2007年國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)回顧
2007年LME期銅三月合約在1月2日以6270美元開盤，開盤后一路下跌，在2月2日跌至全年最低價(jià)5255美元，繼而展開一輪春季攻勢(shì)，在5月4日達(dá)到8335美元的全年最高價(jià)，然后掉頭向下展開兩大波下跌，于8月16日在6715美元獲得支撐，旋即又開始了一輪快速反彈，在10月3日創(chuàng)下8280美元的全年次高點(diǎn)，而后以“飛流直下三千尺”的跌勢(shì)直至6320美元，年末拉起，12月31日以6695美元收盤。
2007年SHFE期銅三月合約在1月4日以57120元開盤，即一路下跌，于2月6日探至49200元，繼而展開攻勢(shì)，在4月18日攀至75850元全年最高價(jià)，然后掉頭向下展開三大波下跌，在11月22日跌至51840元，隨后作出了一個(gè)W底雛形，12月28日以57000元結(jié)束全年交易。
去年上半年銅價(jià)走勢(shì)為何牛氣沖天？
其實(shí)銅價(jià)的這種走勢(shì)只是反映了市場(chǎng)本來(lái)的面目而已，銅價(jià)的“春季攻勢(shì)”既是消費(fèi)季節(jié)性因素的反映，也是國(guó)際上一批基金巨頭充分發(fā)揮銅的金融屬性的一次杰作。將銅價(jià)推高到離歷史高點(diǎn)只有一步之遙時(shí)，基金巨頭在人們的一片歡呼聲和殷切期待中悄然而退，把眾多的跟風(fēng)者留在了歷史的次高點(diǎn)上。
銅的金融屬性吸引基金巨頭流連銅市場(chǎng)
2007年上半年銅價(jià)的走勢(shì)與全球銅的供求關(guān)系是完全吻合的。據(jù)全球金屬統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，去年前6個(gè)月銅市供應(yīng)短缺達(dá)到216000噸，同時(shí)1~6月可報(bào)告庫(kù)存減少了25000噸。
LME注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)銅庫(kù)存自2月初到4月初就下降了近20%，尚不到全球四天的消費(fèi)量。4月4日國(guó)內(nèi)取消部分進(jìn)口訂單，在銅價(jià)上漲加速期取消進(jìn)口訂單，理所當(dāng)然刺激國(guó)內(nèi)價(jià)格補(bǔ)漲。
另外，由于批文管理嚴(yán)格，一些貿(mào)易商無(wú)法進(jìn)貨，因此造成國(guó)內(nèi)廢銅市場(chǎng)當(dāng)時(shí)只得消耗前期的庫(kù)存。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)銅的下游需求建筑、電力、空調(diào)行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，成為支撐國(guó)內(nèi)銅產(chǎn)品的穩(wěn)定需求，尤其是空調(diào)行業(yè)4~6月的消費(fèi)旺季。這些都增添了銅價(jià)的上沖動(dòng)力。
在2007年上半年的銅牛行情中，各大基金的身影隨處可見(jiàn)。這些基金巨頭之所以如此戀戰(zhàn)銅市，是因?yàn)殂~的金融屬性對(duì)他們具有強(qiáng)大的吸引力。
在所有商品投資領(lǐng)域，金屬與其他商品最本質(zhì)的區(qū)別在于，金屬具備較強(qiáng)的金融屬性，而銅在所有基本金屬當(dāng)中是最典型的代表，本輪超級(jí)牛市銅價(jià)自1300美元漲至3300美元（1968年至2004年銅價(jià)36年來(lái)運(yùn)行區(qū)間的上沿）是其商品屬性的主要體現(xiàn)，而從3300美元漲至8800美元?jiǎng)t更多是金融屬性的作用。2006年年中，隨著大牛市高點(diǎn)的產(chǎn)生，銅價(jià)步入中級(jí)調(diào)整，供需壓力漸顯，但其金融屬性絲毫沒(méi)有衰減。各大基金出于贏利需求去年上半年再掀銅旋風(fēng)，也就在情理之中。
通常銅的金融屬性體現(xiàn)主要在以下三個(gè)方面。首先是銅能作為融資工具，歷來(lái)作為倉(cāng)單交易和庫(kù)存融資的首選品種而備受青睞；其次是銅能夠作為較好的投機(jī)工具，從而吸引了大量資金介入，利用金融杠桿投機(jī)炒作；再次是銅和原油、黃金等其他商品一樣，具有三方面的功能，一是直接作為投資獲利的金融工具，二是對(duì)沖美元貶值的避險(xiǎn)工具，三是對(duì)抗通貨膨脹的保值手段。
銅之所以會(huì)成為大型投資機(jī)構(gòu)對(duì)沖美元的避險(xiǎn)工具并非偶然。說(shuō)起有色金屬價(jià)格的上漲，美元貶值所起的作用不可不提，有報(bào)告稱，美元貶值對(duì)以美元計(jì)價(jià)的銅價(jià)上漲的貢獻(xiàn)度，達(dá)到40%，有色金屬在當(dāng)今的價(jià)格水平更多的是反映它的金融屬性。
二次世界大戰(zhàn)之后，美元成了世界公認(rèn)的信用貨幣，它的貶值會(huì)造成持有人資產(chǎn)縮水轉(zhuǎn)而追捧黃金、白銀，而金銀供應(yīng)又是有限的，人們只得尋找新的具備貨幣屬性的商品，而銅等有色金屬相當(dāng)符合人們的這種需求。受美國(guó)巨額債務(wù)拖累，從2000年至今，美元相對(duì)于歐元貶值的幅度達(dá)到了40%以上，美元的持續(xù)貶值使人們對(duì)美元的需求減少，而黃金、白銀、銅、石油等都漲價(jià)了。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩，并殃及歐洲，給了基金高位全身而退的理由。
