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| 銅鋁市場不確定因素下的經(jīng)營謀略 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2009-6-22 10:36:36，閱讀：
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市場通過價格變化反映預期的變化透明客觀。上周文章給出，“滬銅庫存兩周大幅增加，供應短期寬松預期偏淡；鋁庫存增減相交，預期過渡到供需相對平衡”的結論，滬銅、滬鋁主流合約期價，周初即現(xiàn)前者回落幅度超過后者，周末收盤前者報陽后者報陰，前者收盤于20日均線下，后者收于所有短期均線上，前者現(xiàn)貨價對當月期價幾近平水，后者則升水120-150元。當然，需要指出的是銅鋁價格運行的相對強弱只是眼下的表現(xiàn)，二者仍處盤局的性質都沒有變，且在日后市場預期發(fā)生變化時發(fā)生轉化。
供需關系主導價格趨勢，即便在盤整趨勢中價格的上下也離不開供應偏緊、偏松和消費趨旺、趨淡的導向。今年以來，國內銅鋁鋅價在國家收儲的帶動下，在消費用量紀錄不斷刷新的刺激下，呈現(xiàn)階梯式盤升。消費旺季收儲入庫，3月能量釋放破位區(qū)間跨上一級新臺階；6 月前幾月下游消費創(chuàng)天量，銅鋅價格得以向上破位收斂三角形，鋁價則破掉了第二級區(qū)間。
夏至來臨，進入消費淡季，市場上的不確定因素增多，然而既然價格以盤升的形式上行，下行也將是溫和的，不至于再現(xiàn)去年動魄驚心的暴跌。
一如上周文章指出的，銅鋁鋅價步入年度高位“拉鋸”，等待陰陰陽陽的K線組合搭建出指引下步方向的形態(tài)。
國儲售銅二度打壓價格意欲何為？
4月20日通過海外媒體報道的國儲售銅3-5萬噸，滬銅帶著倫銅由4700多美元，一個多星期滑落到4100多美元。日前麥格理投行報告稱：“一系列的消息報道稱中國國儲局近期已經(jīng)售出約5萬噸的銅到市場上，并可能在隨后的幾周里再投入多達10萬噸以上的銅現(xiàn)貨。有必要提及中國國儲局今年初共買入了約 30萬噸的精煉銅，盡管我們認為國儲局在4400美元/噸下方會再次買入銅，但如果前述傳聞是真，則可能表明國儲局認為目前的價格已經(jīng)很高”。
國儲局的收銅和賣銅都是通過進口貿(mào)易商進行的。進口貿(mào)易商一手拿著收儲銅，一手拿著銷售銅，賣銅本屬平日正常業(yè)務。用國儲售銅的旗號打壓價格，一個目的為了從低位再度買入，還有一個不言而喻的目的，就是為國內加工企業(yè)創(chuàng)造買入良機。
麥格理的報告羅列了導致銅價黯淡的短期因素：滬倫銅套利空間的消失；中國消費商與貿(mào)易商庫存過剩的報道；關于中國國儲局轉身成為本土市場精煉銅賣方的傳聞；LME取消倉單的大幅下降等等，指出若從1到2年的角度看，銅無疑是所有基本金屬里基本面最好的品種，但就近期而言，我們需要關注期銅可能的回調。其中最關鍵的因素是中國的買盤變化，因其主導了直到現(xiàn)今的銅價漲勢。如果中國精煉銅進口大幅下降，世界上其他地方的需求會不會改善到提振金屬價格的程度?我們并不這么看，尤其在北半球處于夏季的時候，我們將會看到近期市場上銅市轉淡的局面出現(xiàn)。
銅和鋁鋅一樣都有閑置產(chǎn)能，但也有不一樣的地方，即國內原料銅精礦大部分依賴進口，受制于人。有理由相信，銅價在經(jīng)歷淡季回調過后，9月集中備料熱不提，至遲于冬季預計2010年春季旺季時將再起盤升浪。因此，銅價短期看淡，7、8月可耐心尋覓持穩(wěn)后，中期買入保值鎖定成本的機會，尤其在現(xiàn)貨價對當月和三月期貨價出現(xiàn)較大升水的時候。
