近期，國(guó)內(nèi)外鋁價(jià)運(yùn)行總體表現(xiàn)平穩(wěn)。LME鋁主要圍繞每噸1500美元上下波動(dòng)，滬鋁主要圍繞12000—14000元/噸做區(qū)間整理。由于多空雙方勢(shì)均力敵，期鋁波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于上期所上市的另外兩個(gè)品種銅和鋅。造成國(guó)內(nèi)鋁價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的原因：一方面，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)快速發(fā)展帶動(dòng)需求回暖，國(guó)家儲(chǔ)備電解鋁以及地方政府對(duì)電解鋁企業(yè)政策扶持等因素限制鋁價(jià)下跌空間。另一方面，國(guó)內(nèi)3、4月份原鋁進(jìn)口量大幅增加，部分電解鋁閑置產(chǎn)能重啟，再加上國(guó)內(nèi)進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，需求不振，這些因素制約鋁價(jià)上漲空間。因此，當(dāng)前鋁價(jià)處于上下兩難的格局。
從宏觀方面分析，中國(guó)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，物價(jià)指數(shù)平穩(wěn)回落，固定資產(chǎn)投資加速，進(jìn)出口下滑明顯，新增貸款回落明顯。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示：CPI和PPI方面，4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%，國(guó)內(nèi)CPI數(shù)據(jù)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月告負(fù)，PPI與CPI差值達(dá)近兩年來(lái)最高值，表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)陷入通縮風(fēng)險(xiǎn)加大。但近期包括原油在內(nèi)的大宗商品出現(xiàn)大幅反彈行情，基于CPI和PPI具有一定滯后性。筆者認(rèn)為，未來(lái)國(guó)內(nèi)CPI和PPI下降幅度有望縮窄。固定資產(chǎn)投資方面，1~4月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資37082億元，同比增長(zhǎng)30.5%，增速快于1~3月的28.6%。由此推算，4月份固定資產(chǎn)投資年增34%，高于3月份的30.3%。新增貸款方面，4月當(dāng)月新增信貸回落至5918億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于一季度月均1.52萬(wàn)億元的天量。至此，我國(guó)前4個(gè)月的人民幣各項(xiàng)貸款增加已達(dá)5.17萬(wàn)億元，超過(guò)全年目標(biāo)。這是信貸增長(zhǎng)向“可持續(xù)”水平回歸的過(guò)程，我國(guó)“雙率”下調(diào)都還有很大空間。進(jìn)出口方面，海關(guān)總署12日發(fā)布的數(shù)字顯示，前4個(gè)月我國(guó)累計(jì)貿(mào)易順差754．3億美元，同比增長(zhǎng)32．4％，凈增加184．5億美元�？傮w上看，中國(guó)4月份延續(xù)一季度回暖態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始呈現(xiàn)復(fù)蘇跡象，擴(kuò)內(nèi)需，保增長(zhǎng)的政策效果逐步顯現(xiàn)。從下游消費(fèi)方面分析，中國(guó)汽車業(yè)率先復(fù)蘇。一季度至今，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷兩旺。特別是進(jìn)入2009年，中國(guó)成為世界上汽車產(chǎn)銷最大的國(guó)家，并且呈現(xiàn)保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)09年4月份汽車生產(chǎn)115.68萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)5.61％，同比增長(zhǎng)17.89％；銷售115.31萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)3.91％，同比增長(zhǎng)24.97％。汽車產(chǎn)銷記錄再次刷新，累計(jì)增幅進(jìn)一步擴(kuò)大；占汽車銷售總量52%的受惠于車輛購(gòu)置稅政策利好的車型產(chǎn)銷繼續(xù)保持增長(zhǎng)，中高檔轎車也出現(xiàn)了回暖現(xiàn)象；商用車降幅進(jìn)一步縮��；汽車行業(yè)形勢(shì)整體回暖。
