業(yè)界猜測吉姆·棱與艾博年在采用“中國方案”進行減債上有分歧,前者反對力拓與中鋁之間的交易,傾向于“用金融手段解決金融問題”。
力拓公共事務(wù)部拒絕向記者透露吉姆·棱的辭職細節(jié),只表示“現(xiàn)任董事長保羅·斯金納（Paul Skinner）已答應(yīng)繼續(xù)擔(dān)任董事長直至2009年年中,新主席的任命工作正在進行中”。
吉姆·棱的辭職只是將力拓由來已久的內(nèi)部分歧公諸于眾。
法國巴黎銀行中國區(qū)一位負責(zé)大宗商品融資的人士對記者表示:“在收購加拿大鋁業(yè)之初,內(nèi)部分歧就已經(jīng)形成,有的董事傾向與必和必拓合并,并反對收購加鋁,尤其在收購加鋁欠債之后,他們更加支持與必和必拓合并以解決債務(wù)問題。”
但當被媒體問到力拓拒絕必和必拓談的并購是否是個錯誤的決定時,艾博年表示“我認為即使收購成功也不會改變現(xiàn)在的狀況”。
市場人士分析吉姆·棱更傾向于通過增發(fā)股票來解決力拓債務(wù)問題。對于該分歧,BTFinancial Group資源分析師Tim Barker認為:“有的董事拒絕通過增發(fā)股票還債,他們考慮發(fā)行股票將會給公司股價造成壓力�！�
吉姆·棱則認為出售資產(chǎn)將對公司的長期發(fā)展帶來影響。Evolution Securities分析師科諾特（Charles Kernot）也表示:“有人認為出售集團旗下高增長資產(chǎn)的大量股份,會削弱集團對股票投資者的吸引力,這些人可能會反對達成交易�！�
以艾博年為首的董事更青睞與中鋁合作,而吉姆·棱反對該方案,但他的辭職表明與中鋁等公司的交易方案占據(jù)了上風(fēng)。
目前,力拓與中鋁的合作協(xié)議尚未得到政府機構(gòu)的審批。力拓方面也回復(fù)記者:“現(xiàn)在無法確最終的交易方案能否達成,并且最終的交易方案還需得到力拓股東及相關(guān)國家的政府和監(jiān)管機構(gòu)的批準�！�
58億美元到期債務(wù)壓力
然而,籌資還債是力拓可不容緩的議題。
力拓必須在今年10月償還一筆90億澳元（58億美元）的定期貸款,而2010年10月還需償還另一筆100億美元的貸款。力拓2008年財報顯示,截至2008年12月31日的公司凈負債為387億美元。
2007年力拓以381億美元收購高價收購加拿大鋁業(yè)（Alcan）。當時,力拓計劃通過出售加拿大鋁業(yè)的非核心資產(chǎn)募資150億美元,包括加拿大鋁業(yè)的包裝業(yè)務(wù)和力拓在美國的煤礦業(yè)務(wù)。
然而,大宗商品價格大幅下滑以及下游需求萎縮讓債務(wù)纏身的力拓未能如愿。記者2月12日收到的一份報告中,保羅·斯金納表示:“金屬市場的情況已經(jīng)嚴重疲弱,力拓加鋁的資產(chǎn)已被評估減值,資產(chǎn)減值79億美元�！�
以國內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨價格為例,自去年6月開始“跳水”,11月中旬俯沖至600元/噸,到年終收尾時,仍在600元/噸關(guān)口徘徊,與1600元/噸的年內(nèi)高點相比,縮水近62%。石油、銅、鋁等商品價格也上演了類似“自由落體式”的下降。
英國商品研究所（CRU）首席執(zhí)行官約翰·約翰遜（John Johnson）表示:“金融危機對實體經(jīng)濟的影響正在深入,2009年才是嚴冬,大宗商品的價格還將下降30%。”
大宗商品需求銳減也成為不爭的事實。高盛近期在一份報告中指出,大宗商品的市場行情,正在從“需求的損害”到“供應(yīng)的損害”。由于需求萎縮,供應(yīng)相應(yīng)被削減,“如果需求繼續(xù)減少,未來更多的產(chǎn)能削減將不可避免”。
力拓也不可避免地加入減產(chǎn)行列。力拓在回復(fù)記者的一份書面報告中表示,由于2008年11月10日曾宣布皮爾巴拉地區(qū)（Pilbara）鐵礦石年產(chǎn)量減產(chǎn)10%,第四季度力拓全球鐵礦石產(chǎn)量同比下降了18%。
力拓方面承認公司業(yè)績下滑:“力拓加鋁第四季度盈利將會受到鋁價暴跌的不利影響;由于銅價暴跌,導(dǎo)致2008年下半年利潤下滑大約3.6億美元。”
