1、滬倫比值一度收窄，進(jìn)口鋁繼續(xù)增加
4月和5月國(guó)內(nèi)有色金屬進(jìn)口量大幅飆升，貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，4月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口量高達(dá)36.2萬(wàn)噸，5月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口量為33.1萬(wàn)噸，雖較上月有所減少，但總量仍然維持高位。5月進(jìn)口鋁主要為4月中下旬點(diǎn)價(jià)，5月中下旬至6月初到港，與4月進(jìn)口情況不同，本月進(jìn)口鋁主要集中在大貿(mào)易商手中，而大多小的商家進(jìn)口量銳減，同時(shí)，隨著下游消費(fèi)對(duì)進(jìn)口鋁的認(rèn)可度的提高，進(jìn)口鋁的品牌和結(jié)構(gòu)上也發(fā)生了變化，5月份進(jìn)口品牌多以前期市場(chǎng)認(rèn)可度較高的巴林、迪拜、俄羅斯和澳洲鋁錠為主，進(jìn)口大錠和小錠的比例搭配也比較合理。銷售環(huán)節(jié)上，5月份，因進(jìn)口商家較為集中，外盤套期保值效果較好，商家國(guó)內(nèi)套現(xiàn)欲望并不強(qiáng)烈，加之，下游認(rèn)可度較高，進(jìn)口鋁報(bào)價(jià)貼水較4月份明顯減少，而市場(chǎng)對(duì)進(jìn)口鋁的消化速度也比較平穩(wěn)，進(jìn)口鋁對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊不明顯，本月滬粵兩地現(xiàn)貨升貼水表現(xiàn)的不溫不火。
本月，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)走勢(shì)分化，滬鋁維持橫盤走勢(shì)，而倫鋁持續(xù)下跌，月中滬倫比值一度收窄，但下旬開始又出現(xiàn)小幅回升，同時(shí)，注銷倉(cāng)單也呈現(xiàn)小幅回升的現(xiàn)象，內(nèi)外盤的變化引發(fā)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)進(jìn)口的憂慮。
圖1：滬倫比值 圖2：廣東、上海、無錫三地鋁庫(kù)存
2、國(guó)內(nèi)冶煉廠重啟產(chǎn)能，產(chǎn)量低于預(yù)期
國(guó)際鋁協(xié)（IAI）的最新數(shù)據(jù)顯示4月全球原鋁產(chǎn)量環(huán)比下降了1.8%，產(chǎn)量持續(xù)的下滑表明鋁廠減產(chǎn)效應(yīng)逐步得以體現(xiàn)。但中國(guó)方面鋁產(chǎn)量持續(xù)兩個(gè)月回升，4月鋁產(chǎn)量為89.2萬(wàn)噸，環(huán)比僅增加2.92萬(wàn)噸，按年率估算重啟產(chǎn)能約30萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，導(dǎo)致這一現(xiàn)象的原因：首先，連續(xù)兩個(gè)月進(jìn)口鋁到貨量激增，市場(chǎng)流通貨源充足，國(guó)內(nèi)外比值較高令市場(chǎng)普遍預(yù)期后期鋁價(jià)將有回調(diào)，大量重啟產(chǎn)能對(duì)鋁價(jià)的打壓將十分顯著，鋁廠重啟產(chǎn)能的態(tài)度較為謹(jǐn)慎；其次，據(jù)了解，部分鋁廠復(fù)產(chǎn)審批已經(jīng)完成，但重啟的產(chǎn)能也需要相當(dāng)一段時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)規(guī)模產(chǎn)出。因此，供給方面，國(guó)內(nèi)鋁廠兩地發(fā)貨量并未如預(yù)期大幅增加，進(jìn)口鋁雖然有增多，但消化速度較為平穩(wěn)，拋售不明顯，導(dǎo)致鋁價(jià)在國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加的情況下，仍然能夠保持低位整理。
3、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，但消費(fèi)淡季抑制看漲動(dòng)力
本月國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多利好，美國(guó)4月制造業(yè)指數(shù)為40.1，優(yōu)于預(yù)期的38；消費(fèi)者信心指數(shù)為65.1，小幅回升；芝加哥PMI指數(shù)升至40.1，高于預(yù)估；同時(shí)，民間就業(yè)人數(shù)減少速度降至2008年11月以來的最低,但房地產(chǎn)市場(chǎng)卻呈現(xiàn)繼續(xù)下滑，給近期不斷回升的市場(chǎng)信心蒙上陰影。國(guó)內(nèi)方面，4月份中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)同比增長(zhǎng)7.3%，零售業(yè)銷售繼續(xù)同比增長(zhǎng)14.8%。而4月和5月汽車銷售量同比增長(zhǎng)37%和34%為金屬市場(chǎng)帶來更確切的利好因素。國(guó)內(nèi)PMI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月高于50以上，雖然5月份PMI指數(shù)略有回落，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象明顯，從分項(xiàng)的新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)看，回落是基于對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季的反映，如圖3所示：
