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| 短線行情難以持續(xù) 廣東鋁價(jià)出現(xiàn)修正回調(diào) |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-9-13 14:46:37，閱讀：
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近半個(gè)月來(lái)，國(guó)內(nèi)鋁價(jià)出現(xiàn)暴漲暴跌的局面。因上海市場(chǎng)庫(kù)存量持續(xù)下滑，八月下旬國(guó)內(nèi)鋁價(jià)展開了一波上漲行情，尤其是跌至不足 1萬(wàn)噸水平 后，消費(fèi)買盤的大量增多帶動(dòng)滬鋁持續(xù)向好，并一度引起市場(chǎng)的逼空興趣，隨后外盤啟動(dòng)漲勢(shì)進(jìn)一步推動(dòng)滬鋁創(chuàng)下三個(gè)月來(lái)的新高。此輪行情中，現(xiàn)貨基本面推動(dòng)期市的特征明顯，現(xiàn)貨升水持續(xù)高企，9月7日上海地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格一度漲至23000元/噸上方。
因虛高的鋁價(jià)脫離現(xiàn)貨基本面支撐，滬鋁市場(chǎng)的多空力量出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，并導(dǎo)致了期價(jià)連續(xù)大跌。在鋁價(jià)持續(xù)大漲后，消費(fèi)買盤的入市意愿明顯回落，在國(guó)內(nèi)整體供給相對(duì)充足的情況下，缺乏外盤持續(xù)走高的推動(dòng)，投機(jī)資金對(duì)于繼續(xù)追高相對(duì)謹(jǐn)慎；而受高達(dá)4000余元/噸的利潤(rùn)吸引，鋁廠的套保意愿明顯增強(qiáng)�，F(xiàn)貨方面，高企鋁價(jià)對(duì)下游消費(fèi)的制約作用明顯，受累于滬鋁大跌，滬市現(xiàn)貨價(jià)格在三個(gè)交易日內(nèi)跌幅超過(guò)2500元/噸。
供給：緊張局面有所緩解 后市難以推動(dòng)鋁價(jià)大漲
在此輪上漲行情中，因上海地區(qū)鐵路運(yùn)輸一直未能恢復(fù)正常，導(dǎo)致該地區(qū)庫(kù)存量持續(xù)下滑， 8月底更是回落至1萬(wàn)噸下方，創(chuàng)下一年來(lái)的最低水平。從過(guò)往情況來(lái)看，作為國(guó)內(nèi)兩個(gè)主要的原鋁消費(fèi)市場(chǎng)，上海市場(chǎng)與滬鋁的走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性明顯較廣東市場(chǎng)緊密，相比廣東地區(qū)存在的異地交割等問(wèn)題，滬市的庫(kù)存水平對(duì)滬鋁交割的影響更大，因此進(jìn)入九月后，極低的庫(kù)存水平引發(fā)了多頭大幅拉高鋁價(jià)的興趣。
但從國(guó)內(nèi)來(lái)看，后市多頭繼續(xù)展開逼空行情的基礎(chǔ)并不存在。從短線來(lái)看，12日當(dāng)月合約的持倉(cāng)量已經(jīng)回落至不足3000手，拉動(dòng)鋁價(jià)走高的動(dòng)能不足，且隨著近日上海及無(wú)錫市場(chǎng)到貨開始增多，該地區(qū)庫(kù)存出現(xiàn)小增，本月交割有望平穩(wěn)度過(guò)。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，受高額利潤(rùn)的吸引，國(guó)內(nèi)鋁廠繼續(xù)加快增產(chǎn)擴(kuò)產(chǎn)的步伐，原鋁產(chǎn)量一直平穩(wěn)增長(zhǎng)，充足的供給狀況難以推動(dòng)鋁價(jià)走高。
近一周廣東鋁錠庫(kù)存穩(wěn)中有升，因發(fā)往上海市場(chǎng)不便，部分鋁廠將貨源轉(zhuǎn)發(fā)至廣東市場(chǎng)，本地庫(kù)存增長(zhǎng)至2萬(wàn)噸上方，這也表明雖然局部地區(qū)庫(kù)存下滑，但總體上國(guó)內(nèi)原鋁供給并不緊張。
消費(fèi)：淡季不淡 鋁材出口增速穩(wěn)定
因市場(chǎng)普遍預(yù)期鋁材出口退稅將下調(diào)，因此近幾月下游廠商一直加快出口步伐。以型材為例進(jìn)行粗略估算，如出口退稅下調(diào)至5%，出口成本增加近2000元/噸，而在出口退稅取消的情況下，出口成本將增加3000余元/噸，其對(duì)鋁材出口的影響顯著。
近期有報(bào)道稱部分廠商通過(guò)將原鋁粗加工轉(zhuǎn)出口的方式，賺取18%的稅率差價(jià)。以9月11號(hào)為例， 滬鋁當(dāng)月合約為20710元，而LME期鋁收于2640美元，國(guó)內(nèi)外比值為7.8，原鋁出口基本達(dá)到盈虧平衡；而如果對(duì)原鋁進(jìn)行粗加工作為鋁材出口，加上其中18%的稅率差價(jià)，比值提高至9.3，極大地激勵(lì)了廠商的出口熱情。有傳聞稱政府相關(guān)部門已開始對(duì)這種情況進(jìn)行調(diào)查，這更加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)出口退稅下調(diào)的預(yù)期，預(yù)計(jì)后市出口將繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)。此外，隨著傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的臨近，國(guó)內(nèi)原鋁消費(fèi)有望繼續(xù)轉(zhuǎn)好。
