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| 滬鋁進(jìn)入下行通道的前端 |
| 來(lái)源：中國(guó)鋁材信息網(wǎng)，更新時(shí)間：2006-11-16 17:44:58，閱讀：
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在一周的時(shí)間內(nèi)鋁供需格局的前景發(fā)生了沖擊資金信心的變化，國(guó)際資金新的明顯動(dòng)向也發(fā)生了不利于滬鋁的改變，資金信心前景受到再次打壓，并且其它前期的利空因素實(shí)質(zhì)性作用階段將要來(lái)臨的預(yù)期也增強(qiáng)了。
需求前景出現(xiàn)不樂(lè)觀調(diào)整階段。倫敦交易所庫(kù)存變化反映的仍然是需求的旺盛，但是昨天的庫(kù)存增加了3725噸，為10月16日以來(lái)最大幅度的增加。這樣的增加顯然不是說(shuō)國(guó)際市場(chǎng)的供需發(fā)生了轉(zhuǎn)變，但是它卻透漏出了一個(gè)信息——市場(chǎng)或許開(kāi)始修正長(zhǎng)期的供應(yīng)緊張與需求旺盛之間的不平衡。這一預(yù)期的出現(xiàn)將削弱倫敦鋁對(duì)滬鋁的信心支撐。
但是國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的情況是根本的。據(jù)我國(guó)政府15日公告，隨著企業(yè)響應(yīng)控制投資和信貸規(guī)模的協(xié)調(diào)運(yùn)動(dòng)，國(guó)內(nèi)十月完成工業(yè)增加值已處于近22個(gè)月來(lái)的最低增長(zhǎng)速度。與上年同期相比，10月完成工業(yè)增加值增長(zhǎng)為14.7%，低于九月16.1%的增速。路透財(cái)經(jīng)(Reuters)此前對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)者調(diào)查所得的預(yù)測(cè)中值為增長(zhǎng)16.0%，其中最低增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為15.0%。剔除一二月受春節(jié)因素對(duì)生產(chǎn)的影響，十月增長(zhǎng)是自2004年12月以來(lái)的最低增長(zhǎng)速度。很明顯一直處于高速擴(kuò)張的工業(yè)生產(chǎn)在明白國(guó)家不可動(dòng)搖的宏調(diào)決心后開(kāi)始進(jìn)行調(diào)整性的收縮。這一點(diǎn)將會(huì)對(duì)鋁在需求端造成一個(gè)階段性的調(diào)整，而出口稅大幅增加而階段性增加國(guó)內(nèi)鋁供應(yīng)的前景也越來(lái)越近。兩方面因素的共同作用給中國(guó)鋁的供需格局前景制造了一個(gè)調(diào)整性階段預(yù)期，這一預(yù)期遠(yuǎn)比國(guó)際市場(chǎng)的明顯，可靠。但需要特別說(shuō)明的是一個(gè)調(diào)整性的階段，整體的前景國(guó)內(nèi)工業(yè)步入穩(wěn)定的較高增長(zhǎng)后鋁的需求將會(huì)長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
國(guó)際資金的投資熱情轉(zhuǎn)向了農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFCT）最新公布的美國(guó)商品期貨市場(chǎng)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，基金在農(nóng)產(chǎn)品上的持倉(cāng)情況與金屬、能源形成明顯反差�；鹪谟衩咨蟽舳喑謧}(cāng)230968手，在大豆上凈多持倉(cāng)33899手，豆粕凈多持倉(cāng)31674手，豆油為60840手，小麥為19454手，整體呈看多格局；而基金在銅期貨上凈空持倉(cāng)10943手，原油上凈空持倉(cāng)11311手，取暖油凈空8724手，整體呈看空格局，倫敦鋁最近兩天先后減倉(cāng)8033手，2755手。目前市場(chǎng)的炒作熱情被農(nóng)產(chǎn)品的“能源轉(zhuǎn)化”前景所吸引。雖然鋁的持倉(cāng)變化還比較平穩(wěn)，但是可以預(yù)期的是在資金熱情轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品的大背景下，鋁的持倉(cāng)雖還不能肯定會(huì)持續(xù)大量減少，但是更不會(huì)大量增加了。國(guó)內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的投資熱情，最為搶眼的是玉米。從持倉(cāng)量來(lái)看，滬鋁主力合約保持著平衡，但是在大幅下滑后較長(zhǎng)時(shí)間的持倉(cāng)平衡也反映了資金信心沒(méi)能恢復(fù)過(guò)來(lái)，而當(dāng)相關(guān)利空因素發(fā)生實(shí)質(zhì)作用的時(shí)間愈益接近和國(guó)際國(guó)內(nèi)資金投資熱情發(fā)生轉(zhuǎn)變的情況下，資金對(duì)滬鋁的信心繼續(xù)下去的可能性不大。
成本普遍下降和國(guó)內(nèi)供應(yīng)階段性增加愈益接近。新增的非中鋁系的氧化鋁產(chǎn)量產(chǎn)能引人注目，例如山東信發(fā)氧化鋁廠在中鋁最近一次調(diào)低氧化鋁價(jià)格前表示其氧化鋁產(chǎn)能達(dá)到220萬(wàn)噸，更有山東魏橋大規(guī)模產(chǎn)能的投產(chǎn)。國(guó)際氧化鋁的價(jià)格因產(chǎn)量產(chǎn)能過(guò)剩使其價(jià)格還處于不斷下滑的過(guò)程中。從國(guó)內(nèi)剛性的新增產(chǎn)量來(lái)看，鋁錠的產(chǎn)量增加是相當(dāng)平衡的，新增產(chǎn)量并不大。正因?yàn)槿绱�，海關(guān)昨天（15日）公布的數(shù)據(jù),中國(guó)1-10月未鍛造的鋁(包括鋁合金)出口同比下降7.3%，很明顯會(huì)造成前期國(guó)家對(duì)電解鋁出口關(guān)稅的大幅度增加將要增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)量的擔(dān)心。這兩個(gè)因素已經(jīng)存在較長(zhǎng)時(shí)期，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)電解鋁生產(chǎn)成本普遍下降和國(guó)內(nèi)供應(yīng)量增加為期不遠(yuǎn)的擔(dān)心，雖然具體由多遠(yuǎn)是不明確的，但是在目前的資金信心缺乏強(qiáng)有力刺激的情況下，這一預(yù)期和擔(dān)心不免變得沉重。
綜合而言，國(guó)家抑制過(guò)快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)家對(duì)電解鋁行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策性原因使國(guó)內(nèi)電解鋁的供需格局面臨一個(gè)調(diào)整階段，電解鋁的成本普遍下降的預(yù)期也愈益讓人擔(dān)心；國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資熱情的轉(zhuǎn)變也使滬鋁投機(jī)資金的信心在大幅下滑后重心高漲變得不大可能；基于以上分析和本周開(kāi)始出現(xiàn)的疲弱市況，滬鋁已經(jīng)進(jìn)入階段的下行通道前端，但從行業(yè)大背景和目前鋁的價(jià)格水準(zhǔn)來(lái)看，下行空間不會(huì)太大，時(shí)期不會(huì)太長(zhǎng)。并且這一階段隨著行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和宏觀調(diào)控政策目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)后會(huì)隨之結(jié)束，2007年年初滬鋁將會(huì)恢復(fù)高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。 |
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