雖然LME銅價在7月初再創(chuàng)新高，但國內(nèi)銅價并沒有跟隨國際市場上漲，三季度國內(nèi)銅月平均價和價差較二季度都有所下降，主要原因是國內(nèi)加工企業(yè)價格很難向下游傳導(dǎo)，加工企業(yè)基本上以銷定產(chǎn)，很少留庫存。
全球銅開采品位下降以及罷工等因素制約了銅礦產(chǎn)量大幅增長，盡管中國銅獨特的消費(fèi)結(jié)構(gòu)支持銅價在高位振蕩，但我們看到，國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格自2006年下旬以來還是逐步走低，國內(nèi)銅價再創(chuàng)新高的可能性不大。從產(chǎn)業(yè)鏈角度講，銅行業(yè)上游礦山開發(fā)受資源量控制，但冶煉、加工業(yè)近年投資都很大，產(chǎn)能短期有過剩之嫌。
國內(nèi)銅冶煉產(chǎn)能擴(kuò)建較多，對銅原料爭奪激烈，進(jìn)口銅精礦加工費(fèi)不斷走低。在硫酸價格走低的背景下，我國的銅冶煉企業(yè)很難獲得利潤；銅礦山企業(yè)雖然要面對成本上升以及銅價下滑的不利因素，但在冶煉企業(yè)保本情況下，價差基本由礦山企業(yè)獲得，相對來說，投資銅礦山回報高；銅加工企業(yè)只能不斷爭取定單，靠自身的技術(shù)和成本優(yōu)勢保市場，目前并不是擴(kuò)張和獲利的好時機(jī)。
雖然目前國內(nèi)銅冶煉上市公司估值較其他行業(yè)具有優(yōu)勢，但從投資角度講，我們更應(yīng)該尋找原料自給率高且未來有新礦山投產(chǎn)的公司予以關(guān)注。 |