近一個(gè)月來(lái)，廣東市場(chǎng)的消費(fèi)狀況明顯遜色于上海市場(chǎng)，兩市價(jià)差一度拉大至1000余元/噸，其中本地下游廠商資金周轉(zhuǎn)不便是一個(gè)重要原因；此外，因鋁價(jià)漲勢(shì)過(guò)快，短時(shí)內(nèi)難以在鋁材價(jià)格中體現(xiàn)，下游廠商的加工利潤(rùn)明顯收窄，部分甚至面臨虧損的困境而不得不暫時(shí)停工，這也導(dǎo)致消費(fèi)持續(xù)低迷。
原料：價(jià)格暫時(shí)趨穩(wěn) 本月仍有回落空間
8月31日,國(guó)內(nèi)氧化鋁主流報(bào)價(jià)下調(diào)22.4%至3800元/噸，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)多頭氛圍濃厚的情況下，該消息對(duì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)影響不大。近兩周國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)報(bào)價(jià)多維持在3300-3500元/噸區(qū)間，但隨著產(chǎn)量的穩(wěn)定增長(zhǎng)，后市價(jià)格仍有回落空間，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為近兩個(gè)月氧化鋁價(jià)格有望下滑至3000元/噸下方。原料價(jià)格的回落將激勵(lì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的增長(zhǎng)，中線繼續(xù)是鋁價(jià)的利空因素。
期市：外盤有望走高 滬鋁相對(duì)謹(jǐn)慎
進(jìn)入九月，消費(fèi)旺季臨近的預(yù)期影響，消費(fèi)買盤開始重返LME金屬市場(chǎng)，并推動(dòng)了期價(jià)走高，此后，雖受到國(guó)際能源價(jià)格回調(diào)等因素的拖累，期價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，但后市仍有望企穩(wěn)回升。近一個(gè)月LME期鋁庫(kù)存有所下滑，而從全球范圍來(lái)看，供給環(huán)境仍舊寬松，因自身基本面缺乏利好，期鋁仍將跟隨期銅走勢(shì)而動(dòng)。
國(guó)內(nèi)精銅消費(fèi)的轉(zhuǎn)好將對(duì)國(guó)際銅價(jià)產(chǎn)生利好。雖然今年前七個(gè)月國(guó)內(nèi)精銅進(jìn)口量明顯下滑，但隨著消費(fèi)的轉(zhuǎn)好，近期國(guó)內(nèi)外銅價(jià)比值有所回升，精銅進(jìn)口的虧損額度大幅收窄，表明國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面狀況良好；而如后市國(guó)內(nèi)銅廠聯(lián)合減產(chǎn)，精銅進(jìn)口將出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。此外，未來(lái)兩個(gè)月國(guó)際市場(chǎng)部分銅礦面臨勞動(dòng)合同到期的問(wèn)題（如智利及加拿大等地），供給仍可能受到勞資糾紛的威脅，激勵(lì)銅價(jià)運(yùn)行于8000美元上方，并帶動(dòng)期鋁突破近兩個(gè)月2450-2650美元的箱體振蕩區(qū)間。
受原料成本下滑及中國(guó)產(chǎn)量增速明顯的制約，滬鋁的上行難度相對(duì)較大。巨大的實(shí)盤賣壓是滬鋁上行的主要壓力，而如原料成本下調(diào)、鋁材出口退稅下調(diào)等潛在利空的出臺(tái)均可能打壓期價(jià)。
綜述：鋁價(jià)繼續(xù)下探 下跌空間不大
中線國(guó)內(nèi)的現(xiàn)貨環(huán)境難以支撐鋁價(jià)走強(qiáng)，因國(guó)內(nèi)產(chǎn)量持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，且氧化鋁仍有回落空間，而如政府宣布下調(diào)抑或取消鋁材的出口退稅，將制約了下游消費(fèi)，并直接沖擊國(guó)內(nèi)鋁市人氣，中線鋁價(jià)漲難跌易，主要從外盤期鋁走勢(shì)中尋求上漲指引。
經(jīng)過(guò)大幅跳水后，短線國(guó)內(nèi)鋁價(jià)已出現(xiàn)止跌需求，尤其在庫(kù)存仍出現(xiàn)較低水平、消費(fèi)維持穩(wěn)定的背景下。當(dāng)前上海市場(chǎng)仍存在鐵路限運(yùn)的問(wèn)題，短期內(nèi)該地庫(kù)存難見大幅回升，而國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)將對(duì)鋁價(jià)產(chǎn)生支撐作用。近兩周現(xiàn)貨鋁價(jià)有望在20000元/噸價(jià)位獲得支撐，而下月將主要運(yùn)行于19500元－20500元/噸區(qū)間。
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