圖3：中國(guó)PMI及分項(xiàng)指數(shù)
據(jù)調(diào)查，4月傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，廣東、上海兩地的鋁型材廠訂單良好，進(jìn)入5新增訂單數(shù)量下滑比較明顯，大型型材廠家因加工貿(mào)易和出口退稅政策訂單數(shù)量變化不大，中小型廠家訂單受到的影響較大，購(gòu)貨的積極性和數(shù)量較4月出現(xiàn)明顯下滑，導(dǎo)致了市面看漲氣氛的消退，在一定程度上抵消了經(jīng)濟(jì)利好對(duì)鋁價(jià)的影響，成為導(dǎo)致鋁價(jià)走勢(shì)膠著的需求面因素。
但是，國(guó)內(nèi)4月和5月CPI和PPI繼續(xù)維持雙負(fù)增長(zhǎng)，工業(yè)增加值的增長(zhǎng)與發(fā)電量用電量的下滑之間的矛盾，反映了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的動(dòng)力不足；而貨幣供應(yīng)量的持續(xù)擴(kuò)張，流動(dòng)性的增強(qiáng)無疑為金屬市場(chǎng)提供了資金面的支撐，若信貸增速保持高速，無疑市場(chǎng)出現(xiàn)通脹的可能性較高。
4、有色金屬振興規(guī)劃出臺(tái)，政策作用深遠(yuǎn)
5月中旬，國(guó)務(wù)院公布了有色金屬振興規(guī)劃細(xì)節(jié)，該細(xì)節(jié)規(guī)定在2010年底淘汰落后小預(yù)焙槽產(chǎn)能80萬(wàn)噸，并嚴(yán)格審批新建和擴(kuò)建電解鋁項(xiàng)目，推進(jìn)直購(gòu)電試點(diǎn)，提高行業(yè)集中度和國(guó)內(nèi)的資源保障能力，完善國(guó)家收儲(chǔ)制度，適度調(diào)整技術(shù)含量高和高附加值的出口退稅等。政策的出臺(tái)和實(shí)施具有深遠(yuǎn)的影響，淘汰產(chǎn)能和嚴(yán)格審批新建和擴(kuò)建項(xiàng)目有利于緩解目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀，對(duì)今年國(guó)內(nèi)鋁價(jià)形成有利的支撐，而提高行業(yè)集中度將有利于引導(dǎo)電解鋁企業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展的軌道。
國(guó)家出臺(tái)政策的同時(shí)，地方政府在保增長(zhǎng)的壓力下，也積極出臺(tái)收儲(chǔ)政策并鼓勵(lì)鋁廠重啟產(chǎn)能。4月下旬，河南省政府選擇了13家鋁冶煉企業(yè)將在未來的6個(gè)月內(nèi)收購(gòu)了50萬(wàn)噸的鋁，5月下旬，鄭州市又出臺(tái)相關(guān)政策支持率冶煉企業(yè)經(jīng)營(yíng)，政策規(guī)定今年年底前當(dāng)企業(yè)實(shí)際銷售價(jià)低于12800元/噸時(shí)，政府做出相應(yīng)的差額補(bǔ)貼，而獲得該政策必須開足企業(yè)產(chǎn)能的85%。
5、綜述
本月鋁價(jià)呈現(xiàn)膠著走勢(shì)，進(jìn)口鋁繼續(xù)大量流入，國(guó)內(nèi)重啟產(chǎn)能趨勢(shì)明顯，但總量上低于預(yù)期，市場(chǎng)上流通貨源相對(duì)充足，但與4月行情不同，進(jìn)口鋁貼水相應(yīng)減少，市場(chǎng)上供給壓力并不明顯；進(jìn)入消費(fèi)淡季，下游需求較上月顯著減少，購(gòu)貨量趨于平緩，在一定程度上抵消了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好帶來的影響。6月份，國(guó)內(nèi)進(jìn)口到貨將得以延續(xù)，但總體數(shù)量上已經(jīng)有所減少，市場(chǎng)將逐步消化進(jìn)口庫(kù)存，而國(guó)內(nèi)外比值在短暫回落修復(fù)后，又出現(xiàn)反彈跡象，以及倫敦注銷倉(cāng)單的增加，反映了國(guó)內(nèi)仍然有后續(xù)進(jìn)口的動(dòng)機(jī)。市場(chǎng)經(jīng)歷了5月份的低位盤整后，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)選擇性的突破或?qū)⑸涎�，在一系列利好�?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美元走弱的支撐影響下，短期內(nèi)突破上行可能性大增，但消費(fèi)淡季以及庫(kù)存巨大使得價(jià)格上漲將受到嚴(yán)重抑制，6月鋁價(jià)或?qū)_高回落。 |
