德國(guó)鋁生產(chǎn)商Trimet成為第一家宣布重啟閑置產(chǎn)能的非中國(guó)企業(yè),指因客戶(hù)需求情況改善.
此次重啟力度非常有限,僅是將該公司Essen冶煉廠的產(chǎn)能利用率從45%提高至逾50%.
此外,Essen生產(chǎn)的是特種合金,而非可根據(jù)倫敦金屬交易所(LME)原鋁合約進(jìn)行交割的"商品"金屬.
與鋁不同的是,LME的合金庫(kù)存維持穩(wěn)步走低的趨勢(shì)已有一段時(shí)間,目前為95,840噸,較2009年初的水平已經(jīng)減少7,720噸.
盡管如此,Trimet的舉動(dòng)還是反映出了整體鋁市場(chǎng)中的復(fù)雜情緒.
其所稱(chēng)的需求改善突顯出一種新的樂(lè)觀情緒,即鋁市場(chǎng)的最糟階段已經(jīng)過(guò)去.但與此同時(shí)其也提醒人們,鋁價(jià)的任何較長(zhǎng)期回升都仍取決于市場(chǎng)中的大量閑置產(chǎn)能.
**趨勢(shì)反轉(zhuǎn)?**
Trimet發(fā)言人Mathias Scheben淡化了重啟閑置產(chǎn)能的意義,對(duì)路透表示:"我們不認(rèn)為這是趨勢(shì)反轉(zhuǎn),這麼說(shuō)還為時(shí)過(guò)早."
但諷刺的是,近期LME市場(chǎng)卻充斥有關(guān)趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的議論,為昨日三個(gè)月期鋁大漲5.4%至一個(gè)月收盤(pán)高點(diǎn)每噸1,564美元打下基礎(chǔ).
首先,是對(duì)圖表的仔細(xì)審視.
記住,期鋁一直是LME各類(lèi)金屬中年內(nèi)迄今表現(xiàn)落後的金屬.即便是在周四大漲80美元后,三個(gè)月期鋁年內(nèi)迄今漲幅仍?xún)H為微不足道的1.6%.
技術(shù)分析有各種各樣的分支,每一支都有各自的擁躉,但在涉及期鋁近期的價(jià)格表現(xiàn)時(shí),各個(gè)分支卻達(dá)成堅(jiān)定共識(shí):鋁價(jià)一直在漫長(zhǎng)的觸底過(guò)程中,因此向上突破的可能性更大.
美元走軟是推動(dòng)金屬價(jià)格最近幾周走高的主要因素,而若看看以歐元計(jì)的鋁價(jià)表現(xiàn),會(huì)得到一些啟發(fā),下圖即為以歐元計(jì)鋁價(jià)表現(xiàn):(here)
期鋁已屢次測(cè)試每噸1,000歐元的水準(zhǔn),但從未令人信服地跌破該水準(zhǔn).而根據(jù)一句流傳已久的市場(chǎng)格言,若其不往下走,那麼在某個(gè)階段其就一定會(huì)往上走.
當(dāng)考慮到"黑箱"商品交易顧問(wèn)(CTA)基金的作用時(shí),這一可能的技術(shù)性趨勢(shì)反轉(zhuǎn)逆轉(zhuǎn)就可能成為自我實(shí)現(xiàn)式預(yù)言之類(lèi)的東西.
期鋁價(jià)格之前所表現(xiàn)出來(lái)的萎靡不振,已令CTA基金從整體上而言仍為凈空頭,鋁是唯一仍然處于這種處境的金屬.CTA自2008年末以來(lái)建立的其它所有金屬空頭倉(cāng)位都早已結(jié)清.
追隨基金動(dòng)向的倫敦自營(yíng)商估計(jì),在昨日的變動(dòng)前,CTA基金的鋁空頭倉(cāng)位仍然是歷史水平的33%左右.這相當(dāng)于略高過(guò)85萬(wàn)噸,意味著若趨勢(shì)反轉(zhuǎn),會(huì)出現(xiàn)很多的空頭回補(bǔ)買(mǎi)盤(pán).