必和必拓棄購力拓的原因之一就是力拓背負沉重債務(wù)。必和必拓首席執(zhí)行官高瑞思（Marius Kloppers）高瑞思在一份公開聲明中聲稱:“鑒于此項合并可能帶來的更多債務(wù),加上剝離資產(chǎn)可能出現(xiàn)困難,我們股東價值面臨的風(fēng)險已經(jīng)到了不可接受的地步�！�
棄購當天,力拓英國股價暴跌37%,收盤僅報每股15.5英鎊。當月該公司的股價跌幅達63％,是整個倫敦市場股指下跌幅度的5倍。Tim Barker表示:“大宗商品價格下跌減少了力拓的現(xiàn)金流和盈利潛能,投資者擔(dān)心金融危機將加大力拓的償債難度�！�
擴大待售資產(chǎn)范圍
大宗商品價格持續(xù)暴跌和即將到期的債務(wù)壓力,使力拓不得不“擴大待售資產(chǎn)的范圍”。
艾博年去年年底在公開場合表示:“鑒于困難且不穩(wěn)定的經(jīng)濟形勢,以及礦業(yè)市場前所未有的惡化局面,首要的任務(wù)是要最大化現(xiàn)金流和支付債務(wù)�！�
2008年12月10日,力拓宣布將在2009年底之前削減100億美元的債務(wù)凈額。力拓為此展開大規(guī)模減債務(wù)�，F(xiàn)金行動,具體計劃是:將2009年凈資本支出從90億美元調(diào)整至40億美元;2009年至少將可控經(jīng)營成本縮減25億美元;在全集團削減員工1.4萬人（力拓目前有8500名合同制員工和5500名正式員工）;2008年分紅繼續(xù)保持在2007年每股136美分的水平,2008年和2009年分紅不再上調(diào)20%。
為節(jié)省開支,力拓先后關(guān)停了旗下加拿大鋁業(yè)45萬噸的原鋁產(chǎn)能,并陸續(xù)售出其在中國、阿根廷、巴西、澳大利亞等地的業(yè)務(wù)。
艾博年在聲明中強調(diào),力拓不會采取出售股票和放棄提高分紅計劃的方式來籌募資金。他表示,裁員計劃將為該集團節(jié)省12億美元支出,不過該集團需支付4億美元的離職金。
但形勢惡化使力拓不得不“擴大待售資產(chǎn)的范圍,包括此前沒有計劃銷售的重要資產(chǎn)”。
摩根士丹利（Morgan Stanley）礦業(yè)分析師Craig Campbell對英國媒體表示,到目前為止,力拓宣布的資產(chǎn)出售已經(jīng)超出了預(yù)期,其中包括在巴西的兩項資產(chǎn)出售——8.50億美元的鉀鹽和7.50億美元的Corumba鐵礦石項目,力拓的做法可能會刺激競爭加劇。
上述巴黎銀行人士對記者表示:“力拓此時出售資產(chǎn)并非一件易事,對于礦業(yè)公司來說,現(xiàn)在已經(jīng)不是賣方市場,力拓的選擇已經(jīng)很小�！钡J為,力拓出售資產(chǎn)的決定是符合時宜的,否則公司的形象和業(yè)績將被債務(wù)拖累,“關(guān)鍵是找到合適的買家,并賣一個好價錢”。
但在當前經(jīng)濟環(huán)境下,找到“合適買家”并“賣一個好價錢”難上加難。
市場人士認為,力拓的潛在買家主要有必和必拓、淡水河谷、中鋁和瑞士Xstrata公司。但目前看來,這四家公司的日子也不好過。
花旗銀行亞洲總經(jīng)理兼金屬和礦業(yè)投資銀行主管Alexander Molyneux曾對記者表示,2009年至2010年間,金屬和采礦行業(yè)將有40%的資本支出可能被削減。
高瑞思解釋棄購力拓時聲稱,最近全球性事件以及相關(guān)的大宗商品價格下跌已經(jīng)使得該交易的風(fēng)險狀況發(fā)生改變。
除了中鋁外,市場人士依然認為必和必拓有繼續(xù)整合力拓旗下鐵礦石業(yè)務(wù)的可能。
高盛的一份礦業(yè)投資報告顯示,對于必和必拓而言,收購力拓公司在澳大利亞的鐵礦石業(yè)務(wù)似乎是一個必然的選擇;而對于力拓公司而言,通過資產(chǎn)出售將得到充足的資金來償還債務(wù),我們認為,這樁交易對雙方股東都是有利的。
至于瑞士Xstrata公司,市場人士認為,由于其過去10年迅速擴張,本身已背負不少債務(wù),即使Xstrata能夠融到收購的資金,也會遇到法律問題,因為Xstrata在澳洲已經(jīng)擁有不少業(yè)務(wù)。