隨著LME三月期銅合約摸高8335美元的年度高點(diǎn)，繼續(xù)沖擊8800美元?dú)v史高點(diǎn)未遂之后，不少基金即開始了持續(xù)的多頭平倉(cāng)，加上美國(guó)次貸危機(jī)風(fēng)波，使銅價(jià)掉頭回落。
美國(guó)次貸危機(jī)導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩，2007年11月20日，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告，將2008年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)從原來(lái)的2。5%~2。75%下調(diào)到1。8%~2。5%，勢(shì)必會(huì)對(duì)銅消費(fèi)需求產(chǎn)生消極影響。
美國(guó)政府口頭上主張強(qiáng)勢(shì)美元，實(shí)際上是放任美元貶值。這種做法正在把美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走軟風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給歐洲。歐元兌美元的不斷升值，已經(jīng)造成英、法、德等國(guó)的經(jīng)濟(jì)明顯放緩，加上歐洲又是美國(guó)次貸金融危機(jī)的重災(zāi)區(qū)，下半年歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)遠(yuǎn)比上半年差，這就不可避免的會(huì)影響到對(duì)銅的消費(fèi)需求。歐元區(qū)2007年11月的通貨膨脹率達(dá)到了3%，這是自2002年歐元正式問(wèn)世以來(lái)的最高紀(jì)錄，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致整個(gè)歐洲的通貨膨脹率隨之上升。而歐洲或歐盟在銅的消費(fèi)需求方面歷來(lái)對(duì)全球的銅消費(fèi)需求都會(huì)產(chǎn)生重大影響。
中國(guó)宏觀調(diào)控，將影響市場(chǎng)
中國(guó)在2007年下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，由于央行連續(xù)多次調(diào)整銀行存款準(zhǔn)備金率、加息以及其他手段收緊銀根，已開始放緩。隨著國(guó)家調(diào)整進(jìn)出口稅率和下調(diào)出口退稅等措施的落實(shí)，銅及有關(guān)制成品出口減少已成定局，必然會(huì)增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上銅的供應(yīng)壓力。人們?cè)緦?duì)2007年第四季度按慣例應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)的銅消費(fèi)旺季抱相當(dāng)大的期望，但消費(fèi)旺季并沒(méi)有如人所愿，并未來(lái)臨。
2007年四季度中國(guó)消費(fèi)買盤與二季度相比，是冰火兩重天，主要是因?yàn)?006年銅價(jià)的過(guò)度漲升給2007年帶來(lái)了諸多負(fù)面效應(yīng)，其中最顯著的是銅的過(guò)度進(jìn)口和銅產(chǎn)能的擴(kuò)張，這使得四季度銅供應(yīng)充足，而消費(fèi)增速比不上進(jìn)口和生產(chǎn)速度的增加。由此可見(jiàn)，國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銅價(jià)下半年的大幅快速下跌，也就是市場(chǎng)之手直接導(dǎo)演的。
2008年銅價(jià)走勢(shì)將寬幅振蕩，多空均有機(jī)會(huì)
展望2008年的全球銅市，國(guó)際銅業(yè)研究組最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年全球精煉銅供應(yīng)過(guò)剩量為11萬(wàn)噸；而2008年全球銅供應(yīng)過(guò)剩量擴(kuò)大到25萬(wàn)噸。CRU認(rèn)為2008年全球銅市會(huì)出現(xiàn)小幅過(guò)剩。而摩根斯坦利的觀點(diǎn)與此相反，認(rèn)為2008年全球銅的供求缺口將達(dá)到14。1萬(wàn)噸。
國(guó)際銅研究組秘書長(zhǎng)唐斯美則認(rèn)為，2008年影響銅市最大的因素還應(yīng)當(dāng)是中國(guó)。他認(rèn)為，2008年中國(guó)對(duì)銅的需求會(huì)增長(zhǎng)6%。
影響2008年全球銅價(jià)行情的因素，主要還要看美國(guó)次貸危機(jī)造成的損失究竟有多大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因此而產(chǎn)生衰退，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否會(huì)繼續(xù)低迷，歐洲通脹率是否還會(huì)上漲，歐洲的消費(fèi)能力是否會(huì)受到嚴(yán)重影響，中國(guó)的緊縮貨幣政策，對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)和與銅消費(fèi)有關(guān)的其他行業(yè)投資狀況和市場(chǎng)狀況究竟會(huì)產(chǎn)生多大影響。
因此，2008年的銅價(jià)走勢(shì)恐怕難以再現(xiàn)2006年及2007年上半年那樣牛氣沖天的景象，最大的可能是寬幅振蕩，多空雙方均有機(jī)會(huì)。在這種走勢(shì)下，如何保持相對(duì)穩(wěn)定的獲利，對(duì)銅生產(chǎn)企業(yè)是一個(gè)新的考驗(yàn)。 |