**實(shí)貨市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)?**
其次,有關(guān)LME庫(kù)存之前勢(shì)不可擋的上升趨勢(shì)或接近逆轉(zhuǎn)的期望重新萌發(fā).
LME庫(kù)存曾經(jīng)也出現(xiàn)過(guò)很多次虛假的黎明,而且迄今顯示趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的證據(jù)仍有點(diǎn)不確定,在庫(kù)存連續(xù)28天"增加"之後,連續(xù)"下降"的天數(shù)只有兩天.
不過(guò)據(jù)今天早上的報(bào)告,截至周四注冊(cè)倉(cāng)單的取消量增至六周高點(diǎn)81,375噸,顯示庫(kù)存下降勢(shì)頭可能增強(qiáng).
再次,也有跡象顯示現(xiàn)貨升水在上漲,尤其是在亞洲.目前所有目光都齊聚日本消費(fèi)者第三季有期升水的談判,這些消費(fèi)者恐怕要做好升水會(huì)較上季大幅跳漲的準(zhǔn)備,第二季為每噸較LME現(xiàn)貨升水56-58美元.
此外也有幾個(gè)一次性因素在影響日本市場(chǎng),其中包括本地貿(mào)易商激進(jìn)的庫(kù)存管理,中國(guó)成為凈進(jìn)口國(guó),及來(lái)自韓國(guó)儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)的買(mǎi)興.
花旗集團(tuán)分析師David Thurtell敏銳地捕捉到了人氣的轉(zhuǎn)變,其在本周稍早的研究報(bào)告中稱(chēng):"我不是全球最看多鋁市場(chǎng)的人,但我猜測(cè)鋁價(jià)恐怕不會(huì)再跌了."
**原有憂慮揮之不去**
鋁可能不會(huì)過(guò)度下跌,但鋁市場(chǎng)的實(shí)際上行空間有多大?如果CTA和其他基金為求穩(wěn)妥而回補(bǔ)空頭位,那麼大幅上漲也存在可能.
但Trimet的動(dòng)向也提醒人們現(xiàn)在仍有大量產(chǎn)能閑置.的確,也有部分產(chǎn)能在緩慢下降,例如美國(guó)Century位于肯塔基的冶煉廠Hawesville就是如此.
中國(guó)對(duì)2008年價(jià)格下滑做出了迅速反應(yīng),但違反政府規(guī)定的中國(guó)生產(chǎn)商已經(jīng)使得中國(guó)的部分對(duì)策失效,而且可能破壞目前其它地區(qū)所采取的減產(chǎn)措施的效果.
中國(guó)的產(chǎn)量不僅在4月上升--在三個(gè)月中第二次增加,而且其增速?gòu)氐椎咒N(xiāo)了仍在下降的西方產(chǎn)量,導(dǎo)致全球產(chǎn)量也出現(xiàn)小幅凈增長(zhǎng).
國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)本月晚些時(shí)候?qū)⒐?月產(chǎn)量數(shù)據(jù),全球產(chǎn)量是再度下降還是持續(xù)上升有待觀察.
這是一個(gè)長(zhǎng)期憂慮.LME庫(kù)存處于極高水準(zhǔn),已經(jīng)成為鋁市的瓶頸.
太多煉廠過(guò)快恢復(fù)產(chǎn)能,將加劇供應(yīng)過(guò)剩,從而使庫(kù)存下降趨勢(shì)胎死腹中,并還將扼殺長(zhǎng)期價(jià)格回升.
Trimet強(qiáng)調(diào)指出,它在全球市場(chǎng)規(guī)模很小,并不會(huì)對(duì)鋁的基本供需局面產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響.但它捕捉到了市場(chǎng)上新的樂(lè)觀人氣,因此表明產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)正在提前到來(lái).
