分析期銅走勢的各個(gè)基本面因素，我們認(rèn)為，銅價(jià)將在缺乏中國進(jìn)口的強(qiáng)勁支撐下，第三季度將以寬幅的弱勢震蕩為主：2007年第二季度美國經(jīng)濟(jì)料較第一季度呈現(xiàn)反彈，制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)性的樂觀走升、房地產(chǎn)數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)的起穩(wěn)跡象、以及美國利率近十個(gè)月維持5.25%相對(duì)平穩(wěn)的宏觀環(huán)境，顯示著美國經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)降低；歐元區(qū)、日元區(qū)經(jīng)濟(jì)盡管存在較大的緊縮壓力，但良好的復(fù)蘇前景依舊樂觀；下半年，特別是第四季度，全球增長前景將因美國經(jīng)濟(jì)的回暖變得更為樂觀，對(duì)基金屬需求給予支撐。
周邊市場，近期美元的大幅下挫上抬了銅價(jià)中期震蕩區(qū)間的上延，同時(shí)加大了相關(guān)品種之間的關(guān)聯(lián)度，但中長期商品走勢還將向其基本面各自“看齊”；價(jià)格的走升需要品種自身利多因素的支持，周邊市場環(huán)境的配合至多只是“錦上添花”；另外，金融市場上的動(dòng)蕩也將對(duì)價(jià)格的短線波動(dòng)產(chǎn)生影響。
就供求形勢看，上半年出現(xiàn)了供應(yīng)短缺：一方面，供給上，盡管諸多機(jī)構(gòu)對(duì)銅精礦礦產(chǎn)量增幅持樂觀預(yù)期，但中長期低位的銅精礦庫存已經(jīng)令原材料平衡變得脆弱，可能出現(xiàn)潛在罷工損失的消息令市場顯得敏感；另一方面，需求上，六個(gè)月的OECD美國領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月強(qiáng)勁回升，并拉動(dòng)全球OECD指標(biāo)反彈，意味著2007年晚些時(shí)候，全球工業(yè)生產(chǎn)將有所加速。進(jìn)入第三季度消
費(fèi)淡季，失去了中國進(jìn)口的強(qiáng)勁支撐，料供需形勢將呈緩和狀態(tài)。若庫存，特別是歐美庫存在三季度大幅上升，那么前期供應(yīng)短缺的狀況很可能轉(zhuǎn)為過剩。
中國因素對(duì)于價(jià)格的支撐三季度也將趨弱：隨著中國進(jìn)口需求的放緩、部分冶煉商可能選擇夏季進(jìn)行維修，料表觀需求增幅趨緩；盡管全年的真實(shí)需求可能好于去年，但上半年倫銅價(jià)格的持續(xù)走升、高位震蕩已經(jīng)充分反映了國內(nèi)強(qiáng)勁的進(jìn)口勢頭。第三季度國內(nèi)進(jìn)口量趨于疲弱、時(shí)逢淡季、下游生產(chǎn)將主要以消耗庫存為主。
庫存方面，LME庫存走勢將是期銅價(jià)格表現(xiàn)的關(guān)鍵，而滬銅庫存將以消耗為主；隨著中期中國進(jìn)口量的減緩、甚至出現(xiàn)的向LME亞洲倉庫的轉(zhuǎn)口、以及淡季需求疲弱影響下，第三季度LME庫存將呈走升趨勢，價(jià)格將承壓。
基金因素，與去年相比，期銅價(jià)格5月沖高、隨即回落、進(jìn)而步入調(diào)整至今，我們尚未看到高位持倉的充足釋放，價(jià)格在三季度有可能出現(xiàn)較大波幅；另外CFTC基金持倉偏空的氛圍料三季度也難改變。
技術(shù)層面講，外盤期價(jià)料將還以震蕩形勢為主，區(qū)間振幅可能向上延伸至8000美元，甚至8200美元；下限上，7000美元暫能提供有效支撐，但進(jìn)入消費(fèi)淡季，中長期考慮，銅價(jià)也可能將區(qū)間下限下延至6500美元。假設(shè)LME庫存出現(xiàn)向去年12月-2月期間的持續(xù)大幅上漲，那么聯(lián)系當(dāng)前仍處較高水平的持倉，價(jià)格不排除出現(xiàn)大幅下跌的可能，但料6000美元能夠提供基本支撐。大體看，價(jià)格中長期將維持寬幅震蕩格局，隨市場變動(dòng)靈活修正區(qū)間上下限。 |
