據(jù)第一財經(jīng)日報10月30日消息 如果僅僅從市值看，曾經(jīng)驚動了全球資本市場的第一大企業(yè)并購案——中鋁并購力拓，不到一年的時間，中鋁總公司（下稱“中鋁”）似乎受損嚴(yán)重：140.5億美元并購的股份，已經(jīng)縮水到了60億美元上下。而在中鋁看來，戰(zhàn)略遠遠重于利潤。
近幾年，中鋁在頻頻實施“走出去”戰(zhàn)略。中國鋁業(yè)公司總裁肖亞慶在此前接受《第一財經(jīng)日報》專訪時直言，“走出去”這一步既是中鋁出于自身發(fā)展的需要而必須走出國門開發(fā)資源，也是中國參與資源全球化過程的一步，更是中國企業(yè)樹立國際上新形象的必然舉措。
海外并購的外部“推動力”
今年1月份的最后一天，中鋁當(dāng)仁不讓地選擇出手并購力拓股份的另一個重要原因是迫在眉睫的背景，必和必拓已經(jīng)對力拓拋出了“繡球”：2007年11月8日，必和必拓向其競爭對手力拓發(fā)出了三股換一股的收購意向，若以股票市值計，約1450億美元。
盡管此后必和必拓提高了收購條件、力拓又三番五次地聲稱不接受這個價格，認(rèn)為其低估了力拓價值等等，但不容忽視的是，“兩拓”如果合并，這個國際礦業(yè)的“航母”將給中國企業(yè)帶來更多壓力。因為“兩拓”與另一個巨頭淡水河谷并稱全球三大礦山公司，鐵礦石貿(mào)易量占全球鐵礦石貿(mào)易量的四分之三以上，而中國是全球最大的鐵礦石進口國，這種合并對于原本在資源定價上就沒有發(fā)言權(quán)的中國企業(yè)來說，可謂雪上加霜。
中鋁所屬的上市公司中國鋁業(yè)（601600.SH）總裁羅建川就曾表示，這個并購對中國企業(yè)影響非常大，因為這兩家礦業(yè)公司所占有的資源量是非常巨大的，對中鋁來說，盡管對鋁的影響不大，但對銅會有很大影響。
早在幾年前，中鋁就已經(jīng)推出了他們多元化發(fā)展戰(zhàn)略，肖亞慶告訴本報，他們早已發(fā)現(xiàn)的國際趨勢是，做單一金屬產(chǎn)品的企業(yè)發(fā)展越來越慢，最終的結(jié)局只有兩個：向多元化發(fā)展轉(zhuǎn)型，或者是被并購。
所以，中鋁一直在力圖突破原有的單一格局，發(fā)展成一個多金屬國際化礦業(yè)集團，甚至一度想改掉“中國鋁業(yè)”這個看起來具有單一含義的公司名稱。這樣，中鋁必然要積極拓展鋁以外的有色金屬資源。
發(fā)展多金屬，國內(nèi)的資源已經(jīng)有限，只有走出國門，這是中鋁或早或晚必須走的一步棋。有了“兩拓”合并這個外部推動力，中鋁的出手就成為意料之中。
戰(zhàn)略意義大于短期收益
盤點中鋁近幾年的大手筆海外并購，由于礦山投入大、建設(shè)周期長，收益在短期內(nèi)是無法以利潤的形式來顯現(xiàn)的。
2006年初，中鋁開始出手收購秘魯銅業(yè)，以每股6.6加元收購秘魯銅業(yè)的全部股權(quán)。到了去年8月份，中鋁宣布收購圓滿成功，總金額約為8.6億美元，中鋁為此也在秘魯安排了未來30億美元的投資規(guī)模。這也是中國公司第一次完成對海外三地上市大型銅資源公司的成功收購 。
去年3月份，中鋁正式與澳大利亞昆士蘭州政府簽署了奧魯昆項目開發(fā)協(xié)議。該資源位于澳大利亞昆士蘭州北部，鋁土礦資源量約4.2億噸。按照計劃，中鋁將在昆士蘭州東海岸建成年產(chǎn)210萬噸的氧化鋁廠、1000萬噸鋁土礦山和相關(guān)設(shè)備，總投資額約30億澳元。
此后，中鋁聯(lián)合馬來西亞基建及能源集團（MMC）、沙特Binladin Group（SBG）公司，在沙特合資建設(shè)年產(chǎn)100萬噸的電解鋁廠，中鋁投資12億美元控股公司40％股份，這是中資企業(yè)在沙特最大的一筆投資。
中鋁的最大一筆海外投資自然是購買力拓上市公司股份，在1月31日英國股市閉市后，中鋁是以力拓收盤價溢價約19％的價格完成的場外交易。
在全球進入“寒冬”之際，這部分力拓股份從股價上看，已經(jīng)縮水嚴(yán)重。但中鋁公司副總裁呂友清在接受本報采訪時表示，持有力拓股份是屬于戰(zhàn)略性持有，原本就不打算賣出，所以股價下跌影響不大。
反之，相比當(dāng)時收購力拓時的成本，現(xiàn)在增持的成本則會更低。肖亞慶也曾多次在公開場合表示，中鋁隨時有可能增持力拓股份。呂友清也承認(rèn)，中鋁正在積極籌劃，為在資本市場上的行動提前作準(zhǔn)備。
目前，購買資源已經(jīng)成為國際上投資界的一個共識，但大多數(shù)擁有資源礦產(chǎn)的企業(yè)都已上市，不容易直接買到礦山。同時，出于資金流動性的考慮，收購礦產(chǎn)資源往往需要收購100％股權(quán)，資金需求量大，但上市公司股份較為分散，收購20％股權(quán)往往就可能控股。呂友清說，中鋁下一步的“走出去”還會以收購上市公司股權(quán)形式來運作。
肖亞慶坦承，與一些國際知名企業(yè)合作，會意識到自己和他們的差距，企業(yè)就會更清楚地了解自己的情況，清醒地認(rèn)識到自己的弱勢，并及時地補救和進步。
呂友清告訴《第一財經(jīng)日報》，中鋁目前的資信狀況良好，未來的海外并購還會繼續(xù)瞄準(zhǔn)“實實在在的資源”，在全球經(jīng)濟低迷的背景下，更要抓住未來半年時間的并購良機�！拔覀円獙で笞罴崖窂�、最佳時機去實施‘走出去’戰(zhàn)略�！� |
