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| 有待消化的過剩庫存難改銅市震蕩環(huán)境 |
| 來源：中國鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-5-21 9:53:02，閱讀：
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我國4月份各種銅材的進(jìn)口量出乎意料地幾乎和3月份持平，似乎在證實(shí)國際銅研究小組對當(dāng)前銅市仍然處于過剩狀態(tài)的推斷。至少國內(nèi)銅價(jià)一周來如此急速的下跌，顯然與目前國內(nèi)市場過剩的現(xiàn)狀密不可分。
國際銅研究小組的預(yù)測無疑對當(dāng)前過熱的銅市起到了降溫的作用，該組織預(yù)測今年市場將過剩28.2萬噸，2008年過剩量將擴(kuò)大至52.7萬噸。這一預(yù)測是建立在2006年市場已經(jīng)過剩33萬噸的基礎(chǔ)上的。這暗示著，這三年市場將會“囤積”113.9萬噸庫存。
根據(jù)國際銅研究小組新聞發(fā)布會上公布的數(shù)據(jù)，中國需求2006年同比只增長了0.1%。這在許多機(jī)構(gòu)的眼里是不可能發(fā)生的，熟悉國際銅研究小組統(tǒng)計(jì)方式的人已經(jīng)對此產(chǎn)生懷疑。
該研究小組對需求的測算方法是指表觀消費(fèi)（產(chǎn)量加上凈進(jìn)口量），沒有考慮到中國政府（國家儲備局）非報(bào)告庫存。過去的兩年里，國儲釋放庫存一直被認(rèn)為是造成中國表觀消費(fèi)估計(jì)誤差或者實(shí)際消費(fèi)被低估的主要理由。
同樣，對目前中國表觀消費(fèi)的高估也同樣夸大了中國的實(shí)際消費(fèi)。今年以來庫存異常龐大，說明由于過度進(jìn)口，表觀消費(fèi)所提示的并不是中國的真實(shí)消費(fèi)，其中所形成的商業(yè)庫存遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于消費(fèi)者今年以來的實(shí)際備庫水平，這也是國內(nèi)銅價(jià)相對LME的貼水越來越寬的主要原因。
今年銅價(jià)迅猛上漲與中國一度異常強(qiáng)勁的表觀數(shù)據(jù)有關(guān)。這些表觀數(shù)據(jù)被投機(jī)力量高估，他們迫切希望推高銅價(jià)。
今年初國內(nèi)銅價(jià)在50000-60000元之間時(shí)，消費(fèi)者表現(xiàn)出接受價(jià)格、提高生產(chǎn)節(jié)奏甚至建立庫存的心愿。但是，銅價(jià)迅雷不及掩耳的上漲，完全地打亂了中國消費(fèi)者的正常生產(chǎn)節(jié)奏。當(dāng)銅價(jià)進(jìn)入65000至70000元之后，消費(fèi)者表現(xiàn)出對高價(jià)的抵制情緒。
在高價(jià)位上，實(shí)際消費(fèi)不可能達(dá)到表觀消費(fèi)所提示的仍然增長20%。當(dāng)銅價(jià)超過7萬時(shí)，中國的實(shí)際消費(fèi)增長甚至低于8%的保守估計(jì)水平。而低估廢銅利用率對中國實(shí)際消費(fèi)的影響，可能也是老外們估計(jì)中國實(shí)際消費(fèi)失誤的地方。廢銅不但替代率會比去年更高，而且已經(jīng)極大地緩解了冶煉商在精銅礦進(jìn)口上的壓力。
當(dāng)前中國已經(jīng)形成消費(fèi)者消化不了的商業(yè)庫存，這很類似于對實(shí)際消費(fèi)估計(jì)不準(zhǔn)時(shí)出現(xiàn)的隱性庫存。因此，將中國的實(shí)際供需情況與國際市場聯(lián)系起來，當(dāng)前銅價(jià)的下跌并非偶然。但是，筆者仍然認(rèn)為，目前銅價(jià)的下跌仍然是消費(fèi)者加快備庫的好機(jī)會。即使在總體過剩趨勢出現(xiàn)的前提下，銅價(jià)仍然不會單邊下跌。銅價(jià)的下跌會加快市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化。在當(dāng)前價(jià)格下跌速度出乎其意料的情況下，廢雜銅商可能在利潤萎縮的情況下惜售。雖然國內(nèi)的過剩有待消化，但是銅價(jià)劇烈震蕩的環(huán)境不會改變。
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