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| 有色金屬 步入周期性收獲期 |
| 來源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2007-4-27 11:07:44，閱讀：
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從有色金屬行業(yè)的盈利驅(qū)動(dòng)因素分析，國(guó)內(nèi)多數(shù)有色公司的業(yè)績(jī)?nèi)Q于有色價(jià)格的走勢(shì)并對(duì)價(jià)格高度敏感。2006年國(guó)際有色金屬價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)。LME銅、鋁、鋅等基本金屬期貨價(jià)格漲幅分別達(dá)到90.4%、36.5%和33.2%，在小金屬中，鎳、錫也分別上漲了59.5%和19.3%，作為貴金屬的黃金價(jià)格更是大幅飆升了123%。
伴隨價(jià)格大幅上漲，2006年有色金屬公司盈利也大幅增長(zhǎng)。根據(jù)我們對(duì)國(guó)內(nèi)主要有色上市公司的統(tǒng)計(jì)，以息稅折舊攤銷前利潤(rùn)EBITDA作為指標(biāo)衡量，鋅行業(yè)平均EBITDA增幅193.79%、銅行業(yè)增幅96.88%、鋁行業(yè)增幅81.82%、鎳行業(yè)增長(zhǎng)50.22%、黃金業(yè)增長(zhǎng)41.74%，有色金屬行業(yè)正進(jìn)入價(jià)格周期驅(qū)動(dòng)的盈利收獲期。除了價(jià)格大幅上漲，部分有色公司產(chǎn)能擴(kuò)張、資產(chǎn)注入也是盈利增長(zhǎng)的影響因素。
我們認(rèn)為2007年有色金屬價(jià)格仍將維持高位運(yùn)行，雖然與去年相比，部分有色金屬的資源供給瓶頸在逐步減弱，產(chǎn)量的快速增長(zhǎng)對(duì)價(jià)格形成較大壓力，但基于全球范圍的旺盛需求以及成本的大幅上漲，有色金屬價(jià)格仍將維持在高位。從需求分析，全球經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)構(gòu)成的有色金屬旺盛需求在延續(xù)，特別是中國(guó)和印度兩個(gè)人口大國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)對(duì)基礎(chǔ)原材料的需求是全球金屬基本面的重大改變，而歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇是超出預(yù)期的驅(qū)動(dòng)力量；從生產(chǎn)成本分析，由于能源價(jià)格和環(huán)保成本的大幅上漲以及礦產(chǎn)品的下降，有色金屬的冶煉和加工成本普遍大幅提升，這將對(duì)有色金屬價(jià)格形成支撐。
如果說2006年有色金屬價(jià)格的大幅上漲為行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了外部環(huán)境，那么2007年資產(chǎn)注入和整體上市將為有色公司業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)提供了強(qiáng)勁驅(qū)動(dòng)因素。2006年以來，有色金屬行業(yè)上市公司利用良好的資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，紛紛將母公司中的冶煉或者礦產(chǎn)資源注入上市公司中，這帶來上市公司基本面的重大改變，如云南銅業(yè)( 24.07,0.32,1.35%)（000878），通過增發(fā)收購(gòu)母公司四個(gè)銅礦山，將使公司銅精礦自給量由8000噸大幅提高到12.5萬噸。其他公司還有中金黃金( 48.00,1.00,2.13%)、宏達(dá)股份( 36.36,-0.36,-0.98%)、吉恩鎳業(yè)( 54.66,-0.28,-0.51%)、貴研鉑業(yè)( 43.59,-0.20,-0.46%)等。我們認(rèn)為在有色金屬價(jià)格依然保持高位運(yùn)行時(shí)，資產(chǎn)注入將成為2007年有色金屬投資的亮點(diǎn)。 |
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