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| 中國鋁業(yè)“資源為王” 催生鋁業(yè)巨人 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時間：2008-10-14 10:10:12，閱讀：
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據(jù)中國證券報10月14日消息 2001年9月，中國鋁業(yè)股份有限公司（簡稱“中國鋁業(yè)”）由中國鋁業(yè)公司、廣西投資（集團）有限公司和貴州省物資開發(fā)投資公司共同設(shè)立。同年12月，股票在美國紐交所和香港聯(lián)交所掛牌上市，2007年4月，中國鋁業(yè)通過換股吸收合并山東鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)的方式，在上海證交所發(fā)行A股，實現(xiàn)三地上市。
七年來，中鋁的利潤達到2001年公司成立時的10倍，銷售額則是8倍。中國鋁業(yè)董事長肖亞慶表示，中鋁的發(fā)展得益于規(guī)模戰(zhàn)略和資源戰(zhàn)略。以公司兩大主營產(chǎn)品的電解鋁為例，經(jīng)過2005－2006年兩個大并購年，其產(chǎn)能從67萬噸突破到367萬噸，其中80％以上的產(chǎn)能由并購得來。中國鋁業(yè)在國內(nèi)的生產(chǎn)遍布17個省市，擁有20余家主要分（子）公司和聯(lián)營公司。形成鋁土礦、氧化鋁、原鋁以及鋁加工在內(nèi)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是目前國內(nèi)鋁行業(yè)唯一形成縱向一體化戰(zhàn)略管理架構(gòu)的大型鋁生產(chǎn)經(jīng)營企業(yè)。
今年上半年，中國鋁業(yè)繼續(xù)進行以“最大限度獲取資源”為目的的戰(zhàn)略擴張，從收購五家鋁加工企業(yè)進軍產(chǎn)業(yè)鏈下游，到在澳大利亞簽訂涉及4億噸鋁土礦的開發(fā)協(xié)議。同時，中鋁的擴張步伐也進入越南，公司擬與越南最大的煤礦企業(yè)共投資5億美元建設(shè)60萬噸級氧化鋁廠。
中鋁人士表示，與其他國際鋁業(yè)公司相比，中國鋁業(yè)得益于“中國因素”下蓬勃發(fā)展的市場環(huán)境。2001年至今，中國鋁的生產(chǎn)和消費每年以20%以上的速度增長，目前已分別占據(jù)全球市場總量的28%和25%。中國鋁業(yè)也借機成長為全球第二大氧化鋁生產(chǎn)商、第四大原鋁生產(chǎn)商。
借力資本市場擴張規(guī)模
可以看到，中國鋁業(yè)從出生到壯大，均與資本市場密不可分。據(jù)悉，花旗銀行、匯豐銀行、瑞士信貸等全球前十大頂級機構(gòu)投資者都已成為中國鋁業(yè)的長期投資股東。世界第一大鋁業(yè)公司美國鋁業(yè)公司則以戰(zhàn)略投資者的身份持有中鋁6.86%的股份。
中國鋁業(yè)首次境外發(fā)行H股25.88億股，募集4.58億美元。此后于2004、2006年兩次在香港聯(lián)交所實現(xiàn)閃電配售，共發(fā)行及配售11.94億股新H股，募集資金77.82億港元。中鋁人士表示，這些資金對于中鋁7年間通過并購和新建企業(yè)實施的“做大規(guī)模”戰(zhàn)略意義非凡。
但中鋁最為復(fù)雜和意義深遠的資本市場舉動，則與其一場涉及兩家上市公司的大并購有關(guān)。2007年，中鋁擬通過換股吸收合并山東鋁業(yè)與蘭州鋁業(yè)的方式，在上海證交所發(fā)行12.37億股A股，全部用于置換山東鋁業(yè)、蘭州鋁業(yè)其他股東所持有兩家上市公司的股權(quán)。同時，注銷山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)的法人地位，一舉實現(xiàn)了并購兩大企業(yè)和登陸A股的兩大愿望。此前，中鋁持有山鋁71.43％的股份，持有蘭鋁28％的股份，均為兩家公司的第一大股東。
山鋁主打產(chǎn)品為氧化鋁，居于產(chǎn)業(yè)鏈上游，蘭鋁則為電解鋁巨頭，是氧化鋁的下游客戶。將這兩家產(chǎn)量和市場份額均在產(chǎn)業(yè)鏈條中舉足輕重的企業(yè)購并，對于希望將曾以在海外上市時提出的“上游概念”賣點轉(zhuǎn)成“完整產(chǎn)業(yè)鏈”的中鋁，誘惑巨大。事實上，從2002年開始，氧化鋁和電解鋁各自和互相間上演了“產(chǎn)能不足——價格暴漲——產(chǎn)能擴張——價格回跌”的大幅波動，中鋁強烈感受到了產(chǎn)業(yè)鏈缺失的風(fēng)險。
但由于2007年初正是中國資本市場漲潮的階段，也正值有色金屬產(chǎn)品牛市期間，同時夾雜著兩家上市公司的股改難題，因此如何給出山鋁、蘭鋁合理價格的“估值之爭”成為中鋁能否實現(xiàn)換股登陸的關(guān)鍵。
中鋁董事長肖亞慶表示，難度在于掌握利益平衡點。既要考慮中鋁海外投資者的利益，同時還要照顧山鋁、蘭鋁投資者對股改的期望值，所以在確定溢價比例上多方展開反復(fù)磋商。此前山鋁的股東大會已否決了當(dāng)時大股東中鋁提出的10送2.5股的股改方案。其后，在經(jīng)過收購價格的博弈、增加增持股票和后續(xù)注入資產(chǎn)等承諾后，在三家公司股東會的表決中，方案獲高票通過。2007年4月，中鋁換股登陸之舉成功實施。肖亞慶表示，中國鋁業(yè)合并山東鋁業(yè)和蘭州鋁業(yè)在A股上市后，避免了公司內(nèi)部的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭。更多的鋁業(yè)資產(chǎn)注入，將使主業(yè)進一步突出。
中鋁內(nèi)部對此次“并購＋回歸”的評價則更高。一位公司人士稱，“中鋁創(chuàng)新資本市場運作模式，通過三公司吸并登陸A股資本市場，標志著山鋁、蘭鋁股改任務(wù)的完成；標志著在現(xiàn)行體制下，中國鋁業(yè)實施優(yōu)勢互補的一體化核心戰(zhàn)略的實現(xiàn)；標志著中國鋁業(yè)在實現(xiàn)國際融資的條件下，又功地搭建起了國內(nèi)A股資本市場平臺，有利于在全球一體化的戰(zhàn)略框架下，順利實施三地資本市場的聯(lián)動，完善中國鋁業(yè)上、中、下游一體化的戰(zhàn)略，同時，對于我國央企整體上市具有良好的借鑒意義與示范效應(yīng)”。 |
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