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| 分析：中鋁收購力拓部分資產(chǎn)一讓再讓？ |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2009-5-22 13:51:39，閱讀：
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就目前而言，“3”是一個(gè)神奇的數(shù)字。中鋁(Chinalco)在救助力拓(Rio Tinto)的交易條款上作出讓步，將可轉(zhuǎn)換債券的蛋糕分出一塊給讓力拓現(xiàn)有股東，是一種高超的手法。中鋁把轉(zhuǎn)股后在力拓所持股份從18%減至15%，無法避開澳大利亞外國投資審查委員會(huì)(FIRB)的嚴(yán)格審查——該委員會(huì)有權(quán)否決海外國有集團(tuán)哪怕是購買一張澳洲股票。但是，鑒于 15%是FIRB界定“重大權(quán)益”的門檻，中鋁已表現(xiàn)出自己的意圖是體面的。與此同時(shí)，應(yīng)邀購買債券的英國股東，將不再有那么多理由在優(yōu)先購買權(quán)問題上發(fā)牢騷。
即便如此，還需要有更多讓步。要讓參議員巴納比?喬伊斯(Barnaby Joyce)叫停他“把澳大利亞留在澳大利亞人手中”的宣傳活動(dòng)，將需要比這點(diǎn)股份更多的東西。需要讓英澳兩地的力拓股東更加心悅誠服地相信，中鋁和力拓在動(dòng)機(jī)上的落差（力拓對(duì)這宗交易的興趣是機(jī)會(huì)主義的，而中鋁是戰(zhàn)略的）不會(huì)隨著時(shí)間的推移而產(chǎn)生腐蝕性。畢竟，中鋁手上仍有一宗十分有利可圖的大交易。除了接近價(jià)內(nèi)的可轉(zhuǎn)換債券（其票息現(xiàn)在看上去相當(dāng)慷慨）以外，在如今看來像是大宗商品周期的底部，力拓還同意將9座礦山的股份出售給一位客戶及潛在競爭對(duì)手。
如果資產(chǎn)出售真的不容談判，那么中鋁必須在涵蓋力拓業(yè)務(wù)各個(gè)方面（戰(zhàn)略、高管績效、資本提供，以及董事會(huì)代表）的眾多協(xié)議上作出讓步。例如，中鋁為什么需要在覆蓋力拓30%產(chǎn)量的一個(gè)鐵礦石營銷企業(yè)中成為一個(gè)近乎平等的合作伙伴，就是一件令人匪夷所思的事。力拓調(diào)整條款，可能會(huì)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，讓反感情緒滲入其“開拓性的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系”。這很棘手。但力拓已經(jīng)不再瀕臨滅亡了。它應(yīng)當(dāng)問自己：現(xiàn)在是不是真的還需要這宗交易？ |
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