如果招股說明書不符合披露標準，港交所及證監(jiān)會就不應批準公司上市
幾經(jīng)周折后，香港交易所終于在2009年圣誕節(jié)前，迎來了它有史以來第一個上市的俄羅斯企業(yè)——俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司（UC Rusal）。緊接著，港交所連帶這家企業(yè)，卻迎來素有著“港股看門狗”之稱的魏大衛(wèi)（David Webb）的迎頭痛擊。
由于多達168億美元的沉重負債，加之耗費1000頁紙張才寫出來的復雜的債權重組關系，早先，這家俄羅斯鋁業(yè)巨頭在香港上市爭議重重。但是在12月17日第三次聆訊會上，港交所上市委員會還是有條件通過了俄鋁的上市申請。
今天，關于這家公司復雜債務關系的形成過程和在香港上市的重重波折，以及港交所和魏大衛(wèi)的態(tài)度，依然在警示著人們這是一家什么樣的企業(yè)。
坐“過山車”的俄鋁
與許多依賴大宗商品價格變化而起落的資源型企業(yè)一樣，自從俄羅斯聯(lián)合鋁業(yè)公司(以下簡稱俄鋁)成立以來，就坐了一列先是在瘋狂擴張中欲仙欲死，接著又在價格泡沫破裂后半死不活的“過山車”。
那還是2006年10月，國際鋁價開始飆漲，由俄鋁集團、嘉能可公司和西伯利亞-烏拉爾鋁業(yè)公司聯(lián)合，號稱世界第一大鋁業(yè)公司的俄鋁誕生了。它把控著世界上十分之一強的鋁產(chǎn)業(yè)；它2007年年收入超過100億美元；它和美國人在澳大利亞和非洲展開爭奪。
然而，2007年11月，這家公司高價買了俄羅斯富商普羅霍羅夫（Mikhail Prokhorov）25%的諾里爾斯克鎳業(yè)股權，其后國際大宗商品價格暴跌，這家公司2008年虧損已相當于過去兩年的盈利，而它的老板奧列格?德里帕斯卡(Oleg Deripaska)俄羅斯首富的位置，也被普羅霍羅夫取代。
本次香港上市前，這家公司不僅負債168億美元，它必須要解決的債務重組竟然涉及50份信貸協(xié)議，另外還有超過70名借款人屬于次債重組。這樣的情況下，俄鋁選擇來到香港上市募資。
三起三落港交所
繼11月開始在香港推介，俄鋁12月香港申請上市，一波三折。
由于沒有提交更多關于債務方面的資料，于12月3日舉行的聆訊會，港交所上市委員會4名委員沒有出席，聆訊自然擱淺；12月7日，港交所表示，需要更多時間研究俄鋁提交的1000頁文件，聆訊再次被駁回。
到了12月9日，俄鋁宣布委任香港前政界官員梁愛詩和張震遠擔任其董事會獨立非執(zhí)行董事，又因為港府所控制的港交所一直在尋求俄羅斯和中亞的資源公司，以減少對內地上市公司的依賴，最終在第三次聆訊會上，俄鋁有條件被準許登錄港交所。
德里帕斯卡此前說，“俄鋁債務重組牽涉的規(guī)模和復雜程度前所未有”，港交所破天荒地給出條件稱，它只準許向機構投資者配售，而非公開發(fā)售給散戶，散戶即便在二級市場認購，每手新股入場費也至少要達100萬港元。
來自于俄鋁提交的鋁價敏感度測試報告上說，如果國際鋁價再下跌20%，俄鋁或將面臨倒閉。此外，2009年6月俄羅斯電視臺播出的俄羅斯總理普京羞辱德里帕斯卡的鏡頭，也讓俄鋁前途充滿更多不確定性。
“看門狗”張口
港交所的高度介入，雖然被看成是保護散戶投資者利益的行為，但是，有著“港股看門狗”之稱的獨立股評人魏大衛(wèi)（David Webb）并不買賬。
12月20日，魏大衛(wèi)在他的網(wǎng)站上撰文《俄鋁與散戶投資者》，并引述《香港證券期貨條例》等法律文本，炮轟港交所及香港證監(jiān)會，但這沒能阻止第二天港監(jiān)會最終批準俄鋁上市。
魏大衛(wèi)在文中稱，資金達到100萬港元的散戶仍可以在二級市場吸納，但是若遇上市公司欺詐行為，因為附加的發(fā)行條件，卻不能單純針對招股書進行控告，散戶法律保障反而減少�！叭绻泄烧f明書不符合披露標準，港交所及證監(jiān)會就不應批準公司上市�！�
回顧以往被魏大衛(wèi)盯上的個股，無論是德發(fā)集團(0928，HK)、聯(lián)洲國際(0048，HK)，或者是中信泰富（0267，HK）等等，皆逃脫不了暴跌的命運，那么這次被魏大衛(wèi)“咬”上的俄鋁呢？
除了魏大衛(wèi)不買港交所的賬，一些香港散戶對港交所的這種“主動保護”也很懊惱，他們認為，萬一俄鋁上市后有暴利機會呢，豈不是少了自家的財路？ |