在汽車生產(chǎn)成本中，鋁是僅次于鋼鐵之后的第二大生產(chǎn)成本，約占占其原材料構(gòu)成的8%以左右。目前汽車用鋁約占鋁全年產(chǎn)量的9%，但由于鋁制品具有輕便、環(huán)保等特征，未來(lái)在汽車原材料構(gòu)成的比重將會(huì)逐步增加。國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)迅猛發(fā)展一定程度上抵消了房地產(chǎn)低迷受造成的需求低迷，但僅憑汽車業(yè)良好發(fā)展勢(shì)頭難以改變鋁市供過(guò)于求的格局。從國(guó)家政策方面分析，近期公布的有色金屬產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃給近期疲軟的金屬市場(chǎng)注入強(qiáng)心劑。根據(jù)《規(guī)劃》要求，2009年，淘汰落后銅冶煉產(chǎn)能30萬(wàn)噸、鉛冶煉產(chǎn)能60萬(wàn)噸、鋅冶煉產(chǎn)能40萬(wàn)噸。到2010年底，淘汰落后小預(yù)焙槽電解鋁產(chǎn)能80萬(wàn)噸。特別是規(guī)定三年內(nèi)原則上不再核準(zhǔn)新建、改擴(kuò)建電解鋁項(xiàng)目。嚴(yán)格執(zhí)行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和備案制，嚴(yán)格控制銅、鉛、鋅、鈦、鎂新增產(chǎn)能。國(guó)家開(kāi)始加大對(duì)金屬行業(yè)落后產(chǎn)能的淘汰，嚴(yán)格控制有色金屬新增產(chǎn)能的發(fā)展，減少市場(chǎng)供應(yīng)壓力，有利于防止價(jià)格大幅下滑，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，電解鋁行業(yè)有望逐步走出低谷。
從庫(kù)存方面分析，高庫(kù)存為鋁價(jià)上漲制造重重壓力。LME庫(kù)存方面，截至5月13號(hào)LME鋁庫(kù)存量上升至388萬(wàn)噸上方；注銷倉(cāng)單為46425噸，占庫(kù)存的比例約1.2%左右。LME鋁庫(kù)存繼續(xù)延續(xù)大幅增長(zhǎng)勢(shì)頭，較4月初增加超過(guò)40萬(wàn)噸。目前歐美需求疲弱，LME鋁庫(kù)存依舊快速增長(zhǎng)，巨量的庫(kù)存壓力對(duì)期價(jià)的反彈空間形成明顯壓制。國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，截止5月8號(hào)上海鋁庫(kù)存為166650噸，比4月初增加4萬(wàn)多噸。庫(kù)存大幅增加主要由于內(nèi)外比價(jià)上升引發(fā)套利盤涌現(xiàn)，使得3、4月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口量同比大幅飆升，國(guó)內(nèi)庫(kù)存承受巨大壓力。從進(jìn)口方面分析，近期國(guó)內(nèi)鋁進(jìn)口量飆升對(duì)國(guó)產(chǎn)鋁產(chǎn)生較大沖擊。據(jù)海關(guān)初步統(tǒng)計(jì)，4月未鍛軋鋁及鋁材進(jìn)口增至439,902噸,高于3月的多年來(lái)高位147,181噸，廢鋁進(jìn)口180000噸，同比減少5%，氧化鋁進(jìn)口650000噸，環(huán)比增長(zhǎng)了140%。氧化鋁進(jìn)口量暴增主要是由于前期國(guó)內(nèi)鋁價(jià)價(jià)格企穩(wěn)的激勵(lì)，今年2月份起，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)紛紛復(fù)產(chǎn)，3-5月份正是復(fù)產(chǎn)高峰。電解鋁復(fù)產(chǎn)直接導(dǎo)致氧化鋁進(jìn)口量劇增，原鋁及鋁型材進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)供需矛盾加劇，鋁價(jià)承受巨大壓力。
綜合分析：筆者認(rèn)為，當(dāng)前鋁價(jià)處于進(jìn)退兩難的格局，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)復(fù)蘇以及國(guó)家政策托市支撐鋁價(jià)；但庫(kù)存高企，閑置產(chǎn)能重啟以及需求疲軟對(duì)鋁價(jià)構(gòu)成沉重壓力�；谏嫌袎毫�，下有支撐，滬鋁近期震蕩筑底為主旋律，中期還要對(duì)底部進(jìn)行務(wù)實(shí)。只有當(dāng)市場(chǎng)淘汰落后產(chǎn)能，供求格局發(fā)生改變時(shí)，鋁價(jià)才有望迎來(lái)春天。
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