本周銅產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)商將云集智利首都圣地亞哥，參加年度CESCO會議。在這一重大事件之前，我們考察一下銅市場幾個(gè)關(guān)鍵話題，我們認(rèn)為這些話題將成為本周主要討論點(diǎn)。我們未來幾天將報(bào)道在本周會議結(jié)束后我們的觀點(diǎn)是否改變。
真實(shí)情形抑或幻想
銅價(jià)目前再次接近歷史高點(diǎn)，我們認(rèn)為會議將會討論目前的高價(jià)是有基本面的合理性，還是僅僅反映了今年以來大量基金涌入商品市場的結(jié)果。
我們認(rèn)為基金的涌入無疑是價(jià)格高企的一個(gè)因素，額外的300億美元資金分配到銅市場，作多的商品生產(chǎn)商和對沖基金的空頭平倉是推動(dòng)價(jià)格走高的動(dòng)力。
然而，08年的供需基本面到目前已證明比預(yù)期要強(qiáng)勁，因?yàn)殂~礦供應(yīng)中斷（仍在繼續(xù)）以及中國冶煉廠和精煉廠供應(yīng)受損（年初惡劣天氣造成）。
自年初以來，我們對08年的需求的預(yù)期少有變化，但銅礦供應(yīng)受損就足以消除我們之前預(yù)期的08年的過剩。供應(yīng)受損使得需求可能不得不大幅惡化才能使銅市面臨重大過剩。
供應(yīng)受損將持續(xù)？
我們認(rèn)為供應(yīng)受損將不可避免地再次成為會議討論的焦點(diǎn)。Escondida和Collahuasi銅礦場是今年以來產(chǎn)量已經(jīng)遭受重大損失的兩個(gè)最新的礦場。根據(jù)來自Cochico的數(shù)據(jù)，Escondida銅礦的銅礦產(chǎn)量1月份為11.61萬噸，而07年12月份為14.23萬噸，07年1月份為12.38萬噸（傳送帶出現(xiàn)問題，據(jù)報(bào)道該問題持續(xù)到2月份）。總的來說，我們估計(jì)Escondida銅礦銅精礦產(chǎn)量受損4萬噸，而Collahuasi銅礦受損2萬噸。我們估計(jì)今年以來銅礦產(chǎn)量已經(jīng)受損達(dá)約30萬噸。
會議可能還會討論溶劑萃取銅（SX-EW）的硫酸的短缺的影響，以及智利的電力短缺是否會繼續(xù)影響產(chǎn)量。到目前我們得到的反饋信息表明這兩個(gè)問題近期很可能是成本問題，而不是產(chǎn)量問題。
智利的電網(wǎng)分為兩個(gè)主要地區(qū)，北部電力系統(tǒng)（Sistema InterconectadoNorte Grande，SING)，供應(yīng)智利北部地區(qū)（第一州和第二州），以及中央電力系統(tǒng)（Sistema Interconectado Central，SIC），供應(yīng)智利的其它地區(qū)。這兩個(gè)地區(qū)均遭受了（但不同的）問題。在北部，是天然氣供應(yīng)出現(xiàn)問題（去年，SING供應(yīng)的60％是靠來自阿根廷，目前天然氣供應(yīng)中斷，因?yàn)榘⒏⒆约盒枰@些天然氣）。在中部及南部地區(qū)，問題是干旱（50％的電力來自水電）。
對于銅礦產(chǎn)量的影響而言，SING在這兩者之間更為重要。在我們之前預(yù)期的08年的581萬噸銅（精礦）產(chǎn)量中，我們計(jì)算出近400萬噸銅礦生產(chǎn)用電來自SING電網(wǎng)，180萬噸（中部和南部地區(qū)總和）用電來自SIC電網(wǎng)。
減輕對產(chǎn)量影響的因素是一些礦場（如在SIC地區(qū)的33萬噸/年的LosPelambres礦場）安裝了有效的后備發(fā)電設(shè)備，以確保它們在來自電網(wǎng)的電量被削減10％條件下仍能繼續(xù)作業(yè)。這表明SIC地區(qū)的每年產(chǎn)量中 的約15萬噸/年產(chǎn)能面臨危險(xiǎn)（150萬噸總產(chǎn)能的10％）。然而，如果損失僅持續(xù)1－2個(gè)月，這意味著產(chǎn)量實(shí)際損失僅為2.5萬噸。
智利北部在該國銅生產(chǎn)中占有主導(dǎo)地位，情況還不是很明朗。這是因?yàn)楝F(xiàn)階段天然氣供應(yīng)減少程度還不得而知，我們不完全清楚電廠或礦場以其它途徑發(fā)電（柴油機(jī)發(fā)電）來彌補(bǔ)來自天然氣的電力供應(yīng)的損失有多容易。由于智利北部地區(qū)天然氣相關(guān)的問題過去兩年一直凸顯，所以各個(gè)公司已經(jīng)對更嚴(yán)重的問題做好了準(zhǔn)備。我們了解到140萬噸/年的Escondida礦場已經(jīng)在Antofagasta南部建好了一60MW容量的后備發(fā)電廠，這可以使其避免受到天然氣供應(yīng)損失帶來的影響。其它主要礦場也采取了相同措施。
靠柴油發(fā)電的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過天然氣。至少，這將影響到礦場的生產(chǎn)成本（盡管在目前價(jià)格下，仍有很強(qiáng)的激勵(lì)去繼續(xù)生產(chǎn)）。
盡管安裝后備發(fā)電機(jī)似乎將阻止電力問題影響今年產(chǎn)量，但仍可能會有長期影響。多個(gè)主要可能的銅礦項(xiàng)目計(jì)劃10年代頭幾年上馬。如果天然氣火電廠發(fā)電能力不能充足到將價(jià)格拉低到更正常的水平，這些項(xiàng)目開工的時(shí)間表將受很大影響。 |
