煉銅為50萬至60萬噸。表觀消費(fèi)量多出的28萬至38萬噸，要么被消費(fèi)要么成為社會(huì)庫存。交易所庫存從年初截止到5月底增加了1.24萬噸，盡管6月份庫存大幅增加3萬多噸。這么推算，1至5月份依然有27萬至37萬噸的電解銅的量不知去向。從6月份看來，庫存逐步增加，這些過剩量逐步釋放出來。如果算出1至5月消費(fèi)的貢獻(xiàn)量，就能得到到底有多少量將成為庫存(包括交易所庫存和企業(yè)庫存)。
需求并沒有大家想象的那么糟糕，電線電纜方面，大企業(yè)訂單連續(xù)不斷，小企業(yè)因產(chǎn)品技術(shù)問題表現(xiàn)不佳，拖累了總體開工率。從總產(chǎn)量看，1至5月累計(jì)產(chǎn)量保持12.52%的增速(用銅量增長13萬噸)，與2008年同期43.71%的增速不可同日而語，但是比起其他年份，其增速依然可觀，當(dāng)然除了大型電網(wǎng)改造的2005年以及電網(wǎng)投資大幅增加的2008年，也因?yàn)?008年的基數(shù)太大，2009年的增速能保持兩位數(shù)的增加實(shí)屬不易。家電行業(yè)空調(diào)產(chǎn)量1至5月同比下降17.26%，冷柜下降11.54%，洗衣機(jī)增長1.79%，家用電冰箱增長13.85%，按照用銅量的高低，大致給個(gè)主觀的權(quán)數(shù)，預(yù)計(jì)家電行業(yè)用銅量將減少約8萬噸。汽車產(chǎn)量和銷量分別呈現(xiàn)累計(jì)增長14.02%和10.74%，那么，這些增長的產(chǎn)量帶來的銅增長大致為6700噸。
綜上，1至5月國內(nèi)市場需求增長5萬噸，1至5月的數(shù)據(jù)顯示了一個(gè)信號(hào)，國家的刺激政策已經(jīng)開始顯現(xiàn)效果，只是還不明顯。從月度變化數(shù)據(jù)看，相關(guān)政策頒布實(shí)施的月份，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)改善跡象。在前面分析中得出1至5月的供應(yīng)除去收儲(chǔ)及庫存的影響還過剩27萬至37萬噸，需求增加了5萬噸，也即1至5月份國內(nèi)供應(yīng)過剩22萬至32萬噸。這些量需要在后期進(jìn)行消化，或被消費(fèi)或出口或成為社會(huì)庫存。
根據(jù)進(jìn)口比價(jià)，預(yù)計(jì)下半年的精煉銅進(jìn)口或逐步減少，產(chǎn)能或能穩(wěn)步增加，供應(yīng)壓力比上半年有所緩和。根據(jù)下游行業(yè)的訂單情況，特別是具有高度季節(jié)周期性的線纜行業(yè)下半年是生產(chǎn)旺季，其他家電汽車行業(yè)，從上半年的趨勢看，一系列“家電下鄉(xiāng)”“汽車下鄉(xiāng)”以及“以舊換新”補(bǔ)貼等政策已開始釋放效果，下半年有望好轉(zhuǎn)�？傮w看，下半年消費(fèi)有望維持一定的增速，同比增長大致14萬至15萬噸。下半年的外部環(huán)境或好于上半年，如此消費(fèi)或許還有一定空間的增長。當(dāng)然，之前提到“通脹預(yù)期將成為銅價(jià)上漲的強(qiáng)勁動(dòng)力”，在經(jīng)濟(jì)慢慢好轉(zhuǎn)的預(yù)期中，通脹預(yù)期也愈演愈烈，銅后市或不僅僅是基本面支撐，資金追隨，而是成為一種對(duì)付通脹的工具。然而，短期看，供應(yīng)壓力將繼續(xù)作用于市場，銅市或必須以時(shí)間換空間，才能走得更高更遠(yuǎn)。 |