滬銅庫存連續(xù)增加和倫銅注銷倉單一再減少意味什么？
上周，滬銅庫存繼此前兩周各增1萬5千噸后再增近8千噸，配合打壓價格的行動，如果多“顧后”些周的庫存量仍屬增增減減；倫銅注銷倉單2月份一路增加至6萬余，后回到2萬余，跟著又上升至8萬余噸，庫存則一路不停減少，如今回到1萬余，意味庫存閃現(xiàn)增加的可能加大。
下半年注銷倉單還會不會回升，關鍵取決于中國海外收儲的訂貨量，唯此量大才能產(chǎn)生國外生產(chǎn)商的串貨行為，但在海外訂貨前，不排除中國再度使出保稅庫銅交貨LME使之庫存增加，借以壓低價格的招數(shù)�？梢赃@樣說，三季度倫銅注銷倉單以及庫存量的增減均要視中國收儲的舉動，在倫銅目前庫存連續(xù)減少的情況下，價格打壓效果更多體現(xiàn)在亞洲滬銅交易時段。
紐銅庫存仍在逐日增加已超過6萬短噸，日后可略加關注，何時減少現(xiàn)身，可視為用銅大戶將起死回生。
滬銅0910合約跌破39600-39700元的第一支撐，回抽未果成阻力。本周測試各條短中期均線的支撐將現(xiàn)反彈，后市起起伏伏構筑形態(tài)，同時短期均線將再度粘合聚攏，等待進一步方向的指引。
鋁價的特立獨行能度過淡季嗎？
上周，剛剛用5月鋁材和汽車產(chǎn)銷量的數(shù)據(jù)說明消費淡季不淡，車市就傳出正在進入傳統(tǒng)淡季的消息。
汽車銷售人士稱，6月前兩周車市出現(xiàn)了增長放緩現(xiàn)象，環(huán)比增長幅度下降。北京亞運村汽車交易市場中心被譽為“全國汽車市場風向標”，該中心總經(jīng)理表示，進入6月以來，北京車市一直在降，幅度在15%左右。兩周過去了，情況并沒有得到扭轉。根據(jù)乘聯(lián)會對占市場68%左右乘用車企業(yè)的統(tǒng)計調查，6月第1周（6月1日-6月5日）相對5月第1周（5月4日-5月8日）銷量下滑16%。按照車市的規(guī)律，5至8月是乘用車消費的淡季，9月銷量開始回升。
筆者認為，僅憑終端消費減少的消息就斷定鋁價將隨銅價回落還為時尚早。一是因為這種減少持續(xù)的時間還有待觀察；二是即使出現(xiàn)連續(xù)減少，傳導到上游企業(yè)的鋁周轉庫存減小也要有一段時間；三是夏季用電高峰，鋁產(chǎn)增加幅度受到一定影響；四是國內產(chǎn)量增加，5月來進口比價走低，由此引發(fā)的進口減少上周已做解讀；五是中國鋁材最大用量的房地產(chǎn)業(yè)還在升溫。
1-5月，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積21.85億平方米，同比增長11.7%，增幅比1-4月回落0.7個百分點；同期鋁型材產(chǎn)量131.56萬噸，同比增長20.7%，僅5月就達32.74萬噸，同比增加25.8%，環(huán)比增加1.1%。
由此可見，鋁價近期跌破1萬3的幾率不大，而年度高位震蕩度過淡季的可能性較大。盡管產(chǎn)量和消費都冒出了不確定因素；盡管滬鋁周末庫存打斷連續(xù)兩周的減少，增加萬余噸；盡管13500一帶的壓力不可小視，但仍可持回落時逐級低買的經(jīng)營策略，尤其在現(xiàn)貨升水較高的情形下。 |
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