我們認(rèn)為，基本金屬整體2009年很難有好的表現(xiàn)，下一輪牛市或需要等到2011年，樂觀的判斷也只是2010年可以看到牛市的曙光。
下輪牛市待2011
自“網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)”泡沫破滅以后，2003年全球經(jīng)濟(jì)逐步走出低谷，各因素的合力集體促成基本金屬走出了罕見的大牛市行情，幾種基本金屬均創(chuàng)出了名義價(jià)格的歷史最高值。
從時(shí)間周期來看，這一輪金屬牛市與宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)系更緊密、消費(fèi)量最大的鋁、銅以及65%用作不銹鋼的鎳最先觸底，且鋁、銅的周期最長；鋅、鉛最晚觸底，且鋅最先開始步入調(diào)整，成為了周期最短的金屬；錫的觸底時(shí)間與鋅、鉛相仿，但觸頂時(shí)間與銅、鋁類似，都在今年年中。
我們認(rèn)為，2008年是這一輪整體基本金屬牛市的拐點(diǎn)，刺激本輪金屬牛市的三大基礎(chǔ)發(fā)生了明顯變化：一是全球經(jīng)濟(jì)由高增長轉(zhuǎn)向低增長，甚至衰退。金屬原材料的消費(fèi)性需求將會(huì)放緩，甚至短期負(fù)增長。二是美元快速走強(qiáng)。三是資產(chǎn)價(jià)格大幅下跌，投機(jī)資金淡出商品市場。
我們認(rèn)為：如果2009年全球經(jīng)濟(jì)像預(yù)期般低迷，那么，基本金屬消費(fèi)量將在2009年出現(xiàn)大幅下滑，2010年基本金屬需求將出現(xiàn)反彈，但仍低于2009年下滑以前，基本金屬仍將出現(xiàn)過剩。當(dāng)價(jià)格大幅下跌后，基本金屬產(chǎn)量將滯后1年，在2010年開始大幅減產(chǎn)，2011年才會(huì)出現(xiàn)基本金屬供給小于需求，金屬價(jià)格出現(xiàn)反彈，新一輪牛市才會(huì)到來。 |
