2007年，鋁市內(nèi)外價(jià)格盤跌，牛市氣息淡然；2008年，預(yù)計(jì)外盤先抑后揚(yáng)，內(nèi)盤將持續(xù)走軟。
供需均衡使行情撲朔迷離;相對(duì)于其他金屬品種的急漲暴跌，鋁價(jià)在2007年穩(wěn)步盤跌，內(nèi)外盤年度跌幅均為12%，整體上行情缺乏方向，市場(chǎng)走勢(shì)撲朔迷離。中國氧化鋁與電解鋁產(chǎn)能巨幅擴(kuò)張，年初引發(fā)市場(chǎng)過剩的擔(dān)憂，但因中國消費(fèi)超速增長而化險(xiǎn)為夷，1-2季度鋁市在震蕩中探尋著方向；3季度次級(jí)債危機(jī)推動(dòng)鋁價(jià)大跌，市場(chǎng)再度擔(dān)憂消費(fèi)前景，但事實(shí)證明只是結(jié)構(gòu)性需求萎縮。
從基本面來看，07年鋁市供求動(dòng)態(tài)均衡，但鋁價(jià)脫離了牛市節(jié)奏，走勢(shì)黏糊而不干脆，價(jià)格振幅逐漸收窄，滬鋁已淡出了部分投資者的視野。
內(nèi)弱外強(qiáng)將是主基調(diào)
2008年全球原鋁生產(chǎn)將保持較高增速，主要增量依舊來自中國（預(yù)計(jì)增加260萬噸），中東、中亞等擴(kuò)張速度在加快。但消費(fèi)前景比較悲觀，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與通貨膨脹之間，承受次級(jí)債打擊下的歐美國家偏重前者，但降息刺激經(jīng)濟(jì)需要時(shí)間，所以歐美鋁市在08年1-2季度消費(fèi)疲軟，3-4季度有回升可能；中國恰好相反，貨幣緊縮將約束經(jīng)濟(jì)增速，而宏觀調(diào)控將降低國內(nèi)消費(fèi)增速，08年2-3季度是雙重壓力的集合點(diǎn)，擔(dān)憂08年鋁市供過于求。
此外，金融因素將提升成本，起到支撐作用。美元走軟、國際海運(yùn)費(fèi)走強(qiáng)、全球通脹，在很大程度上提升了全球原鋁平均生產(chǎn)成本，LME鋁價(jià)在2200美元以下缺乏理性下跌空間。
以中國為首的新興國家進(jìn)入“持續(xù)消費(fèi)時(shí)期”，全球經(jīng)濟(jì)減速對(duì)此類國家消費(fèi)影響有限，我們更擔(dān)心價(jià)格下滑帶來的清庫壓力，只有08年底歐美國家走出谷底，鋁市信心才能企穩(wěn)。
最后，宏觀調(diào)控與人民幣升值將推動(dòng)國內(nèi)鋁產(chǎn)業(yè)整合。國內(nèi)市場(chǎng)暫時(shí)供需均衡，但動(dòng)態(tài)的看宏觀調(diào)控很可能成為壓倒牛市心理的“最后一根稻草”。08年中國將實(shí)行穩(wěn)定的財(cái)政政策與從緊的貨幣政策，政府嚴(yán)控土地供應(yīng)，緊縮銀行信貸，修正干部考核制度，實(shí)行綠色GDP標(biāo)準(zhǔn)，這一系列政策必將在08年得到體現(xiàn)，尤其是銀根持續(xù)抽緊將導(dǎo)致實(shí)際利率上升，進(jìn)而壓制房地產(chǎn)消費(fèi)，對(duì)鋁價(jià)有直接影響。
人民幣在08年預(yù)期升值5%-10%，加上國家可能繼續(xù)調(diào)整退稅政策，冀望通過出口來緩解國內(nèi)供給壓力的難度在增加，而進(jìn)口原鋁的競(jìng)爭力卻顯著加強(qiáng)。根據(jù)國家鋁產(chǎn)業(yè)定位：未來中國鋁市為自給自足，為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)供需均衡必須抑制國內(nèi)產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，產(chǎn)能清洗將成為必然，只有鋁價(jià)跌穿國內(nèi)平均成本才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，銅、鋅市場(chǎng)在07年已提前反映。
綜上所述，2008年全球鋁市整體供過于求，主要是中國產(chǎn)能過剩與全球消費(fèi)疲軟，預(yù)期內(nèi)外比價(jià)將繼續(xù)走低至6.2，倫敦與上海期鋁走勢(shì)將出現(xiàn)分離。預(yù)期倫敦鋁先抑后揚(yáng)呈震蕩格局，震蕩區(qū)間2200-2700美元；上海期鋁持續(xù)走弱呈階段性熊市格局，遠(yuǎn)期合約可能擊穿16000元；2-3季度為內(nèi)外市場(chǎng)分化的焦點(diǎn)時(shí)期，重點(diǎn)關(guān)注比價(jià)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)整合。 |
