據(jù)證券時(shí)報(bào)12月15日?qǐng)?bào)道，近期金屬市場(chǎng)繼續(xù)受到拋壓打擊，特別是上周五美國(guó)汽車業(yè)援助案在參議院未獲通過(guò)，給市場(chǎng)以極大的信心打擊，金屬價(jià)格應(yīng)聲而落。鋅價(jià)繼續(xù)走跌，LME鋅價(jià)跌至2004年9月份以來(lái)的最低點(diǎn)，千元關(guān)口岌岌可危。
上周五，美國(guó)三大汽車公司提供緊急救助的方案耗盡全力，但因民主黨和共和黨參議員在這三家公司工人的薪資問(wèn)題上無(wú)法達(dá)成一致，仍未能在國(guó)會(huì)參議院通過(guò)。消息傳出后，金融市場(chǎng)全線下挫。如果美國(guó)三大汽車公司得不到政府的援助，其中有兩家將無(wú)法撐到年底。一旦美國(guó)汽車業(yè)倒下，這將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響，其產(chǎn)生的動(dòng)蕩和對(duì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步打擊將是致命的。雖然隨后白宮方面表示，將考慮動(dòng)用7000億救助方案的資金來(lái)幫助美國(guó)三大汽車公司渡過(guò)難關(guān)，但投資者仍然憂慮其對(duì)金屬市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響，上周五LME主要金屬跌幅均超過(guò)了4%。
筆者之見，近期鋅價(jià)的下跌仍然反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)蕭條導(dǎo)致需求大幅萎縮的擔(dān)憂。最新的數(shù)據(jù)均顯示，全球經(jīng)濟(jì)仍在進(jìn)一步惡化。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)形勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻，這將會(huì)對(duì)已經(jīng)疲弱的消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)更壞的結(jié)果。歐洲工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下滑，由于歐元區(qū)國(guó)家多是工業(yè)生產(chǎn)大國(guó)，歐元區(qū)主體經(jīng)濟(jì)正步入衰退。同時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)同樣不容樂觀，這意味著未來(lái)全球的需求可能會(huì)處于嚴(yán)重的萎縮之中。雖然中國(guó)正在加大投資以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，包括興建新的高速公路和電網(wǎng)建設(shè)，這有利于推動(dòng)中國(guó)需求的穩(wěn)定。不過(guò)，在當(dāng)前歐美需求均大幅萎縮的情況下，中國(guó)出口明顯下滑，僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的消費(fèi)狀況不足以保持價(jià)格的穩(wěn)定。在目前需求嚴(yán)重萎縮的情況下，必須進(jìn)一步減產(chǎn)才能維持價(jià)格的穩(wěn)定。
通過(guò)我們最新的調(diào)查，目前國(guó)內(nèi)主要鋅冶煉廠的開工率大約在65%以下，產(chǎn)能低于20萬(wàn)噸的冶煉廠開工率更低，大部分冶煉廠減產(chǎn)達(dá)到了50%以上。如果鋅價(jià)繼續(xù)維持在9000元一線，將會(huì)導(dǎo)致開工率進(jìn)一步下滑，估計(jì)今年11月和12月的鋅產(chǎn)量將會(huì)出現(xiàn)明顯的下滑。而據(jù)了解，目前的減產(chǎn)并不僅僅發(fā)生在冶煉廠方面，礦山方面的減產(chǎn)力度可能更大。近一段時(shí)間以來(lái)，鋅精礦市場(chǎng)的供應(yīng)較為緊張，主要就是因?yàn)榈V山的大量減產(chǎn)所致。在目前的價(jià)格上，大部分低品位的鉛鋅礦都面臨較大的虧損。而我國(guó)有一半的鉛鋅礦都屬于低品位礦山，因而在當(dāng)前的價(jià)格下，礦山的減產(chǎn)力度較大。隨著近期價(jià)格的進(jìn)一步下跌，礦山的產(chǎn)量還會(huì)繼續(xù)下滑。
國(guó)外方面，上周二瑞典博利登礦業(yè)公司(Boliden)和Xstrata同時(shí)宣布減產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，目前約有75萬(wàn)噸的鋅礦產(chǎn)能關(guān)閉，很多在鋅價(jià)大漲之時(shí)開啟的礦山現(xiàn)在又重新關(guān)閉。但顯然減產(chǎn)的力度還不夠，鋅市場(chǎng)依然十分疲弱。與此同時(shí)，全球的庫(kù)存仍然在繼續(xù)增加，上周五LME鋅庫(kù)存繼續(xù)增加2425噸至226000噸。雖然SHFE的庫(kù)存沒有增加，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，其隱性的庫(kù)存依然龐大。近期鋅庫(kù)存的快速增加令市場(chǎng)不堪重負(fù)，除非進(jìn)一步減產(chǎn)，否則庫(kù)存仍然會(huì)進(jìn)一步增加。在此因素打擊下，鋅價(jià)跌破1000美元關(guān)口可能只是時(shí)間的問(wèn)題。
值得注意的是，近期美元的下跌可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐。美元在上周大幅下跌，市場(chǎng)壓力非常明顯。美國(guó)貿(mào)易赤字的增加助推了美元的下跌動(dòng)力，而奧巴馬政府出于刺激經(jīng)濟(jì)的考慮，也無(wú)法兌現(xiàn)其在選舉時(shí)宣稱的減少美國(guó)政府財(cái)政赤字的目標(biāo)，這意味著短期內(nèi)美元將重回貶值之路。由于缺少基本面的支撐，美元的走強(qiáng)將只能借助于投資者避險(xiǎn)買盤的推動(dòng)。而在目前金融市場(chǎng)逐漸走穩(wěn)的情況下，這種避險(xiǎn)性的需求將會(huì)減弱，并對(duì)美元帶來(lái)下行壓力。
總之，在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的情況下，特別是四季度全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的預(yù)期下，鋅價(jià)還會(huì)有進(jìn)一步下跌的動(dòng)力，這將促使更多的礦山和冶煉廠實(shí)施減產(chǎn)。由于目前需求方面毫無(wú)起色，后期鋅價(jià)的穩(wěn)定更多將依托于礦山和冶煉廠的減產(chǎn)力度。必須有更多的冶煉廠進(jìn)行減產(chǎn)，否則鋅價(jià)的壓力不會(huì)消除。雖然美元的下跌會(huì)對(duì)短期價(jià)格帶來(lái)支撐，但在目前基本面惡劣的情況下，這種支撐恐怕仍然無(wú)力。 |
